《金证研》南方资本中心-财报解读 长庚/作者南枝/风控

从2025年5月的《推动公募基金高质量发展行动方案》，到2026年4月的《基金管理公司绩效考核管理指引》的修订，公募基金行业开启以“投资者为本”的系统性改革。行业越来越提倡深耕产业长期价值、严控风格漂移、规范绩效考核等。

在此背景下，汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“汇添富基金”）将于2026年5月25日发行汇添富价值智选混合型发起式证券投资基金（以下简称“汇添富价值智选混合发起式A”），基金经理由温琪担任。而温琪的基金经理年限不足两年，现任三只基金，其中两只在管基金的规模不足五千万元。不仅如此，其中一只指数增强型基金资产规模下滑，回报率在同类基金排名或靠后，超额收益与跟踪误差或表现“分化”。而温琪在管的唯一一只与新发基金同为发起式基金的产品，年内收益率跑输业绩基准，运作1.63年且持有人户数不足百人。

一、温琪的基金经理年限不足两年，两只在管基金的规模不足五千万元

值得注意的是，本次汇添富基金发行的汇添富价值智选混合发起式A由温琪担任基金经理。观其履历，温琪的基金经理年限不足两年，在2026年的3月至5月期间连续出任两只基金的基金经理，并且在管基金的规模均不足一亿元。

1.1 温琪的基金经理年限不足两年，三个月内连续出任两只基金的基金经理

基金产品资料概要显示，汇添富价值智选混合发起式A为偏股混合型基金，业绩比较基准为“中证800价值指数收益率*70%+中证港股通综合指数（港元）收益率*10%+中债-国债总全价(1-3年)指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%”。

且基金份额发售公告显示，该基金的募集期限为2026年5月25日至2026年5月27日。

在基金经理人选上，温琪担任该基金的基金经理。观其履历，温琪2011年加入汇添富基金，2024年首次出任汇添富基金旗下产品的基金经理，截至2026年5月17日基金经理任职年限为1.95年。

不难看出，温琪的基金经理年限不足两年。

东方财富Choice显示，截至查询日2026年5月17日，温琪在管基金（剔除非主代码基金，下同）共三只，其中两只增强指数型基金，分别为汇添富中证500基本面增强指数A和汇添富上证50基本面增强指数A；一只偏股混合型基金为汇添富红利智选混合发起式A。

值得一提的是，对于汇添富上证50基本面增强指数A，温琪的任职时间为2026年3月31日，而汇添富价值智选混合发起式A的发行日期为2026年5月25日，也就是说温琪在三个月内出任两只基金的基金经理。

简而言之，温琪的基金经理任职年限不满两年，在2026年3月至5月之间先后出任汇添富上证50基本面增强指数A以及汇添富价值智选混合发起式A的基金经理。

1.2 在管两只基金的规模不足五千万元，其中一只基金持有人户数不足一百人

东方财富Choice数据显示，截至2026年第一季度末，温琪在管的三只基金中规模最大的是汇添富中证500基本面增强指数A，合并资产规模为7,260.31万元。

同期，汇添富中证50基本面增强指数A和汇添富红利智选混合发起式A的合并资产规模分别为2,967.25万元和1,811.19万元。

而在持有人户数上，截至2025年末，汇添富中证500基本面增强指数A、汇添富上证50基本面增强指数A、汇添富红利智选混合发起式A分别为1,359户、1,036户、93户。

不难看到，温琪在管的基金中，两只“迷你基”规模不足五千万元，且在管规模最大的基金的资产规模为7,200余万元。在持有人户数方面，汇添富红利智选混合发起式A截至2025年末的持有人户数为93户。

二、汇添富中证500基本面增强指数A的资产规模下滑，持有人户数减少400余户

另一方面，汇添富中证500基本面增强指数A是温琪在管的合作基金，该基金的资产规模呈下滑趋势，且持有人户数也在持续下跌。

2.1近一年，汇添富中证500基本面增强指数A多个阶段涨幅不及业绩比较基准

东方财富Choice显示，汇添富中证500基本面增强指数A成立日为2021年9月16日，顾耀强独立担任基金经理。2024年6月5日，温琪增聘为汇添富中证500基本面增强指数A的基金经理。

截至查询日2026年5月15日，汇添富中证500基本面增强指数A近一年、近6月、近3月、年内的收益率分别为43.83%、13.77%、1.07%、11.75%，同期业绩基准分别为46.57%、17.09%、2.75%、13.65%。

即该基金近一年的多个阶段涨幅，不及业绩比较基准。

2.2 基金规模一年内缩水11.74%，持有人户数减少400余户

此外，汇添富中证500基本面增强指数A的基金规模呈现下滑趋势。

东方财富Choice显示，截至2026年第一季度末，汇添富中证500基本面增强指数A合并规模为7,260.31万元。

从规模走势上看，自该基金成立以来至2024年6月30日（即两人开始合作管理所在季度），2021年9月16日、2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月30日基金合并规模分别为28,972.62万元、13,555.71万元、9,965.33万元、8,189.97万元、7,402.26万元。经测算，截至2024年6月末，该基金的规模较成立时下滑了74.45%。

