Anthropic的IPO招股书显示，该公司对一小群客户和科技巨头的依赖之深，凸显出这家AI开发商在请求投资者支持其雄心勃勃、资本密集型的计划时所面临的关键风险。该公司称，这一计划将重塑全球经济。

外媒看到的一份保密IPO文件副本显示，该公司去年有47%的销售通过云合作伙伴亚马逊(AMZN.US)和Alphabet(GOOGL.US)旗下谷歌流向客户。这两家公司正在极大增强这家AI开发商的分销能力，并代其收取客户账单，同时也是Anthropic的重要投资者、关键算力供应商以及AI领域的直接竞争对手。

亚马逊拒绝置评。Anthropic和Alphabet未回应置评请求。

这份文件罕见地让外界得以一窥这样一家企业的内部图景：几年前它几乎还不存在，但作为大型语言AI模型的关键开发商，如今正以惊人速度增长。Anthropic正寻求约2万亿美元估值，并计划未来几年支出数千亿美元以加速增长。

据外媒周一报道，其2025年收入激增12倍，至近46亿美元，而运营亏损翻了一倍以上，超过80亿美元。美国占其总销售额的近三分之二。

Anthropic约38亿美元收入来自客户根据其使用Claude AI系统的量付费，订阅收入为7.89亿美元。Anthropic表示，预计在可预见的未来，基于用量的收入将占其收入的“绝大部分”。

收入集中度上升

文件显示，2025年通过云市场实现的销售额总计约21.6亿美元，占Anthropic年度收入的47%。

根据分析，该公司向这些平台支付了约3.51亿美元分销费，意味着云提供商从这些销售中每1美元收取约16美分。Anthropic在财务报表中将渠道合作伙伴费用计入“销售、营销与合作伙伴关系”运营费用项目。

这些费用是日益循环的财务关系中的一环。亚马逊和谷歌已向Anthropic投资数百亿美元，而这家AI开发商也做出了购买算力的巨额承诺。

截至2025年底，Anthropic拥有546亿美元不可取消的托管和计算承诺。到2026年初，其长期承诺总额超过4170亿美元，覆盖3.5吉瓦专用算力。

Anthropic在招股书中将这些关系描述为一种优势。该公司表示，通过亚马逊、谷歌和微软(MSFT.O)的云平台提供Claude AI模型，可借助其庞大销售网络，触达已在使用其服务的客户，从而加速“以我们认为任何单一组织都难以直接复制的规模实现市场渗透”。

但该公司也承认，其依赖数量有限的合作伙伴和供应商，“产生了复杂的动态，可能引发利益冲突，并对其获取算力造成不利影响”。

该公司于11月与微软签署了一项云计算协议。

文件称，云提供商还可洞悉Anthropic的定价和商业条款，这可能影响其在算力分配以及推销Anthropic产品时的力度。文件指出，这些云公司同时也是Anthropic的客户。

随着收入飙升，Anthropic对亚马逊和谷歌的依赖不断加深。通过这两家公司的销售额占收入比例从2023年的11%升至2024年的32%，去年则接近一半。

该公司的现金回款也日益通过第三方渠道完成。2025年底，9.09亿美元未结客户账单中，60%由这些第三方负责收取，高于2024年的42%。

Anthropic警告，尽管其直接与客户签约，但该回款管道中的争议或延迟可能损害现金流。

其客户基础也高度集中，去年两家未具名客户各贡献12%的收入。Anthropic警告，许多最大客户不受长期合同约束，可能减少或停止支出。

这些云关系也使与竞争对手OpenAI的财务比较复杂化。

Anthropic将市场合同——即客户通过云提供商市场购买Claude访问权的销售协议——的全部价值确认为收入，因其负责定价并交付服务，同时将平台抽成记为营销成本。

据6月报道，OpenAI已告知投资者和员工，这一做法使Anthropic报告收入虚增数十亿美元。Anthropic当时表示，其遵循既定会计惯例，按总额确认收入，因为它是交易中的“主要责任人”。