9月9日，中东地缘局势再度升温，扰动全球能源供应链，国际油价顺势走强，布伦特原油期货价格强势站上100美元/桶。

谈及此轮油价行情，业内人士表示，这并非单一的情绪驱动，而是地缘风险溢价抬升、全球原油持续去库、海内外成品油需求回暖等多重因素共振的结果。

“从基本面来看，地缘冲突持续压制全球原油供给弹性，市场紧平衡格局持续强化。”物产中大期货分析师贾烨平告诉期货日报记者，9月初霍尔木兹海峡的油轮日均通行量仅有10艘，跌至5月以来最低水平，且通航效率大幅下降。

据光大期货能源化工研究总监杜冰沁介绍，为规避地缘风险，多数油轮选择关闭船舶识别系统，通过海上过驳的暗航方式运输原油。海外机构测算，此类隐蔽方式的日运量可达500万至800万桶。该部分运力虽然缓解了市场的恐慌情绪，避免油价“失控”，但无法弥补真实的供需缺口。

数据显示，过去一个月全球原油显性库存日均减少250万桶，去库态势明确。与此同时，波斯湾原油出口量仅恢复至美伊冲突前的70%～80%，成品油出口修复更为滞后，仅为40%，叠加俄罗斯成品油出口禁令延长至2027年2月，全球成品油供给紧张的现象进一步凸显。

“需求端，海内外油品需求持续回暖，刚性消费为原油价格提供了有力支撑。”贾烨平表示，欧美秋收季带动柴油刚需集中释放，叠加俄罗斯炼厂遭遇袭击、海湾成品油外运受阻，全球柴油供给快速收缩。即便欧美炼厂开工率已经逼近产能上限，仍无法匹配市场旺盛的需求，目前美国柴油价格已创下2022年6月以来新高。国内原油市场同步走强，7月以来纺织旺季开启、化工终端集中补库，推动炼厂加工利润环比改善，开工率持续回升。随着四季度柴油传统旺季与北半球冬季取暖油备货窗口开启，油品刚性需求将持续为油价提供支撑。

展望后市，杜冰沁认为，在地缘局势胶着、霍尔木兹海峡通航未恢复常态的前提下，原油供需缺口难以修复，油价整体易涨难跌。不过，暗航运力提升了市场的风险耐受度，且高油价或对下游消费形成负反馈压制，油价上行空间有限。

海通期货能源化工研发中心负责人杨安提醒，当前油市情绪与基本面交织，市场结构极不稳定，地缘溢价持续高位叠加盘面技术超买压力累积，油价波动显著加剧。一旦地缘局势出现缓和，油价或迎来深度调整。