本文来源：时代财经 作者：沈卓玄
卫龙魔芋爽
当下休闲零食行业整体增速逐步放缓，市场步入存量竞争阶段，行业内卷态势持续加剧。多数品牌陷入营收增长乏力、盈利空间受压的双重困境，行业正面临结构性调整，优胜劣汰的格局愈发清晰。
面对复杂外部环境，卫龙美味（09985.HK）顺应消费升级、需求多元、渠道重构趋势，主动求变、精准破局，推动多项核心业绩指标全面上扬。3月26日，卫龙美味发布2025年年度业绩公告。报告期内，公司实现总营收72.23亿元，同比增长15.3%；实现净利润14.27亿元，同比增长33.6%；净利率由2024年的17%提升至19.8%。
零食企业实现逆势增长，离不开品类的持续创新。作为“国民零食”辣条的开创者，卫龙自1999年成立以来，始终围绕消费需求迭代升级，深耕辣味零食赛道。在稳固辣条基本盘的同时，卫龙于2014年创新入局以魔芋爽为代表的蔬菜制品赛道，推出多款爆款产品，经过多年深耕运营，蔬菜制品已然成为卫龙的核心营收支柱。
业绩的稳健攀升，更离不开渠道的精准布局与高效深耕。当下，传统商超、常规电商渠道增长动能减弱，量贩零食渠道异军突起，成为带动行业增长的新引擎。在此背景下，卫龙前瞻布局量贩零食渠道，与头部品牌深度合作，充分把握渠道扩容红利。
2025年全年，卫龙调味面制品实现收入25.53亿元；蔬菜制品实现收入45亿元，同比增长33.7%。蔬菜制品收入的高速增长，显著增强了公司自身造血能力。
产品创新与渠道升级的协同共振，不仅为卫龙打开了长期增长空间，支撑整体业绩实现稳健且强劲的攀升，更进一步夯实了盈利底座。当行业进入存量竞争时代，企业内卷让利现象盛行，在激烈竞争环境中，卫龙依然构建起“长坡厚雪”式的稳健盈利结构。
海通证券在近期发布的研究报告中指出，国内休闲零食稳步扩容，量贩式渠道爆发式增长，健康化、品牌化成为行业核心发展趋势，与卫龙产品转型方向高度契合。作为国内辣味休闲食品头部企业与魔芋制品首创者，卫龙未来增长由蔬菜制品与面制品两大板块共同驱动，该机构对其维持“优于大市”评级。
品类创新引领行业，质造升级构筑长期壁垒
亮眼业绩的背后，是卫龙对产品创新与品类拓展的长期坚持。作为辣条赛道开创者，卫龙持续以产品创新激活经典品类的生命力，不断挖掘味型梯度，满足消费者日益多元的辣度与风味需求，拓宽辣味零食的消费场景。于2025年，卫龙调味面制品系列相继推出麻辣牛肉风味亲嘴烧、麻辣小龙虾味辣条等新口味；2026年3月，再推爆辣新品火鸡面味辣条。
2025年，卫龙调味面制品实现收入25.53亿元，在总收入中的占比达到35.3%，整体表现保持稳健。
《2025辣味休闲食品行业报告》指出，历经三十余年演进，中国辣味零食产业已跨越三个发展阶段，正在迈入以蔬菜植物制品为主导，追求低热量、高膳食纤维的健康消费新时代。
早在2014年，卫龙就凭借魔芋爽抢先布局蔬菜制品赛道，多年来持续深耕魔芋品类，围绕口味、形态、消费场景开展多维创新。2025年，卫龙接连推出麻酱口味魔芋爽、高纤牛肝菌魔芋、傣味舂鸡脚风味魔芋爽等新品，推动魔芋从“单一零食”向健康化超级食材全面升级。
其中，麻酱魔芋爽以精选芝麻与醇厚花生的复合香气，实现“减辣不减味”的消费主张，精准切中健康化趋势下，消费者对味觉层次与低负担的双重诉求；高纤牛肝菌魔芋将山野珍馐与健康食材融合，树立起魔芋零食高端化、价值化的新标杆；傣味舂鸡脚风味魔芋爽则还原云南傣味特色，打造地域美食口味。
高纤牛肝菌魔芋
风吃海带品类同步发力，推出清爽酸辣味新品，凭借低脂低卡、脆爽解馋的核心优势快速走红市场，与魔芋品类形成蔬菜制品双轮驱动格局，成为卫龙业绩增长的核心引擎。
2025年，卫龙蔬菜制品实现收入45亿元，同比增长11.35亿元，同比涨幅33.7%，占公司总收入的比重从2024年的53.8%提升至62.4%，成为拉动营收增长的主力军。
近些年来，卫龙在蔬菜制品赛道成果斐然。2022年卫龙正式登陆港交所，当年蔬菜制品实现收入16.93亿元，占总收入比重仅36.6%。短短四年时间，卫龙蔬菜制品收入实现翻倍增长，成长为公司最核心的盈利板块。
魔芋在我国有着悠久的种植历史，但长期以来，魔芋产业局限于小众市场，带有极强的区域性标签。卫龙的创新尝试，吸引了大批品牌入局，魔芋爽也借此从小众零食，成长为百亿级细分赛道的核心大单品，不仅带动了整个休闲零食行业的品类升级，更助力魔芋产业形成了“传统食材—健康食品—休闲食品”的清晰转型路径。
