《金证研》南方资本中心 罗九/作者 南江 映蔚/风控
从上市申请获受理近5个月，泉州嘉德利电子材料股份公司（以下简称“嘉德利”）上市进程已于2026年4月3日注册生效。此番申报上交所主板，嘉德利招股书援用协会数据，称其2024年电容器用聚丙烯薄膜收入全球排名第二、国内收入排名第一。而上交所出具的首轮问询中，嘉德利被要求说明其以电容器用聚丙烯薄膜相关排名，说明行业地位是否存在划分行业过细的情形。
不仅如此，嘉德利称其技术实力处行业领先地位。而嘉德利超七成专利由实控人之一黄炎煌“贡献”，其中2019年起申请的有效专利中超九成由黄炎煌参与研发，而黄炎煌或系高中学历。同时，嘉德利曾受让多项发明专利，其中一项专利或系受让自高校学生。另一面，招股书披露的其与建筑工程供应商签订的承包合同金额，与官方披露的数据或存差异现疑云。在此背景下，该建筑工程供应商原执行董事兼经理“苏文焕”与嘉德利实控人姑父“苏文河”名字相近，或关系待解。
一、实控人之一黄炎煌高中学历“贡献”超七成专利，一项发明专利或受让自高校学生现疑云
作为BOPP电工膜厂商冲击上市，嘉德利的营收规模从超5亿元增长至超7亿元。在招股书中，嘉德利宣称技术实力处行业领先地位。而嘉德利2019年以来拥有的有效专利中，超九成专利发明人包括黄炎煌，且嘉德利拥有的所有专利中，超七成由黄炎煌“贡献”，而黄炎煌为高中学历。同时，嘉德利曾受让多项专利，其中一项专利或系受让自高校学生。
1.1 嘉德利作为BOPP电工膜厂商收入突破7亿元，称其技术实力处行业领先地位
据签署日期为2026年3月13日的招股说明书（以下简称“签署于2026年3月13日的招股书”），嘉德利从事BOPP电工膜研发、生产和销售。嘉德利技术实力处于行业领先地位，且产品保持良好一致性，与多家国内外领先薄膜电容器生产商建立稳定合作关系。根据中国电子元件行业协会出具的证明，2024年公司电容器用聚丙烯薄膜销售额全球排名第二、国内排名第一，全球市场和国内市场占有率分别为11.7%和16.4%。
再看嘉德利业绩情况。
2022-2025年，嘉德利的营业收入分别为5.5亿元、5.28亿元、7.34亿元、7.57亿元，2023-2025年分别同比增长-3.98%、38.95%、3.18%。2022-2025年，嘉德利的净利润分别为1.92亿元、1.41亿元、2.38亿元、2.44亿元，2023-2025年分别同比增长-26.81%、68.99%、2.35%。
即嘉德利作为BOPP电工膜厂商，称其技术实力处于行业领先地位，市占率排行前列。2023-2025年，嘉德利的营业收入由5亿元规模增长至超7亿元。
1.2 招股书披露实控人黄炎煌为高中学历，2019年起申请的有效专利中超九成由黄炎煌参与研发
据签署于2026年3月13日的招股书，截至签署日，黄炎煌是嘉德利实际控制人之一。黄炎煌在1985年11月出生，高中学历，曾任嘉德利设备及工程部负责人，现任嘉德利董事、副总经理。同时，黄炎煌被认定为核心技术人员。
据泉州市洛江区南少林实验学校认证的微信公众平台于2016年12月17日发布的公开信息，黄炎煌系泉州南少林国际学校1996级校友，彼时任嘉德利总经理助理。
上述公开信息提及，黄炎煌1996年从小学四年级一直读到初三毕业，在南少林国际学校度过了六年的时光。南少林学校初中毕业之后，黄炎煌到新加坡继续深造四年，主攻工商管理专业。回国后，黄炎煌进入嘉德利工作。其中，黄炎煌父亲负责技术管理，黄炎煌负责日常事务管理，比如设备的维护等。
据签署于2026年3月13日的招股书，截至报告期末，嘉德利共拥有103项专利，其中19项为发明专利，84项为实用新型专利。
需要指出的是，嘉德利拥有的103项专利中，申请日在2019年及之后的专利共80项，其中73项专利的发明人包括“黄炎煌”，46项专利的发明人仅为“黄炎煌”。
不仅如此，2019年之前，嘉德利申请的专利中，专利发明人均未包括“黄炎煌”。
也就是说，公开信息显示，黄炎煌初中毕业后到新加坡主攻工商管理专业，招股书披露黄炎煌学历为高中。而在嘉德利截至2026年3月13日取得的专利中，申请日在2019年及以后的专利数量占比超七成，其中黄炎煌作为发明人参与的专利数量占比超九成。
1.3 拥有的发明专利中8项系受让取得，其中一项系于2021年向自然人康辉受让取得
