人工智能数据中心开发商Nscale已向美国证券交易委员会(SEC)提交首次公开募股(IPO)申请，计划登陆纽约证券交易所，股票代码为“NSCL”。据此前报道，该公司寻求通过此次IPO筹集最高约30亿美元，所得资金将用于支持数据中心设备投入，以满足人工智能行业持续增长的算力需求。

Nscale总部位于伦敦，是近年来AI基础设施热潮中快速崛起的“新云”运营商之一，主要向开发人工智能模型和应用的企业出租计算资源。公司合作伙伴包括英伟达(NVDA.US)和微软(MSFT.US)，并已与Anthropic等AI公司签署大规模算力协议。

不过，Nscale高速扩张的同时也伴随着巨额亏损。根据公司周五提交给SEC的文件，截至6月30日的六个月内，Nscale实现营收1.406亿美元，较上年同期的1040万美元增长逾12倍；同期净亏损则由3.689亿美元扩大至10.2亿美元。

Nscale于2024年初从一家加密货币挖矿业务中分拆出来，此后迅速转型成为AI数据中心运营商。与亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等传统超大规模云服务商不同，Nscale属于近年来快速兴起的“新云”运营商，主要围绕GPU等AI计算资源建设基础设施，再将算力出租给大型科技公司和AI模型开发商。

今年3月，Nscale完成由挪威工业投资集团Aker和投资机构8090 Industries领投的C轮融资，公司估值达到约146亿美元。英伟达和诺基亚也参与了该轮融资。该公司此次寻求最高30亿美元IPO融资，意味着其可能进一步借助公开资本市场，为快速扩张的数据中心和GPU基础设施提供资金。

Nscale快速扩张的核心筹码之一是大规模电力和数据中心资源。截至2026年8月，公司旗下数据中心拥有或控制的电力资源已经超过10吉瓦(GW)，合同总价值约达1030亿美元。

公司在挪威、葡萄牙、美国得克萨斯州和西弗吉尼亚州建设的所谓“超大规模AI枢纽”，每个项目的电力容量均达到200兆瓦(MW)以上。其中，位于挪威纳尔维克的数据中心已经成为Nscale与微软合作的重要项目。今年4月，公司同意在现有微软算力租赁协议基础上，再增加超过3万颗英伟达芯片，进一步扩大AI计算能力。

Nscale的商业模式需要前期投入大量资金采购GPU、建设数据中心并获取充足的电力资源，同时通过与大型科技公司及AI企业签订长期算力租赁合同，提高未来收入的可预测性。

该公司目前最引人注目的客户协议之一来自Anthropic。Anthropic今年8月表示，已同意斥资450亿美元，从Nscale位于美国西弗吉尼亚州的旗舰项目，Monarch Compute Campus租赁AI云计算能力。Monarch园区占地约2250英亩。根据Nscale提交的文件，该项目预计到2028年上半年将有约2GW总电力容量投入运营，到2031年则计划进一步扩张至约8GW。

如果这一规划顺利推进，Monarch将成为Nscale未来算力扩张的重要基础设施之一。与此同时，Nscale今年7月还同意以16.5亿美元收购旧金山AI软件初创公司Anyscale，希望通过软件能力帮助客户更有效率地使用AI计算资源。这也意味着公司正在从单纯提供数据中心和GPU算力，进一步向AI基础设施软件层延伸。

Nscale与英伟达之间的紧密关系，是公司迅速扩大AI算力供应能力的重要基础，但公司也在IPO文件中将这种依赖列为风险因素。该公司表示，公司在GPU供应方面依赖英伟达。2025年进行B轮融资时，Nscale曾向英伟达发行认股权证，使这家AI芯片巨头成为持股超过5%的股东。英伟达未来若行使相关认股权证，将获得Nscale的无投票权股份。

双方的资本联系近期仍在继续深化。

根据IPO文件，作为一项认购协议的一部分，Nscale于9月15日同意向投资者提供21亿美元无担保可转换贷款票据，同时向英伟达提供最高10亿美元无担保可转换贷款票据或无投票权股份，其中英伟达相关交易预计于11月16日完成。

对于Nscale而言，与英伟达建立紧密资本及供应关系有助于获取AI基础设施建设最关键的GPU资源；但另一方面，如果GPU供应、采购条件或双方合作关系发生变化，也可能对公司的扩张计划产生影响。

尽管收入高速增长，Nscale目前仍处于大规模资本投入阶段。截至今年6月底的六个月，公司营收由上年同期的1040万美元激增至1.406亿美元，但净亏损也由3.689亿美元扩大至10.2亿美元。收入与亏损同时快速扩大的背后，是AI数据中心典型的重资产扩张模式。GPU采购、电力基础设施、土地、数据中心建设和冷却系统均需要巨额前期资本投入，而收入则随着算力陆续上线和客户合同执行逐步兑现。

对于准备进入公开市场的Nscale而言，投资者关注的可能不仅是其超过1000亿美元的合同规模，还包括这些合同最终转化为收入和现金流的速度，以及公司需要投入多少资本才能兑现相关订单。此外，Nscale董事会阵容也颇为亮眼，包括Meta Platforms(META.US)前首席运营官谢丽尔·桑德伯格，以及Meta前全球事务总裁、英国前副首相尼克·克莱格。

公司IPO文件显示，Aker、Sandton Capital Partners以及与Nscale创始人兼CEO Josh Payne相关的一家信托机构，均持有公司至少5%的股份。

Nscale选择此时上市，也正值AI基础设施概念成为全球IPO市场的重要推动力量。数据显示，今年以来首次公开募股融资规模已达到约1614亿美元，为2021年以来最高水平，其中向投资者提供AI基础设施投资敞口的企业成为重要推动力量。

今年SpaceX通过创纪录的IPO筹集862亿美元，其向包括Anthropic在内的企业出售AI计算能力成为上市故事的重要组成部分；韩国存储芯片制造商SK海力士规模达265亿美元的上市交易，同样重点强调了数据中心需求。由Brookfield支持的数据中心企业Csquare则于7月通过IPO筹集12亿美元。

Nscale此次上市由高盛(GS.US)、摩根大通(JPM.US)和摩根士丹利(MS.US)牵头，另有19家银行参与承销。