5月4日，全中国、乃至全世界规模最大的货币市场基金天弘余额宝，7日年化收益率来到0.97%，是天弘余额宝自2013年成立以来首次跌破1%。

随后几天继续颓靡，5月7日，7日年化收益更是跌到0.89%，万份收益只有0.24元。1万块钱放里边，1天只能赚2毛4。

这个曾经年化收益超6%，让无数人实现躺赚、从而开启国民理财潮的产品，早已风光不再。

当然，这不怪天弘余额宝不努力，市面上所有低风险、保本型的安全资产，已全部进入收益下行通道。

低风险投资者今年真的太难了。

此刻我们必须清醒认识到，中国低利率时代全面固化，普通人的理财逻辑已彻底改写！

收益大降温的，不止是天弘余额宝，整个货币基金行业都出现冰冻。

据Choice数据，截至5月8日，全市场可统计的351只传统货币基金中，有126只7日年化收益率跌破1%，占比近36%。

且全市场早已没有7日年化收益率在2%以上的传统货基产品，最高的也就1.644%。

全市场货基平均年化收益率仅1.016%，中位数1.013%。货基的收益中枢，已整体下移至1%附近。

我们也不由担心，离全面破1%、或者说大部分破1%，又能有多久呢？

收益大降温的，也不止是货币基金，银行理财、现金管理类理财、定期存款也全线走低。

据普益标准数据，截至3月31日，全国现金管理类产品的平均近7日年化收益率为1.24%，较2月27日环比下降4BP，较基期下降157BP。

收益率虽然略高于货基，但整体也处于下降趋势。

另外，据《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》，2025年理财产品的平均收益率为1.98%，较2024年的2.65%下降67BP。

而截至今年一季度末，全国银行理财市场固收类产品中，过去3个月投资收益为0.48%，较上月下降8BP；过去6个月投资收益为0.99%，较上月下降3BP。

源：普益标准

银行定期存款利率持续下调就更不用说了，各大国有银行一年期定存利率普遍不足1%，大额存单逐步下架，这些大家已早有感受。

可以说，如今市面上所有保守型资产，全部进入收益下行周期，无一幸免。

而看懂安全资产集体走低的底层逻辑，你就能知道，我们大多数普通人能接触到的稳妥理财渠道，未来的收益门槛还将继续被压低！

首先要理解，货币基金、现金管理类产品等安全性资产，最终主要是投向银行存款、同业存单、短期国债、高等级短债等低风险、高流动性资产，本质都是“市场借钱的利息。”

而这几年资金面持续宽松，市面上的钱越来越多，资金也变得越来越廉价。

从货币总量来看，2024年7月，广义货币M2同比增速企稳回升后，整体保持上升态势，到2026年3月末，M2余额达到353.86万亿元，同比增速8.5%，市场资金存量不断走高。

这是钱在变多。

钱变多，也必然引起钱变便宜。

我们可以通过存款类机构间质押式回购利率（DR007），这是银行之间借钱的利率锚，更直观地感受当下的钱有多便宜。

2018年资金偏紧时，DR007经常冲高至2.8%-3%。

但2021年后就逐步下行，此后多数时间内保持在2%以下。今年5月8日，已经只有1.34%了。

源：Choice，2018/1/1-2026/5/8

银行同业借钱成本大幅走低，自然没有动力去高息揽储（实际上政策也不允许了），大额存单、银行协议存款等产品利率被持续压低，直接拉低货币基金、现金管理类产品等的底层资产收益。