据签署于2026年3月13日的招股书，在嘉德利拥有的发明专利中，“一种便于安装更换的塑料薄膜收卷装置”、“一种可粘贴的石墨烯防腐薄膜及制备方法”、“平面各向异性磁阻薄膜及其制备方法”、“一种铁基光电化学薄膜”、“一种提高利用率的电容用薄膜生产接带装置”、“一种应用于双向拉伸薄膜生产设备”、“一种功能性光电薄膜位置调整机构”、“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制备方法与应用”共8项发明专利系受让取得。
对此，嘉德利表示，截至报告期末，为增加专利布局，嘉德利存在受让8项发明专利的情况，但不构成嘉德利的核心技术来源，与转让方不存在利益分成的安排，也不存在争议，不会对嘉德利持续经营和独立性产生影响。
据国家知识产权局数据，发明专利“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制备方法与应用”在2021年6月18日提交申请，彼时专利申请人及发明人均为“康辉”，申请人地址为***工业大学（以下简称“**大学”）A07公寓。
2022年9月1日，该专利的申请人由“康辉”变更为“嘉德利”，地址变更为福建省泉州市泉州台商投资区杏秀路790号。
而关于发明专利“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制备方法与应用”的技术来源或值得关注。
1.4 自康辉处受让取得的专利申请于2021年，彼时康辉或系某高校的在校生
据**大学公开信息，2024年4月12日，在**大学化工与化学学院举行的“明德讲堂”中，该学院2022届毕业生康辉受邀出席活动，并做主题演讲。
即**大学2022年届毕业生中，存在一位名为“康辉”自然人。而名为康辉的自然人2021年申请专利“聚丙烯薄膜及聚丙烯薄膜制备方法与应用”时填报的地址为“**大学A07公寓”。若两处“康辉”为同一人，嘉德利上述发明专利或受让自彼时为该校学生的康辉。
也就是说，此次上市，嘉德利业绩保持增长且称其技术实力处于行业领先地位。值得一提的是，招股书披露实控人黄炎煌为高中学历，而其2019年及以后申请的有效专利中，超九成专利的发明人包括黄炎煌。不仅如此，嘉德利拥有的19项发明专利中，8项专利系受让取得，一种一项或受让自彼时的高校在校生康辉。
二、工程承包合同金额与官方信披或存差异现疑云，承包方的原经理与嘉德利实控人的亲属姓名现“一字之差”
祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。此次上市，招股书披露的与建筑工程供应商签订的承包合同金额，或官方公开信息矛盾存疑。在此背景下，该建筑工程供应商承接的4个项目来自嘉德利及其关联方，且该建筑工程供应商的原执行董事兼经理“苏文焕”，与嘉德利实控人亲属“苏文河”名字相近。
2.1 嘉德利拥有一项位于东园镇东园村的宗地，或在该地投资1.2亿元建设“高端商务经济项目”
据签署于2026年3月13日的招股书，截至报告期末，嘉德利共拥有4处土地使用权，分别位于泉州台商投资区东园镇锦峰社区杏秀路790号、泉州台商投资区东园镇锦厝村厝仔289号、泉州台商投资区东园镇东园村、厦门市海沧区白佬沙路与霞涂楼路交叉口东南侧。
其中，位于泉州台商投资区东园镇东园村的宗地用途为“商务金融用地”，面积为6,488平方米，使用期限截至2061年12月24日。
据泉州市自然资源和规划局2023年3月2日发布的公开信息，同意核发“泉州嘉德利电子材料有限公司高端商务经济项目”建设工程规划许可证，文号为泉资规审〔2023〕26号。该项目用地位于东园镇东园村，总用地面积为6,488平方米。有关技术指标如下：计容建筑面积为12,969.48平方米、不计容建筑面积为4,725.98平方米。
据嘉德利官网公开信息，2023年6月30日，台商区举行第二季度部分重点项目集中开竣工仪式。其中开工项目包括嘉德利高端经济项目，项目总占地面积9.7亩，总建筑面积约1.8万平方米，总投资1.2亿元，将建设新材料研发中心、公司运营中心及相关配套附属设施等。
按1亩=666.67平方米测算，9.7亩约等于6,466.67平方米。
即嘉德利或在位于东园镇东园村的宗地，投资建设“高端商务经济项目”项目。
2.2 福建坤建或系“高端商务经济项目”的工程承包方，招股书披露的合同金额与官方信披或存差异现疑云
据签署于2026年3月13日的招股书，报告期内，嘉德利已履行及正在履行的金额在2,000万元以上的工程服务采购合同共4份。
