近期，随着2025年券商年报数据陆续披露，证券行业的“赚钱能力”等各项财务指标也随之出炉。

数据显示，2025年，证券行业资本使用效率显著提高，加权平均净资产收益率（ROE）相比前两年显著提升。其中，东方财富以超过14%的ROE领跑，中信证券、中信建投和广发证券ROE也超10%。

此外，券商以“真金白银”回馈股东，去年全年券商板块累计分红总额超630亿元。

券商“赚钱能力”大幅提升

2025年，券商板块整体加权平均净资产收益率（ROE）呈现普遍回升态势。Wind数据显示，在已有数据的30只券商股中，有26家的2025年加权平均ROE较2024年实现了正增长，行业盈利能力在经历此前两年的低位运行后，迎来实质性修复。

从头部梯队来看，截至目前，券商板块共有4家公司加权平均ROE突破10%大关。东方财富以超过14%的加权平均ROE继续领跑行业，展现出互联网券商在轻资本运营方面的独特优势。中信证券、中信建投和广发证券紧随其后，三家机构凭借均衡的业务结构、稳健的自营投资以及财富管理与投行板块的协同发力，加权平均ROE均超10%。

在加权平均ROE超过9%的阵营中，包括招商证券、中国银河、国泰海通、中金公司、华泰证券、华安证券等多家券商。其中，中金公司ROE提升幅度尤为显著，从2024年的5.52%跃升至2025年的9.39%，提升超3.8个百分点。值得注意的是，国泰海通在完成合并后，ROE达到9.78%，相较2024年的8.14%提升超1.6个百分点。头部券商中，仅华泰证券的ROE微幅回落，但仍维持在9%以上。

此外，申万宏源、信达证券、方正证券的加权平均ROE超8%。

数据来源：Wind

ROE触底回升，国际业务带来重要增量

值得一提的是，从券商板块目前已披露的30家公司来看，2025年ROE的中位数约7.24%，平均数为7.35%。

拉长周期来看，证券行业的ROE在过去十年经历了较大起伏。2015年，受益于A股市场交投极度活跃和信用业务快速扩张，行业ROE一度触及21%以上的历史极值。随后在去杠杆进程和市场交投回落的影响下，ROE中枢趋势性下移，2018年跌至约4%的冰点。

2020年至2021年，得益于公募基金代销火热与注册制下IPO放量，轻资本业务爆发，行业平均ROE再度回升至接近10%的相对高位。但2022年至2024年，受市场波动和自营业务承压等因素影响，行业ROE再度陷入低位运行，徘徊在约5%—6%的水平。直到2025年再度回升，从底部逐步修复。

一位非银分析师向券商中国记者分析称，2025年证券行业ROE的明显回升，主要来自三方面驱动：一是投行、经纪等业务在回暖行情中贡献了可观的增量收入；二是自营业务通过高股息、“固收+”等去方向化策略，在震荡上行行情中实现了较为稳定的收益；三是行业持续推行的降本增效措施，包括薪酬结构优化和网点轻型化改造，有效压低了管理费用率。

此外，国际业务也成为不少头部券商ROE提升的重要增量。广发证券近期研报指出，国际化成为头部券商的第二增长曲线，旗下国际子公司加速扩表，同时发力跨境投行、衍生品、财富管理等高阶业务，带动海外业务模式升级与盈利能力提升。申万宏源也认为，中资券商海外业务杠杆高、ROE高，对公司的业绩贡献显著增长。如中信证券国际杠杆率达16.6倍，ROE超25%，为公司业绩作出显著贡献。

2025年度累计分红超630亿元

随着近期大批年度分红方案的披露，券商“真金白银”回馈股东的账本也随之出炉。

Wind数据显示，2025年全年券商板块累计分红总额超630亿元，其中15家券商2025年度分红总额超10亿元。

大中型券商是分红的“主力军”。中信证券以103.74亿元的现金分红总额排名第一，分红比例高达34.49%；国泰海通以87.57亿元的分红总额排名第二，分红比例超31%；华泰证券、招商证券、广发证券2025年度分红总额也近50亿元。

而从分红比例来看，一些中小券商分红比例较高，比如红塔证券2025年度现金分红总额达9.87亿元，分红比例高达81%；西南证券2025年度分红总额为6.38亿元，分红比例约60%；东方证券、兴业证券、首创证券分红比例也超40%。

广发证券发布研报称，看好综合优势突出且估值处于历史底部的头部券商。当前券商板块的估值显著低估了慢牛趋势下行业盈利增长持续性，看好增量资金持续入市下财富资管的转型潜力与增长空间、国际化与跨境协同增长动能、科创金融催化的盈利弹性，以及优质券商创新性业务及杠杆空间放松催化。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

校对：刘榕枝

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