伦敦金属交易所三个月铜期货价格周一盘中一度触及每吨14533美元，创下历史新高。分析指出，市场预期美国可能将对精炼铜加征新的进口关税，贸易商提前将铜运往美国，造成美国以外地区铜供给收紧，拉动全球铜价上行。

今年以来铜价累计涨了约17%，过去12个月的涨幅更是高达47%。智利铜业智库Cesco的高级分析师Cristián Cifuentes表示，这轮行情"更多是由关税引发的金属转移所驱动，而非终端需求的旺盛"，本质上是"局部短缺，而非全球需求过剩"。

美国大量囤积铜库存，导致纽约商品交易所的铜价长期对伦敦保持高溢价，2026年5月两边的价差一度拉大到每吨400到500美元。受跨市套利吸引，贸易商加速将LME注册仓单提出并转运至美国。2025年全年美国精炼铜进口量飙到约140万吨，比正常年份多出近80万吨；2026年7月单月运抵美国的金属铜约20万吨，是2014年有统计以来的最大单月流入量。

全球矿山铜供应量或出现2017年以来的首次年度下滑。受大型矿山品位下降、检修、项目爬坡偏慢及运营约束影响，今年上半年，智利铜产量为248.1万吨，同比下降6.7%。智利国家铜业委员会(Cochilco)最新预测显示，2026年智利铜产量预计同比下降2.6%至527万吨，较今年5月公布的530万吨预测进一步下调。国际铜研究组织ICSG亦把2026年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调到了1.6%。

太平洋证券测算，2026至2028年全球铜供需缺口分别为4万吨、35万吨、43万吨，铜市场呈现供需双强格局，供应端增长预计落后于需求增长。瑞银预计未来几个季度铜价将达到15500美元/吨。

天风证券指出，本轮铜价创新高是矿端扰动、库存去化、美元走弱多重因素共振的结果，并非单纯需求复苏驱动。短期看，智利矿山生产、刚果(金)铜精矿出口政策、全球库存变动是核心观察变量；中长期看，全球矿山老化、新建矿山投产周期漫长，叠加AI算力、电网、新能源持续拉动需求，铜供需紧平衡格局有望延续。

相关概念股：

中国有色矿业(01258)：公司预计2026年综合铜产量约48.4万吨，其中阴极铜约13.4万吨，粗铜/阳极铜约35万吨。受谦比希铜冶炼和卢阿拉巴铜冶炼按计划停产检修影响，粗铜/阳极铜产量将有所下降。全年预计自有矿产产铜约15.5万吨；生产硫酸约90万吨；生产液态二氧化硫约10万吨；生产氢氧化钴含钴约600吨。

江西铜业股份(00358)：江西铜业作为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨，铜业务收入占比超70%。

洛阳钼业(03993)：洛阳钼业是全球头部“矿业+贸易”公司，其钨、钴、铌、钼产量居前，亦是重要的铜和磷肥生产商，基本金属贸易全球前三。公司当前持股80%的TFM是全球范储量最大、品位最高的在产铜钴矿之一；持股71.25%的KFM是世界级绿地铜钴矿。