当华尔街忙着抛售芯片股时，一瓶卖了一百多年的汽水，悄悄走到了历史最高点。

可口可乐股价10月15日盘中升至93.37美元，创下历史新高，过去一年的总回报达到40.46%。

耐人寻味的是，就在同一周，费城半导体指数创下2008年以来最长连跌纪录，CoreWeave债券跌至困境水平，资金正在从AI概念股撤出。10月14日美国9月CPI超预期当天，科技板块下跌3%，是标普500表现最差的板块；医疗保健和必需消费品则逆势上涨超过2%。

可口可乐正是这类“避风港”资产的典型代表。它的五年期贝塔系数仅为0.34，意味着股价与大盘的相关性只有大约三分之一。当市场为高利率和AI融资担忧时，一家每年稳定赚钱、持续分红的消费公司，就成了资金的去处。

可口可乐的赚钱能力确实过硬。据InvestingPro数据，公司毛利率达61.89%，并已连续55年提高股息。目前股息率为2.27%。

更关键的是，它的增长跑赢了老对手。2026年二季度，可口可乐的有机销售额增长6%，而百事可乐只有1.3%。UBS因此将目标价上调至104美元，指出可口可乐6%的有机销售增长超出华尔街预期。

可口可乐也是巴菲特最著名的长期持仓之一。伯克希尔·哈撒韦从1988年开始买入可口可乐股票，此后数十年一直持有，近年每年躺赚约8亿美元分红。对于熟悉“价值投资”故事的中国投资者来说，这只股票创新高，本身就是一个市场风格切换的信号。

但股价越涨，估值的争议也越大。

GuruFocus的估值模型显示，可口可乐的内在价值约为73.54美元，当前股价高估约27.2%。其市盈率为28.18倍，高于过去五年26.23倍的中位数。InvestingPro也认为，可口可乐的股价已高于其公允价值，将其列入市场上估值最高的股票之列。

历史经验同样提示谨慎。有分析指出，过去几年每当可口可乐股价大幅上涨，都会先回调再继续走高；市盈率一旦升到接近30倍，往往会引发投资者对估值的担忧。

公司内部人士也在减持。据GuruFocus统计，过去三个月可口可乐内部人士合计卖出约8790万美元股票。

看多的声音依然占多数。Piper Sandler重申对可口可乐的“增持”评级，维持95美元目标价，理由是公司拥有强大的执行力，即便在消费环境艰难的情况下，相比同行也处于更有利的位置。该行的95美元目标价，对应约27倍的2027年预期每股收益，此前用的是约25倍，上调估值倍数的依据是可口可乐强劲的全球增长前景。Piper Sandler预计公司2026年每股收益为3.27美元，2027年为3.51美元。

截至10月14日，23位分析师给出的一致目标价为95.95美元，较当日收盘价高出约5%。这也意味着，按照华尔街的平均预期，可口可乐的上涨空间已经不大。

下一个检验时点很快就会到来。可口可乐将于10月27日发布三季报。Piper Sandler提示，旗下矿泉水品牌Topo Chico的供应问题，将在三季度对公司造成小幅拖累，但整体销量势头基本符合预期。

当AI行情的波动越来越大，可口可乐创新高说明了一件事：在不确定的市场里，确定性本身就值钱。问题是，当所有人都想买确定性时，确定性的价格也就不便宜了。