2025-12-31 10:01:00

12月31日，MiniMax正式启动招股。根据招股书，MiniMax本次IPO拟发行2538.92万股，定价区间为151港元/股至165港元/股，预计将于2026年1月9日正式登陆港股资本市场。此外，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。

基石认购超27亿港元

根据招股书，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于461.23亿港元至503.99 亿港元之间。

MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的14家基石投资者，认购总额约27.23亿港元。投资者类型横跨国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度，形成了强有力的价值背书。

业内人士表示，此次基石投资的一大看点是长线资本的共识。长线基金通常投资门槛很高，往往青睐已经证明过商业模式或技术壁垒的企业。Aspex、Eastspring及Mirae Asset等长期布局的国际资产管理巨头现身基石名单，预示着对未来数年成长性的长线陪伴决心。

企查查显示，MiniMax成立以来共经历6次融资，获米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和支持。

不久前，视觉中国宣布，旗下全资子公司Elephant Vision Technologies Limited已对MiniMax进行战略投资。同时，视觉中国与MiniMax达成战略合作，双方将打通合规数据、多模态大模型与场景落地全链路，面向全球创作者及企业客户共建“可溯源、可商用”的AIGC视觉内容生态。

从成立到上市仅用四年

根据招股书，MiniMax拟通过本次上市，将募集资金用于未来5年的大模型升级与AI原生产品开发，为世界提供越来越先进、通用的智能，长期践行“Intelligence with Everyone”（与所有人共创智能）。

企查查显示，MiniMax成立于2022年初，已形成文本到视觉（text to visual）、文本到语音（text to audio）、文本到文本（text to text）三大模态的基础模型架构。截至目前，其自主研发的产品包括MiniMax M1、Hailuo-02等多模态通用大模型，并推出了MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等多款A原生多模态产品。

数据显示，截至2025年9月，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。2025年前9个月公司营收同比增长超过170%，其中，海外市场收入贡献占比超70%。

在持续高强度研发投入、快速迭代全模态模型的同时，MiniMax也不断增强商业化和组织效率。招股书数据显示，公司经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平，实现了在高速增长下的亏损有效收窄，这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入。

2025年前9个月，MiniMax在收入同比增长超170%的同时，研发开支同比增长30%，销售及营销开支同比下降26%。据统计，MiniMax自成立至今年9月累计花费5亿美元（约35亿元人民币），低于国际同行。

根据UNCTAD报告，预计全球AI市场将从2023年的1890亿美元增长至2033年的4.8万亿美元，在短短十年内增长近25倍。大模型企业此时上市也有望把握市场高速增长窗口期，填补港股资本市场AGI赛道的空白。

就在一天前，另一家大模型公司智谱也正式开启港股招股，计划于2026年1月8日在港交所主板挂牌上市，IPO市值预计超511亿港元。

华安证券认为，从商业路径来看，智谱通过“开源+API调用”降低使用门槛，针对开发者和企业用户市场，形成开源生态到商业API付费转化；MiniMax则聚焦多模态模型切入影视内容创作，二者在细分市场存在差异性。此次港股上市，或引导AI大模型厂商叙事逻辑从“讲述技术故事”转变为“商业价值兑现”，也将为后续大模型企业融资及估值提供依据。