文|翠鸟资本

经历了2025年的史诗级上涨后，今年的国际金价不再“温驯”。

1月29日，国际金价创出5626.8美元/盎司的历史新高；1月30日，国际金价暴跌8.35%，盘中一度跌超10%；美以伊冲突爆发后，国际金价不涨反跌，从5434美元/盎司附近一路跌至4100美元/盎司。最近的2周，随着冲突局势的不断变化，国际金价再度反弹至4800美元/盎司上方。

大幅震荡，给黄金投资者们带来了巨大困扰，也让黄金ETF从香饽饽变得“敢看不敢摸”。投资者不禁要问，当下黄金ETF是否还值得投资？

中长期上行逻辑并未动摇

4月7日，中国人民银行最新披露的数据显示，截至3月末，中国黄金储备报7438万盎司，环比增加16万盎司，为近13个月最高，连续第17个月增持黄金。

人民银行持续买入黄金，可以说是当前黄金市场基本面最强的支撑。对普通投资者而言，看懂央行的行为，也是把握黄金ETF投资的关键。

众所周知，国际金价上涨的长期逻辑是央行购买、美元信用弱化和地缘避险需求。央行持续增持黄金，本质是优化国际储备结构、增强金融安全性和应对全球不确定性，属于长期性战略布局，不会受到短期金价波动的影响。

目前，我国黄金储备约2313吨，全球排名第六。但黄金占外汇储备比例仅约9.3%，远低于全球央行约15%的平均水平。按全球平均水平测算，我国黄金储备理论增持空间超过50%。

这也意味着，只要去全球化继续演变，央行都将是黄金市场的稳定买家。

与此同时，2月份，全球多数央行同步在增加黄金储备。世界黄金协会披露的统计数据显示，2月份全球央行合计净买入黄金19吨，较1月份有所回升，但仍低于2025年月均26吨的水平。2026年前两个月，全球央行累计购金25吨，约为2025年同期50吨的一半。其中，波兰国家银行增持20吨黄金，为2月购金量最大的央行；乌兹别克斯坦央行2月买入8吨黄金；捷克、马来西亚等国央行也均在继续增持黄金。

整体来看，虽然金价在高位波动加剧，但多数机构认为，黄金的中长期上行逻辑并未受到实质性动摇，短期波动更多是阶段性扰动而非趋势性转折。

信达期货认为，当前国际金价行情的主导变量是消息面扰动本身，而非稳定的逻辑。短期定价呈现出两个特征：一是对单一消息高度敏感，价格反应前置且幅度放大。二是缺乏持续验证，导致行情往往在未形成趋势前就被新的信息打断。整体来看，中长期看多逻辑不发生改变，每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。

国联民生证券认为，黄金长期上涨的主趋势并未改变。一方面，据机构测算，3月全球央行整体仍处于净买入状态，购金量达14.7吨，其中欧元区增持43.1吨，远超土耳其、俄罗斯减持量；另一方面，长期美元信用弱化趋势并未逆转，2025年美国政府杠杆率突破110%，美元信用弱化趋势延续。历史经验表明，1977年-1979年、1999年-2008年处于美元信用弱化阶段，即使核心经济体大规模抛售黄金，金价依然走出上涨趋势。少数“非核心”央行的战术性减持，并不影响“美元信用弱化-央行购金增加-黄金上涨趋势巩固”的长期逻辑。

黄金ETF适合逢低长期布局

虽然黄金长期上涨的逻辑相对清晰，但并不意味着黄金投资稳赚不赔。

对于多数普通投资者而言，首先要对国际金价的波动风险和较长的周期性有清晰的认识。在此前提下，选择黄金ETF作为投资工具，利用国际金价的每次阶段性下跌进行长期配置，或不失为一种稳妥的策略。

目前A股市场有14只黄金ETF，截至4月8日收盘，14只ETF总规模约为2415亿元。其中华安黄金ETF（518880）规模最大，规模超过900亿元；博时黄金ETF（159937）和易方达黄金ETF（159934）紧随其后。这些产品紧密跟踪国内黄金现货价格，为投资者提供了高效、透明的黄金配置工具。

A股14只黄金ETF及规模（数据来源：choice）

结合市场经验来看，14只黄金ETF中，建议普通投资者可以优先选择整体规模大、日均成交额高的产品，避免遇到流动性不足的问题。其次，建议将黄金ETF定位为资产组合的“压舱石”，而非博取短期暴利的工具，投资应遵循“不重仓、不满仓”的原则，仓位配置在控制在合理的比例。

最后，在当前国际金价高位震荡的市场环境下，分批布局、定投入场是更稳妥的方式。从而达到平滑成本、降低择时风险的目的，避免一次性投入可能面临的短期大幅回撤。

不得不提醒的是，虽然国际金价长期向好，但黄金投资最需要耐心，投资者应做好心理准备，避免受到短期波动的影响，更不能掉进“追涨杀跌和情绪化操作”的陷阱。

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