根据去年12月“中国魔芋食品产业发展研究”课题组发布的《我国魔芋食品产业发展的观察与研究》，2024年，我国魔芋产业总产值已达320亿元，预计2030年将突破450亿元。而自2014年首创魔芋爽以来，卫龙在该品类市场占有率已达61%，连续多年稳居行业第一，卫龙以绝对市场份额占据赛道顶端，实现“单品即品类，品类即品牌”的强势绑定。
作为品类的开创者，卫龙也成为魔芋标准的重要制定者。依托漯河、上海双研发中心及近百人专业团队，卫龙持续推进产品与工艺升级，截至2025年已累计拥有200余项授权专利，并主导制定《魔芋即食食品》等团体标准，参与多项行业规范制定，推动行业向标准化与高品质方向发展。
当行业仍在卷价格、卷流量时，卫龙已通过技术创新，破解口味、健康、产能、效率和成本的平衡难题，借助智能生产实现质造升级，悄然完成从“辣条帝国”到“食品工业领跑者”的身份蜕变。
2025年上半年，卫龙第七代魔芋产线正式公开亮相。卫龙依托大数据，将消费者口味偏好、健康诉求等信息，交由上海、漯河双研发中心转化为专属产品配方，再通过第七代产线高效落地，把传统生产里的“经验判断”，变成可标准化执行的技术指标，让每一款新品都能兼顾独特风味与工业化量产需求。
这条产线将溶胀、成型、调味、封装四大核心工序，浓缩于16000平方米的双层立体空间，占地面积较第六代产线缩减一半，却实现了产能翻倍、生产效率提升80%的突破，既破解了食品行业“增产必增地”的痛点，又通过规模化生产进一步压低了单位生产成本。
顺应行业变革浪潮，以品牌和渠道构建增长闭环
卫龙正以技术与制造能力为支点，将产品创新优势进一步转化为规模化与效率优势，助力其在行业竞争中筑牢市场根基。
据《2025辣味休闲食品行业报告》预测，2026年，辣味休闲食品市场规模增速将高于休闲食品行业的整体水平，年复合增长率达9.6%。2022年至2024年，辣味休闲食品的市场规模已由1804亿元增长至2284亿元，预计2026年将达到2737亿元。
随着辣味零食在终端渠道的渗透率不断提升，其消费人群呈现明显年轻化趋势。报告显示，90后、00后已经成为辣味休闲食品的消费主力，其中18-24岁人群占比最大。围绕这一群体，行业品牌通过多元口味与品类创新强化产品吸引力，并结合明星代言与跨界联名，推动品牌在社交、节日与日常场景中的渗透，实现传播破圈与情感连接。
2025年，卫龙完成多品类代言人布局，分别邀请王安宇、管乐、黄子弘凡为不同产品线代言，通过差异化形象匹配，实现对多元消费圈层的精准触达，强化品牌年轻化与时尚化认知。
魔芋爽代言人王安宇
与此同时，卫龙持续推进场景化营销创新，通过与餐饮、传统食品及潮流IP的跨界合作，构建覆盖日常消费与节庆场景的营销矩阵。2025年，卫龙与肯德基联名推出限定产品、与五芳斋合作开发节日礼盒、与白象及林里柠檬茶联动拓展消费场景，并通过与国潮品牌哭喊中心及热门IP《魔道祖师》合作，进一步拓宽年轻群体触达范围。
在营销层面持续破圈的同时，渠道端的变革同样为辣味休闲食品行业注入了强劲动力。华源证券在2025年8月发布的报告中指出，伴随城镇化发展、信息平权以及物流&数字化等体系健全，“厂家（代工）→品牌商→经销商→零售商”的传统供应链条正面临效率变革。
根据华源证券，量贩零食总门店数已从2022年1.3万家快速扩张至逾4万家，通过“垂直品类+万店”模式，量贩零食企业以极致化的效率与价格优势，充分享受到下沉市场升级+渠道效率提升的红利，亦成为休闲食品行业的重要增长引擎。
在此背景下，卫龙抢先布局量贩零食渠道，与头部量贩品牌深度合作，推出适配渠道的产品规格与组合，凭借高性价比、强品牌认知的核心优势，把握渠道扩容机遇，实现市场份额与业绩的双重提升。
截至2025年12月31日，卫龙与1633家线下经销商合作，服务全国或区域性的重点商超、零食量贩店、连锁便利店及其他终端门店。
不过，卫龙在量贩渠道的快速增长，绝非简单的铺货走量，而是以“龙头品牌+定制化运营”模式，重构品牌与渠道的合作关系，从单纯的“借渠道出货”，升级为“与渠道共生、为渠道赋能、共创新零食零售模式”，成为各大渠道商首选的战略合作伙伴。
一方面，卫龙凭借龙头品牌力，助力零食量贩店提升客流与品类竞争力；另一方面，依托渠道快速渗透，进一步下沉市场、覆盖年轻消费群体，重构休闲零食线下终端格局。
整体来看，卫龙通过产品创新、质造升级与渠道重构的多维协同，将企业发展与行业趋势深度绑定，在激烈竞争中构建起更具韧性的增长体系。