来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 林恩

01 “年轻化口腔护理”，参半的破局

3月27日，参半母公司小阔科技正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，冲刺“港股口腔第一股”。

2015年，尹阔创办小阔科技，创业一度波折，直到推出参半品牌，才逐渐站稳脚跟。

早期，小阔科技主要经营电动牙刷，“单价高、复购率低、备货成本高”成为一大发展关卡，公司险些倒闭。

2018年3月，小阔科技旗下“参半”品牌成立，名字拥有“一半手工、一半科技”的含义，定位“年轻化口腔护理”。

起初，参半尝试高端牙膏、化妆品等，但反响平平。

漱口水的推出，成为了品牌的发展转折点。2020年下半年，参半推出益生菌漱口水，主打不辣口、便携、新茶饮风。该漱口水80天销量过亿，累计销量近3亿条，成为现象级单品。

2022年起，参半开始布局牙膏，这一类目赛道更大、更高频、更刚需。与此同时，品牌从纯线上转向开拓线下渠道，2024年线下销售额同比增长超200%。

到目前为止，小阔科技的产品已覆盖基础口腔护理、专业及美容口腔护理，以及其他个护等多个板块，SKU总数超过500个，另有超过300个储备SKU。

招股书显示，2023年至2025年，小阔科技实现营收10.96亿元、13.69亿元、24.99亿元。分业务看，2023年至2025年，小阔科技基础口腔护理类业务分别占比86.8%、92.4%、92.9%，专业及美容口腔护理业务分别占比13.2%、7.6%、6.8%。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，小阔科技是中国口腔护理产品市场的第三大集团，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。

02 小阔科技的未来想象力

参半这一品牌的爆发，无疑是新消费赛道的一颗亮眼新星。纵观口腔护理赛道的发展，的确有诸多机会点，且未来表现值得期待。

首先是，行业增长前景乐观。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国口腔护理产品市场的零售额于2025年已达779亿元，随着健康意识不断提升，预计2025年至2030年的复合年增长率可达4.5%，持续显现增长潜力。

同时，根据《健康口腔行动方案（2019-2025年）》，中国成人每天刷牙两次的目标比率于2020年设定的40%提升至2025年的45%，低于欧洲及北美的70-80%水平。这背后同样有较大的需求提升空间。

此外，市场集中度方面同样存在结构性机遇。以2025年零售额计，中国口腔护理市场前五大公司的合计市场份额约为33%，显著低于美国的65%及韩国的50%。这种分散格局，为行业玩家提供了充裕的整合空间。

其次，口腔护理产品市场的准入壁垒，也为参半树起了一道重要护城河。

口腔护理产品属于高频日用消费品，消费者对产品安全性、功效和使用体验较为敏感。成熟品牌透过长期品牌投入、专业定位和多渠道营销，建立了强大的用户信任和复购习惯。相比之下，新玩家很难在短期内改变消费习惯或建立品牌信誉，面临一定的品牌壁垒。

研发上，成熟企业在配方技术、活性成分应用、功效验证及稳定性研究方面拥有深厚的专业知识。相比之下，研发能力较弱的公司可能难以满足监管及市场要求，面临研发门槛。

渠道与供应链上同样如此。行业内的成熟企业在综合电商、兴趣电商及线下零售等渠道实现布局，实现线上线下协同增长；同时也在采购、生产及物流环节具备明显优势。这些先发优势，既是参半等品牌的护城河，也是后来者难以短期跨越的门槛。

03 爆红之后的硬伤

很多人在提到参半时，第一印象都是，这是一个比较典型的新消费品牌。

正如新消费Dailly指出的，参半最早的故事，就是新消费品牌最初的成长故事，不做“大而全”，而是先找到一个更适合被看见的入口，再借由这个入口，把品牌认知一点点做出来。

将某一类消费品打造成一种生活方式产品，再通过内容种草、电商运营和社交传播，迅速抢占市场份额，形成用户认知。

这个打法，参半实践得很成功，但背后也难掩隐患。

2023年-2025年，小阔科技的销售及分销开支分别高达6.85亿元、8.35亿元和15.34亿元，三年累计近30.54亿元，超过同期营收总和的60%。

与此同时，小阔科技的研发费用占比在逐渐降低。2023年至2025年，小阔科技研发支出分别为0.18亿元、0.17亿元、0.19亿元，占营收比例分别为1.6%、1.2%、0.8%。“重营销、轻研发”的舆论质疑，持续紧跟小阔科技。

连锁经营专家李维华提到，在产品层面，小阔科技并不具备真正的竞争力。其认为，“在颜值、味道等方面的创新并不能算是真正意义上的变革。参半的产品在科技、功能、独有的技术水平等方面还需要加强。另外，一旦国际大公司也去做某个颜值、口味等，他们投入的金钱、人力等资源，可以很迅速就做得比参半这类品牌更好。在此背景下，参半就失去了护城河。”

作为小阔科技的主力品牌，参半还面临着激烈的行业竞争。一边是云南白药、好来（原黑人）等传统巨头，另一边是舒客、usmile等新锐品牌。

参半的破圈，无疑印证了品牌顺应了当下新消费诉求与喜好，赢得了初期胜利。但接下来，交给小阔科技的课题也并不轻松。如何将盘子越做越大、越做越稳，而不局限于大单品、但一赛道，是小阔科技未来要继续突破的方向。

事实上，小阔科技已在同步实践。

2025年，小阔科技推出个护品牌“小箭头”，定位头发及身体护理产品。今年3月22日，小阔科技又与华晨宇共同创立全新日化家居品牌“重点”，华晨宇出任品牌联合创始人。

可见，小阔科技在向多品类能力综合日化产品集团发展，实现多品牌、多赛道布局。

从一款漱口水爆款，到冲刺港交所，小阔科技用新消费的玩法快速打开了市场。与此同时，小阔科技也没能逃脱“重营销、轻研发”的新消费惯常短板与隐忧。

未来，小阔科技是当一名红极一时的“新消费明星”，还是成为消费行业的长青玩家，或许能在其扩张实践中找到答案。

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