其中，嘉德利作为发包人，与承包人福建坤建建设有限公司（以下简称“福建坤建”）签订的合同2份，工程名称分别为“高端商务经济项目”、“新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”，签订日期分别为2023年3月27日/2023年12月20日/2024年3月2日、2023年3月23日，合同金额分别为4,780万元、3,600万元，合同均已履行完毕。
据签署日期为2026年1月13日的《是关于嘉德利首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“签署于2026年1月13日的首轮问询回复”），嘉德利对福建坤建的采购内容为建筑工程，具体用途为总部大楼、七八号线厂房建。
签署于2026年1月13日的首轮问询回复及签署于2026年3月13日的招股书显示，2022-2025年末，嘉德利的在建工程分为“第五号、第六号生产线项目”、“总部大楼”、“第七号、第八号生产线项目”、“嘉德利厦门新材料生产基地（一期）”、“其他零星项目”。
据全国建筑市场监管公共服务平台（以下简称“四库一平台”）数据，截至查询日2026年4月13日，福建坤建登记的工程项目共7个，其中建设单位为嘉德利的工程项目共3个，分别为“泉州嘉德利电子材料有限公司高端商务经济项目”、“泉州嘉德利电子材料有限公司总部办公楼项目”、“嘉德利新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”。
其中，“泉州嘉德利电子材料有限公司高端商务经济项目”项目地址位于泉州台商投资区东园镇东园村，项目规划建设一栋办公楼含九层主楼和五层裙房，用地面积6,485平方米，总建筑面积17,665.5平方米，容积率为1.9999，建筑高度38.6米。建设新材料研发中心、公司运营中心及相关配套附属设施等。
而“泉州嘉德利电子材料有限公司总部办公楼项目”项目总占地面积6,488平方米，总建筑面积13,000平方米，建设新材料研发中心、公司运营中心及相关配套附属设施等，项目地址位于泉州台商投资区管委会。
另一项目“嘉德利新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”的地点位于泉州台商投资区东园镇锦厝村厝仔289号。
基于嘉德利拥有的4项宗地中，仅其中一项位于东园镇东园村，且该宗地面积为6,488平方米。在招股书中，嘉德利披露福建坤建系其“高端商务经济项目”、“新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”的工程项目的承包人，其在首轮问询回复中披露其向福建坤建采购的建筑工程具体用途为总部大楼、七八号线厂房建。结合四库一平台披露的信息，福建坤建承建的“总部办公楼项目”项目用地面积为6,488平方米。则嘉德利的“高端商务经济项目”或是建设嘉德利总部大楼。
值得注意的是，四库一平台披露，福建坤建登记的建设单位为嘉德利的工程项目“泉州嘉德利电子材料有限公司高端商务经济项目”、“泉州嘉德利电子材料有限公司总部办公楼项目”、“嘉德利新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”，签订的合同金额分别为2,580万元、300万元、3,600万元。
即招股书披露，福建坤建系嘉德利“高端商务经济项目”、“新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”的承包商，合同金额分别为4,780万元、3,600万元，且四库一平台披露的福建坤建与嘉德利签订的“新建7、8号超薄BOPP新材料生产线项目”合同金额也为3,600万元，而“高端商务经济项目”、“泉州嘉德利电子材料有限公司总部办公楼项目”的合同金额分别为2,580万元、300万元，与招股书披露的合同情况或存差异，信披或现疑云。
据签署于2026年1月13日的首轮问询回复，2022-2024年末及2025年6月末，嘉德利在建工程“总部大楼”的余额分别为0.53万元、2,115.86万元、4,082.58万元、4,560.48万元，其中工程施工、设计及监理费分别为0元、1,958.98万元、3,845.45万元、4,275.64万元，设备及安装分别为0元、3.38万元、76.62万元、76.62万元。
据签署于2026年3月13日的招股书，在建工程“总部大楼”在2022年开工建设，预算金额为4,913.96万元，累计投资金额为4,596.1万元，截至2025年末尚未转固，预计2026年1月达到可使用状态。
2.3 福建坤建承接的4个项目来自嘉德利及关联方，原经理名字与实控人亲属现“一字之差”
