美国柴油价格史上首次突破每加仑6美元大关，给深陷成本压力的货运行业投下一枚重磅炸弹，但也让特斯拉(TSLA.US)Semi电动卡车与自动驾驶卡车业务站上了资本市场聚光灯下。摩根士丹利在最新研报中指出，特斯拉正在成为自动驾驶卡车领域“可信的新兴竞争者”，并大幅上调了其自动驾驶卡车业务的牛市估值。
根据美国汽车协会(AAA)周五最新数据显示，全美柴油均价达到6.0556美元/加仑;而在加利福尼亚州，均价更高达7.9827美元/加仑。AAA指出，卡车司机和农民加满油箱的成本较去年同期高出约63%。
自2月底美国和以色列对伊朗发动攻击以来，柴油价格已飙涨近60%。这场战争扰乱了霍尔木兹海峡的航运，而该海峡在冲突前承担着全球约五分之一的石油运输。
柴油是维系全球供应链运转的关键能源。GasBuddy分析师Patrick De Haan在社交平台上直言：“创纪录的柴油价格将可能重新点燃整个供应链上下游的通胀。每一辆卡车、每一次配送、每一个包裹、每次购买食品杂货的出行，现在都变得更加昂贵。”
这让货运需求终于在后疫情时代的艰难时期之后出现改善之际再度陷入了困境。当前，资本市场已对此做出反应——SPDR标普交通运输ETF(XTN.US)在过去一个月下跌约7%，XPO(XPO.US)、Old Dominion Freight Line(ODFL.US)和FedEx Freight(FDXF.US)等卡车运输公司股价均跌超10%。
为特斯拉Semi铺了条“黄金跑道”?
在这一背景下，摩根士丹利分析师Andrew Percoco在研报中明确指出，“特斯拉Semi登场”正在改变货运商的利润图景。
摩根士丹利强调，Semi的竞争力不仅在于电动化带来的燃料成本优势，更在于自动驾驶技术赋予的运力重构。特斯拉的竞争壁垒在于其作为“物理AI”领导者的定位——通过软件订阅模式获取高额经常性收入，而非单纯依赖硬件销售。
研报构建的对比模型颇具冲击力：人类驾驶的电动卡车每英里成本为2.67美元，而自动驾驶电动卡车降至2.13美元，降幅达20%。其中，劳动力成本(1.21美元/英里)在自动驾驶模式下完全消除。利用率方面，人类驾驶卡车每年有效行驶里程约92,400英里，自动驾驶卡车可达215,210英里，利用率提升2.33倍，主要得益于自动驾驶可实现每天22小时运行，而人类驾驶受法规限制仅11小时。
综合来看，扣除运营开销后，每辆自动驾驶卡车的年利润从3.7万美元跃升至20.2万美元，利润率达29%，较人类驾驶的11%实现大幅扩张。
摩根士丹利估计，特斯拉有望对Semi收取每英里0.85至1.00美元的自动驾驶软件订阅费，以每月行驶1.8万英里计算，每辆Semi每月可产生约1.2万至1.8万美元的软件收入。作为对照，目前消费者车辆的FSD订阅费用仅约每月100美元。
该行进一步测算，若特斯拉到2040年在路面上部署8.2万辆Semi卡车，占据自动驾驶潜在市场13.5%的份额，将可带来170亿美元的软件收入及约75亿美元的增量EBIT，上述预测尚未计入车辆销售或充电基础设施收入。
这一逻辑在特斯拉的Robotaxi业务上已开始验证。9月3日，特斯拉在得克萨斯州奥斯汀正式发布无方向盘、无踏板的Cybercab无人驾驶出租车，并宣布其已在奥斯汀部分区域向公众提供乘坐服务。特斯拉AI负责人Ashok Elluswamy确认，FSD v15计划中的下一项技术完成后，24小时全天候运营将在“下个月左右”上线。届时，Robotaxi服务窗口将从目前的早6点至晚10点扩展至全天候运行。
目前特斯拉在得州登记的Robotaxi车辆约420辆，其中Cybercab约45辆，其余为Model Y。特斯拉已将Robotaxi服务扩展至奥斯汀、达拉斯、休斯顿、迈阿密、奥兰多、坦帕六座城市。
基于此，摩根士丹利将特斯拉网络服务的牛市情景估值每股提高20美元至276美元，整体牛市目标价从820美元上调至840美元，这意味着较当前股价有超过125%的上行空间。基准情景目标价维持在400美元，评级为“与大市持平”。Semi卡车机会单独来看，Percoco估计其价值可达每股20美元，约合800亿美元市值。
据悉，特斯拉Semi的商业化进程正在提速。2026年4月30日，首辆量产版Semi在内华达超级工厂专属产线正式下线，尽管距离该车2017年首次亮相已过去九年。
据介绍，内华达Semi专属工厂占地约15.8万平方米，设计年产能5万辆，2026年预计交付5000至15000辆。这一产能规模已与Kenworth、Peterbilt等传统卡车制造商的电动产品处于同一量级。
订单端热度同样在攀升。瑞典货运科技公司Einride(ENRD.US)宣布采购500辆特斯拉Semi，成为目前公开披露的最大单笔订单，首批车辆于9月开始交付，其余在24个月内分批投入运营。此前，电动卡车运营商WattEV也已订购370辆Semi，用于加州港口短途运输。马斯克曾在2026年一季度财报电话会上坦言，Semi采用全新供应链，初期产量将“非常缓慢”，但预计在今年年底至明年实现指数级增长。
传统卡车运输板块面临估值重估
摩根士丹利研报同时向传统卡车运输板块发出警示。Semi的长期竞争威胁覆盖Knight-Swift(KNX.US)、沃纳企业(WERN.US)、ArcBest(ARCB.US)、J.B.亨特运输服务(JBHT.US)、Schneider National(SNDR.US)、TFI International(TFII.US)、莱德系统(R.US)、哈特兰快递(HTLD.US)、马尔登运输(MRTN.US)和莱帝运输(LSTR.US)等一长串卡车运输相关股票。
摩根士丹利表示，自动驾驶卡车的潜在市场规模巨大，预计到2026年仅美国市场就将达到6010亿美元，到2041年将超过1万亿美元。对于仍然依赖人力和柴油驱动的传统车队运营商而言，这既是效率革命的机遇，也是商业模式被颠覆的风险。
不过，资本市场对特斯拉的定价逻辑正在经历深刻转变。伊朗战事爆发以来，特斯拉股价累计下跌约10%，跑输标普500指数约20个百分点，尽管更高的燃油成本本应使电动车更具吸引力，但投资者目前似乎并没有把注意力放在汽车上。他们关注的是与人工智能(AI)相关的机会，比如自动驾驶汽车——就像摩根士丹利所指出的。