近日，七匹狼（002029.SZ）发布2025年年报，如果单纯看利润数据，七匹狼更像一家投资企业。

2025年，七匹狼归母净利润为3.33亿元，同比增长16.91%；但扣非归母净利润仅962万元，同比大幅下滑86.91%。从第二季度开始，公司扣非归母净利润连续三季度亏损。

年报发布后，截至4月3日收盘，七匹狼股价报9.43元/股，跌9.41%。

截图自七匹狼官网

去年扣非净利962万元

“炒股”养家，投资收益超8000万元

七匹狼2025年年报数据显示，公司营收30亿元，同比下降4.3%。

除营收下滑外，公司主营业务对净利润的贡献也大幅下滑。2025年，公司归母净利润为3.33亿元，同比增长16.91%；扣非归母净利润为961.53万元，同比下降86.91%。

这已经是七匹狼第二年扣非净利润大幅下滑，2024年，公司扣非净利润为7346.96万元，同比下滑60.86%。

2025年，七匹狼非金融企业持有及处置金融资产、负债产生的损益为3.74亿元，主要为理财产品、股票的公允值变动损益及投资收益。

细分来看，投资收益为8541.6万元，公允值变动损益为3.04亿元，两者合计占利润总额的比例超过95%。

事实上，七匹狼发力投资领域可以追溯到10年前。2015年，公司在原经营范围的基础上，增加了“对制造业、批发和零售业的投资”。

但直到2022年，公司持有理财产品的投资收益、公允值变动损益，合计占公司利润总额的比例仍不足8%；但到了2024年，这个比例超过了70%。

截至2025年年末，七匹狼持有的境内外股票等交易性金融资产的账面价值，达到17.57亿元，其投资的公司包括腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、宁德时代（300750.SZ）等。

主营业务“弱势”

旗下轻奢品牌亏损

与公司的投资收益相比，作为“夹克专家”，七匹狼的主营业务显得弱势。

2025年，其服装业务带来了96.28%的营收，达28.91亿元，外套、裤子类产品仍然是其主打产品。但只有衬衫类、T恤类产品营收上升，分别涨0.39%、12.65%；其余产品，包括外套、毛衫、西服、裤子，营收均下滑。

从销售模式看，其线上、线下销售均下滑；线下销售仍是公司主要销售模式，占比64.6%。截至2025年末，七匹狼门店数量合计1706家；报告期内，公司新开门店145家，关闭门店243家，关店原因为店铺租期届满、经营不达预期及公司渠道调整部分加盟店铺转为直联营店铺。

与此同时，公司存货周转天数也由2024年的205.6天，增长至2025年的220.1天；应收账款周转天数由2024年的44.08天增长至2025年的45.17天。

分品牌看，七匹狼自有品牌包括七匹狼、Karl Lagerfeld、七匹狼针纺。

其中，由实控人之一周少雄的儿子周力源负责的Karl Lagerfeld最引人关注。周力源现年30岁，2024年与特步创始人丁水波的二女儿丁佳敏结婚。

Karl Lagerfeld是七匹狼2017年斥资3.2亿元买下的法国轻奢品牌，产品价格带为2599元至15990元，目标客群为都市精英。

但在2025年，公司三个主要子公司中，Karl Lagerfeld公司成为唯一亏损的子公司，净利润为-6649.18万元，主要原因是报告期计提无形资产减值损失8279.25万元；截至报告期末，该公司净资产为-1.6亿元。

近年来，主营业务弱势，靠“不务正业”赚钱的男装品牌不只七匹狼。

2025年前三季度，九牧王（601566.SH）归母净利润为3.1亿元，同比增长129.63%；扣非净利润8464.53万元，同比下降17.38%。其中，第三季度的扣非净利润为-2433.96万元，净利润的增长主要得益于投资。

2025年前三季度，九牧王持有、处置金融资产及负债产生的损益为1.91亿元；其中，第三季度为1.46亿元。

雅戈尔（600177.SH）也曾被称为“服装界的巴菲特”，2013年至2015年，雅戈尔有过半利润来自投资板块。

但依靠投资提振利润同样面临风险，九牧王2022年净亏损9342万元，正是因为投资失利，当年九牧王的股票及基金一共亏损超1.2亿元。

编辑 陶玥阳 肖子琦 综合公司公告、公开资料、海报新闻等

审核 任志江