那接下来，会不会继续实施宽松的货币政策？也就是，钱还会继续便宜下去吗？

答案几乎是必然的！

要托底经济、巩固经济回升势头，宽松的货币政策就必然要持续下去。

阿蒂夫·迈恩和阿米尔·苏非在《债居时代：房贷如何影响经济》中提到，2008年美国危机的爆发，根源并不是雷曼兄弟破产。

而是由于房价下跌，绝大多数背负高房贷的普通人只能减少支出，陷入消费骤降→企业减产→工人失业→消费进一步萎靡→企业进一步减产→更多人失业的恶性循环中。

这个逻辑，放在我们这里一样适用。

当下经济要持续复苏，一要稳房价，二要释放消费能力与动力。

稳房价这里不多说了，要促进消费，关键就是要打破目前大家“存钱避险、消费低迷、经济疲软、更加爱存钱”的负循环。

最简单有效的方式就是压低利率。

利率下行，各种安全性资产收益变低，有利于弱化居民存钱意愿，倒逼资金流向消费、实体行业。也能减少企业贷款成本，缓解经营压力，促进实体经济。

尽管今年以来降准降息还没有实际上的动作，但2月10日央行发布2025年四季度中国货币政策执行报告中，强调“实施好适度宽松的货币政策”。

更重要的是新增“灵活高效运用降准降息等工具”，在当前扩内需、筑稳经济回升势头下，今年降准降息仍大有可能。

可以预见，安全资产收益率还将继续走低，低风险偏好者的苦日子还很长。

利率下行趋势已定，有人欢喜有人愁。

对背负房贷的人来说，低利率是红利，甚至可以趁低利率提前还贷。

如笔者，近期就打算提前还贷部分，降低月供压力。毕竟3%的房贷利率，是当下任何安全性资产都无法覆盖的。

而对于追求安全、高流动性的投资者来说，必须清醒认识到，未来保守型资产收益大概率还会维持低位，躺赚时代已经落幕。

可现实是，很多人的理财观念还停留在2013年。

先看天弘余额宝的规模变动。

尽管2018年以来，随着7日年化收益的逐步下降，基金规模同步下降，但到2026Q1，资产规模仍高达7081.5亿元，和2014年有得一拼。

源：Choice

从整体看，Choice数据显示，2025年传统货币基金中，机构投资者共持有3.7万亿份货币基金，个人投资者持有份额则高达11.7万亿份，较2024年末的10.1万亿份有所增加，个人投资者是货币基金的绝对主力。

可以看到，尽管2025年是权益牛市，即便货币基金收益微薄，大多数普通人仍执着于把钱放在低风险资产中。

当然，这并非说当下买货基就是错的，更不是鼓励大家闭眼冲进股市。

恰恰相反，在这个资产荒的时代，我们更需要冷静地审视手里的选项。

近期李迅雷团队在一份研报提到，当前国内正处于长期性结构性资产荒，楼市、股市、债市普遍存在估值结构性偏高。

如A股中小市值股、科创板块估值泡沫明显，债市国债收益率偏低，楼市长期购房需求下行但估值仍不理性。而资产荒源于市场高流动性溢价、AI科技炒作推高估值、货币增速长期远超经济增速等。

简单来说就是，市面上钱多，但好资产太少，所有主流资产价格都不便宜。

这恰恰解释了为什么大量资金滞留在货基，不是它太好，而是放眼望去，让人安心的选项太少。

所以，现在无论是重仓股市、还是重仓货基，都不是明智选择。重仓货币基金，本质是任由收益被通胀缓慢侵蚀；重仓股市，则面临高估值泡沫的回撤风险。

唯一的破局方式，还是回归投资的本质，也就是资产配置，用资产配置来享受免费的午餐。

首先要重新定义货币基金的价值。

必须要说，货币基金、现金管理类产品等安全性资产，依然值得配置，但必须放弃靠它们增值的幻想，只能作为纯粹的活钱管理工具。

日常开销、应急储备、短期确定性支出，放进去图个安全和方便，完全OK。

但不要大买、甚至全仓，避免大量资金长期锁定在低收益资产中，机会成本巨大。

其次，对于股市，我们不去辩科技是否还能继续牛，你可以买，但建议加上部分高股息红利资产。因为在资产荒蔓延的当下，高股息的确定性具有稀缺价值。

2025年，上证红利指数、中证红利指数、港股通红利低波指数等的股息率都在5%、甚至超过6%，今年以来股息率也在4%以上。

今年银行股分红也很阔绰，截至5月9日，除郑州银行外，41家上市银行披露2025年分红方案，全年拟派息总额突破6000亿元。

另外，高股息资产与科技成长股相关性较低，能对你的组合形成一定对冲。

记住，任何时候都在风险中作一定防守，养成习惯！

归根到底，利率下行趋势已成，安全性资产收益率将继续下行，最省心理财的时代结束了，低风险偏好投资者将有更长的难挨期。

要摆脱资产或高风险、或低收益的两难处境，必须转变理财思维，不要盲目追高，也不要恐慌保守。

重新校准预期、合理分配仓位，把投资的路走长、走稳！

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