前上述提及，截至查询日2026年4月13日，福建坤建登记的工程项目共7个，其中建设单位为嘉德利的工程项目共3个。
另外，福建坤建登记的工程项目中，“泉州市华东电力设备有限公司扩建项目”的建设单位为泉州市华东电力设备有限公司（以下简称“华东设备”）。
据签署于2026年3月13日的招股书，华东设备系嘉德利实际控制人之一黄炎煌及其配偶洪云瑜、及黄炎煌父母黄焕明及黄碧芬合计控制100%股权的企业，是嘉德利的关联方。华东设备的实际经营业务是空气压缩机。
即福建坤建登记的7个工程项目中，共有4个工程项目系来自嘉德利及其关联方。
据市场监督管理局数据，福建坤建在2016年8月4日注册成立，截至查询日2026年4月13日，由刘倩、陈丽香分别持股88%、12%，其中刘倩担任执行董事、经理、财务负责人。
变更信息显示，2024年4月22日，福建坤建的法定代表人、执行董事兼经理、联络员发生变更，由“杨妍”变更为“苏文焕”，2025年9月11日变更为“刘倩”。
另一面，2021年11月26日，福建坤建的地址变更为福建省泉州台商投资区东园镇东园村许厝246号，2022年11月22日变更为福建省惠安县螺城镇溪南村溪尾602号，2023年6月28日变更为福建省惠安县螺城镇惠泉北路139号七楼，而后截至查询日2026年4月13日地址未再变更。
此外，福建坤建的惠安分公司在2022年1月13日设立，截至查询日2026年4月13日负责人为“苏文焕”，住所为福建省泉州市惠安县螺城镇溪南村溪尾602号。
2023年7月4日，泉州清正建材有限公司（以下简称“清正建材”）注册成立，截至查询日2026年4月13日由杨清斌持有100%股权，苏文焕担任监事，陈丽香担任财务负责人。2024年，清正建材的企业联系电话为135******15。
个体工商户泉州台商投资区正元五金商行（以下简称“正元五金商行”）、泉州台商投资区天一贸易商行（以下简称“天一贸易商行”）分别在2020年1月3日、2015年6月19日设立，经营者分别为杨清斌、苏文焕。
截至查询日2026年4月13日，两家个体户的经营范围均包括五金、灯饰、卫浴、水暖等的零售，经营场所均为泉州台商投资区张坂镇苏坑村苏坑606号。其中，2024年，正元五金商行的企业联系电话为135******15。
即福建坤建的地址曾位于东园镇东园村，现地址位于惠安县螺城镇。2024年4月，苏文焕彼时新增成为福建坤建执行董事、经理，2025年9月退出。截至查询日2026年4月13日，苏文焕是福建坤建的惠安分公司的负责人。另外，苏文焕经营的个体户天一贸易商行地址位于泉州台商投资区张坂镇。
据签署于2026年3月13日的招股书，黄燕华系嘉德利的董事长黄焕明的妹妹，苏文河系黄燕华的配偶。其中，泉州温智贸易有限公司（以下简称“温智贸易”）是苏文河持股100%并任执行董事兼经理的企业，泉州台商投资区共盈贸易商行（以下简称“共盈商行”）是苏文河经营的个体户。
需要指出的是，黄焕明是嘉德利实控人之一黄炎煌的父亲，即苏文河系黄炎煌姑父。
据市场监督管理局数据，截至查询日2026年4月13日，共盈商行的经营场所为泉州台商投资区东园镇玉坂村玉坂588号玉龙花苑11栋1402室，温智贸易的住所位于泉州台商投资区张坂镇山内村东西厝108号。
由上可知，嘉德利实控人黄炎煌姑父名为“苏文河”，其名下企业温智贸易位于泉州台商投资区张坂镇。而嘉德利建筑工程供应商福建坤建的历史执行董事兼经理名为“苏文焕”，且“苏文焕”名下个体户天一贸易商行地址位于泉州台商投资区张坂镇。即福建坤建人员“苏文焕”与嘉德利实控人黄炎煌姑父“苏文河”，两者名字相近。在此情形下，福建坤建或系嘉德利“高端商务经济项目”的工程承包方，而招股书披露的合同金额与官方披露的合同金额或存差异现疑云。
三、结语
简言之，此番上市，嘉德利披露的与承包商福建坤建签订的工程服务合同金额，与四库一平台披露的合同金额矛盾或存疑。同时，截至查询日2026年4月13日，福建坤建承接的7个项目中，四个项目来自嘉德利及其关联方。不仅如此，福建坤建原执行董事兼经理“苏文焕”与嘉德利实控人姑父“苏文河”名字相近，或关系待解。
另一面，嘉德利在申报文件中称其技术实力处行业领先地位。而2019年以来，嘉德利申请的有效专利中，超九成的专利的发明人包括实控人之一黄炎煌。然而，公开信息显示，黄炎煌初中毕业后到新加坡主攻工商管理专业，且招股书披露黄炎煌学历为高中。同时，嘉德利拥有的19项发明专利中，8项专利系受让取得，其中一项专利或受让自高校学生。