大家好，我是毯叔。

你们一定都看到了这个新闻：4月13日，深圳中院，许家印坐在被告席上，当庭表示认罪悔罪。

消息一出，很多人的第一反应都是：许家印认罪了！是不是一切都结束了？恒大欠的钱能追回来，烂尾的楼能重启交付，我们买了理财的本金能退回来？

那我只能说——你想得太简单了。

认罪，只是刑事程序走完了一步。法槌落下，可不代表账算清楚了。

许家印虽然认罪了，但完全解决不了恒大2.4万亿的缺口，更解决不了许家印939亿分红已经不知去向的问题。

我查了下公开数据，截至2023年中期，恒大总负债2.44万亿元，总资产只有1.74万亿元。

所以，他们资不抵债的缺口，大约有6500亿元。

你可能对这个数字没概念，那我来换个说法——6500亿，就算北京市连续三年财政收入都加在一起，都没法填上这个窟窿。

这个窟窿，压在了逾百万套烂尾楼的业主身上，压在了数万家被拖欠货款的供应商身上，也压在了数十万买了恒大理财产品、到现在还没拿回本金的普通投资者身上。

现在，许家印认罪了，这个坑就能填上吗？

显然填不上。

至于那“939亿”是怎么回事？

2016年至2020年，整整五年，中国恒大累计向股东分红939.33亿元——也就是标题里说的那"约900亿"。其中，清盘人重点追讨的是2017年至2020年间的分红及薪酬，合计约438亿元。

这五年，也是恒大负债规模急速膨胀的五年。钱借了一轮又一轮，楼盖了一栋又一栋，但分红这件事，一年都没停过。

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负债每年都在涨，分红每年也在涨，债主的钱越借越多，老板的口袋越装越满。这不叫经营，这叫掏空。

你可能会疑惑：这939亿，大部分流向了哪里？

答案是：流向了许家印和其妻丁玉梅分别100%控制的两家离岸公司——一家注册在英属维尔京群岛，一家在开曼群岛。

说白了，就是趁着船还没沉，先把救生艇上的金子搬走。表面上合规，实际上是在系统性地转移一家快撑不住的公司里最后剩下的真金白银。

分红只是第一步，真正的操作，是分完之后的"消失"，让你彻底“查无可查”。

我专门捋了下时间线，和大家说道说道：

第一步：500亿红利→23亿美元家族信托

危机全面爆发前，许家印已经在美国设立了一个规模约23亿美元的家族信托。

资金来源是什么？正是他从恒大历年分得的500多亿元人民币红利。

这笔钱的走法，可以简单还原一下：恒大是香港上市公司，它向注册在英属维尔京群岛和开曼群岛的离岸控股公司派发股息；许家印作为这两家公司的实际控制人，个人账户收到的是外币红利；再经过换汇操作，最终注入在美国设立的家族信托。

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每经过一个司法管辖区，就多一道追讨门槛。从内地到香港、从香港到离岸、从离岸到美国——到了信托这一层，追讨方得在美国法院另开诉讼，从头举证。

家族信托是什么东西？

简单说，就是把钱"捐"给一个法律上不属于你的架构，让专业机构代为持有和管理。你表面上不拥有这笔钱，但实际上你和你的家人都是受益人，这钱就是给你用的。

更关键的是：一旦钱进了信托，债权人和追讨方就很难直接拿走它。

你得先证明这笔信托是"恶意转移"，打一场国际官司，而且很可能打不赢。

这很明显就是提前布局，有备而来。

第二步：427亿资产→离婚转移

2022年至2023年间，危机全面爆发后，许家印又与丁玉梅办理了"技术性离婚"，将427亿元资产转移至前妻名下。

这427亿是什么？

根据公开信息，主要包括：许家印持有的恒大集团股权、境外房产，以及部分金融资产。每一类都麻烦——股权要看公司注册在哪个司法管辖区，境外房产要在当地法院另立案，金融资产要追到托管行所在国。离婚之后这些资产法律上变成丁玉梅的个人财产，追讨就得在每个国家单独立案、单独举证"这是恶意转移"。

