世界黄金协会最新数据显示，今年8月，全球黄金ETF吸引资金流入达180亿美元，创下该产品历史上第二大单月流入规模。这波资金浪潮主要由北美和欧洲上市的基金推动，其中北美市场录得历史第三大月度流入，欧洲市场表现更为强劲，刷新了自身月度流入纪录。

在资金持续流入和金价上涨的双重推动下，全球黄金ETF总资产管理规模环比增长16%，达到6150亿美元；总持仓量增加121吨，升至4189吨，同样创下历史新高。

拉长到年初至今的时间维度，全球黄金ETF累计资金流入已达290亿美元，相当于持仓总量净增160吨。从区域贡献来看，亚洲上市基金仍是全球资金流入的最大来源，欧洲紧随其后。北美市场在8月强劲表现的带动下，年初至今资金流已由负转正，但该地区仍是唯一净需求尚未回到去年同期水平的主要市场，主要受3月大规模资金流出的拖累，目前仍处恢复阶段。

图表1：西方投资者大规模回归，持仓创历史新高

区域概览

全球黄金ETF流入在八月急剧加速，可能反映了三个相关发展：

日元干预与外汇政策关注：美国在7月31日为支持日元所做的干预可能延续至8月初，加剧了人们对货币市场更广泛政策干预的担忧。

财政和国债市场担忧加剧：长期收益率上升以及美国财政部8月19日的干预加剧了人们对财政可持续性和主导地位的担忧，同时也重新引发了对美元贬值的担忧。

动量强化流：随着黄金反弹并突破关键技术位，价格动能可能吸引了额外的战术和机构需求。

北美基金在八月吸引了77亿美元，创下有记录以来第三大月度资金流入。月初需求相对温和，但在8月17日当周急剧加速，资金在仅五个交易日内增加了约40亿美元，占当月总流入的一半以上。这些流动的时间点似乎与上述驱动因素一致。值得注意的是，8月份强劲的资金流入帮助抵消了该地区3月份创纪录的130亿美元外流，使北美资金流动回归年初至今正值区间。

欧洲黄金ETF在八月继续主导全球资金流入，出现79亿美元的大规模买入——创下该地区有记录以来最强劲的月份。除了支撑北美需求的诸多因素外，欧洲投资者还面临财政可持续性和主权借贷成本上升的持续担忧。在此背景下，黄金作为投资组合多元化工具和主权债务的替代方案，可能仍是需求的重要驱动力。7月反弹后强劲买盘的持续也表明，投资者越来越将夏季调整视为重建战略头寸的机会，而非减少曝险。

英国（44亿美元）仍是该地区的主要流入来源，创下有记录以来第二高的月度流入（图表2）。与此同时，法国本月新增15亿美元，创历史最高峰，进一步凸显了该地区投资者需求的广泛性。

亚洲基金8月上涨20亿美元，创下自2月以来最强劲的月份。中国再次主导区域资金流入，当地黄金价格的稳定和反弹吸引了投资者兴趣，使市场保持领先，有望超越2025财年创纪录的资金流入年度。地方政府债券收益率持续下跌和股市区间区间波动可能提供了额外支撑。印度和日本也记录了适度的资金流入，得益于黄金价格表现的改善。

其他地区上市的黄金ETF在8月份继续吸引资金流入，新增了2.34亿美元。这部分需求主要来自澳大利亚，该国贡献了1.9亿美元的区域资金流入。

图表2：欧洲投资者全面回归

交易量全线反弹，市场流动性显著改善

全球黄金市场交易量8月反弹，环比上涨21%，日均4300亿美元。所有主要市场细分市场的活动均有所增加。场外交易量环比上涨10%，达到2260亿美元，LBMA活动支撑，环比上涨11%，达到1990亿美元，且远高于2025年平均水平。

交易所流动性激增33%，日均1950亿美元，主要由COMEX交易的黄金衍生品（+28%）和上海期货交易所（+48%）领涨。全球黄金ETF交易量按月上涨83%，达到每日87亿美元，主要由北美上市基金推动，这些基金占ETF交易活动的73%以上。

全球黄金市场流动性改善也体现在吨位上，尽管程度较轻。8月平均日交易量达到3,021吨，环比增长11%，所有主要市场板块均表现活跃度有所提升。

持仓数据显示COMEX净多头数量强劲增长，本月上涨39%（+212吨），至753吨。管理货币增加了96公吨，净多头至470公吨，超过了年初至最高峰443公吨。其他应报告事项净多头仓位也增加了115吨，达到283吨，进入月底最后一周。此外，净未平仓合约11COMEX中，黄金期权在7月底达到两年高点，尽管有小幅回调，但价格仍远高于1月和2月的水平。

图表3：成交量反弹，提升黄金市场流动性