为什么叫"技术性"？因为这场离婚的目的不是感情破裂，而是资产隔离。

离婚之后，这427亿在法律上就是丁玉梅的个人财产。

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追讨许家印，不能直接动她名下的钱——得另开一场诉讼，单独证明这是恶意转移。

这笔资产目前仍在司法追讨范围内，尚未变现。

来，咱们来细品这个节奏：分红转移、信托锁定、离婚转产。

每一步都踩在了关键时间点上，每一步都在系统性地把资产移出追讨范围。

这不是临时起意，这是一整套精心设计的"防追讨架构"。

其实早在2024年，恒大清盘人就已经对许家印、丁玉梅等7人提起诉讼，追讨约438亿元人民币的分红及薪酬。

香港法院已发出全球禁令，禁止许家印家族处置最高达77亿美元的资产，同时清盘人正在多个司法管辖区推进追讨程序。

但——实际变现金额有多少呢？只有约20亿港元。

这个落差，不是清盘人不努力，是这件事本来就极其难。

冻结是冻结，变现是变现，中间隔着还有法律三道墙。

第一道墙：你得在多个司法管辖区同时打官司。

恒大是香港上市公司，主要资产在内地，分红流向英属维尔京群岛、开曼群岛，信托设在美国。清盘人要追钱，得在多个国家和地区分别立案、分别打官司，适用不同的法律体系，打赢一个还有下一个。

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第二道墙：钱进了信托，你得先证明他是故意坑你的。

进了信托的钱，要追回来，得先证明这笔钱设立信托时存在"欺诈意图"。这个举证门槛极高，且各国标准不一，美国法院未必认可香港清盘人的主张。

第三道墙：还有一堆钱，根本找不到在哪。

账面上能查到的是冻结的那77亿美元，但仍有超百亿资金，隐匿于离岸账户和隐秘资产中，目前仍难以查清、短期内难以追回。

所以到现在，钱冻结了一堆，真正到手的只有20亿港元。

这不是失败，这只是刚刚开始。但对于很多等钱的普通人来说，这个"刚刚开始"，已经等了好几年了。

大家等的不是许家印认不认罪，而是那逾百万套楼什么时候能交付，是买了理财产品的普通人什么时候能拿回本金，是供应商的货款什么时候能结清。

认罪，只是刑事程序的一步。

而追偿，则是另一条完全平行的轨道，走起来慢得多，也难得多。

法槌落下，并不代表账算清楚了。

我做金融这么多年，见过太多"坑"——P2P爆雷、信托违约、房企暴雷。每一次，认罪的人都坐进去了，但钱，往往只回来一小部分。

这不是悲观，这是现实。

我每次看到这类新闻，总会想到身边那些朋友—买了恒大理财的，贷款买了烂尾楼的，垫了货款的供应商。

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他们能做的，只有等。等司法程序、等清盘人、等追讨结果。而这个"等"，可能是三年、五年，甚至更长。

但有一件事，我一定要和大家说，不要等！要在下一个"坑"出现之前，先想清楚。

是的，普通人保护自己财富最重要的一步，不是等监管出手，而是在"看起来很美"的高收益面前，先问自己三个关键问题：

第一，这个产品的底层资产是什么？能不能在国内法院直接执行？

如果底层资产在离岸、在境外，出了事你要追，门槛就完全不一样了。

第二，发行主体有没有真实可变现的抵押物？

不是资产规模大，是真的能变现、能执行。

恒大2023年中期账面资产还有1.74万亿，但有多少能快速变现？结果你也看到了。

第三，这类产品历史上出没出过问题？投资者实际能拿回来多少？

要知道，P2P平均回收率不到30%，信托违约案件里大额回收的是少数，房企暴雷的供应商到现在还有人没拿到钱。

我不是叫你不投资，而是叫你在下注之前，先把这三个问题想清楚。

也许，对于那些投资恒大的人来说，这三个问题，问晚了。