该基金由两名基金经理合作管理后，2024年末、2025年6月末、2025年末的资产规模分别为7,567.14万元、6,998.64万元、6,678.83万元，经测算，期间基金规模“缩水”11.74%。2026年第一季度末，该基金的资产规模回升至7,260.31万元，但仍未回到2024年6月末的规模。

此外，持有人户数一路走低。据东方财富Choice数据，2024年6月末、2024年末及2025年末，汇添富中证500基本面增强指数A的持有人户数为1,827户、1,642户、1,359户数。2025年末较2024年6月末，持有人户数的减少幅度为22.56%。

由上可知，自温琪新增成为汇添富中证500基本面增强指数A的基金经理后，该“合作基”近一年内多个阶段的收益率不及业绩比较基准，且基金规模呈“缩水”态势，持有人户数也持续减少。

三、指数增强型基金回报率在同类基金排名靠后，超额收益与跟踪误差或表现“分化”

在《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》中提到，突出基准衡量业绩的作用，一是规范绩效考核，充分体现产品业绩和投资者盈亏情况。而温琪在管的汇添富中证500基本面增强指数A与同类基金相比，其回报率、信息比率或排名靠后。

3.12025年及2026年以来，汇添富中证500基本面增强指数A的回报率在同类基金中排名靠后

东方财富Choice显示，截至查询日2026年5月15日，温琪任职汇添富中证500基本面增强指数A以来的回报率为43.55%。

上述提及，2024年6月5日起，温琪开始担任汇添富中证500基本面增强指数A的基金经理。

据东方财富Choice数据统计，以业绩比较基准包含中证500指数为条件的增强指数型基金进行筛选作为同类基金（剔除非主代码，下同，以下统称为“同类基金”），2024年6月5日至2026年5月15日期间，同类基金回报率平均数为60.46%，同类基金回报率的中位数为59.52%。同期，汇添富中证500基本面增强指数A的回报率在同类基金中排名63/64。

此外，2025年和2026年初至2026年5月15日，该基金的回报率分别为29.33%和11.75%，同期，同类基金的平均回报率分别为32.42%和13.06%，同类基金的排名分别为54/69 和57/81。

由上可知，2025年及2026年以来，汇添富中证500基本面增强指数A的回报率，远不及同期同类基金的回报率，排名靠后。

3.2 信息比率告负或同类排名“垫底”，超额收益与跟踪误差或表现“分化”

问题尚未结束。

东方财富Choice显示，汇添富中证500基本面增强指数A的年化信息比率（2024年6月5日至2026年5月15日，无风险收益率为一年期定期存款利率，计算周期为周，标的指数为中证500，下同）为-4.2，同类基金平均信息比率为-0.08，同类基金中的排名为82/82。

而且，在超额收益以及跟踪误差的表现上，两项指标或存分化。

此外，截至2026年5月15日，汇添富中证500基本面增强指数A的年化超额收益为-2.84，同类基金排名为77/82。同期，同类基金年化超额收益平均数为2.35，同类基金年化超额收益中位数为2.65。

截至2026年5月15日，汇添富中证500基本面增强指数A的年化跟踪误差为4.43%，同类基金排名为21/83。同期，同类基金年化跟踪误差平均数为5.43%，同类基金年化超额收益中位数为5.02%。

由上可知，汇添富中证500基本面增强指数A的信息比率告负，同类排名或“垫底”，且超额收益与跟踪误差或存“分化”的情形。

四、温琪首只发起式基金年内收益率跑输业绩基准，运作1.63年而持有人户数不足百人

《公开募集证券投资基金运作管理办法》指出，发起式基金募集时公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。

而汇添富红利智选混合发起式A作为温琪首支独立管理的基金，在进入2026年以来收益率不及业绩比较基准，且该基金成立1.63年，资产规模或增长缓慢，且内部持有份额占比近七成。

4.1 温琪在管的首只发起式基金年内收益率落后于业绩基准，重仓股行业指数涨幅近一月涨幅告负

需先指出的是，汇添富红利智选混合发起式A为偏股混合型基金，成立日期为2024年9月27日，历任基金经理仅温琪一人，该基金是温琪首支独立管理的基金。

基金产品资料概要显示，该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中，投资于红利主题相关股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。基金业绩比较基准为中证红利指数收益率*85%+中证港股通高股息投资指数收益率*5%+中债综合指数收益率*10%。

东方财富Choice显示，截至2026年5月15日，汇添富红利智选混合发起式A成立以来的收益率为21.05%，同期业绩比较基准为8.27%。而2026年以来，该基金的收益率为2.37%，同期业绩比较基准为3.28%。

在基金持仓上，2026年第一季度末，汇添富红利智选混合发起式A前十成分股中共计8只银行股，分别为建设银行、招商银行、渝农银行、中国银行、农业银行、工商银行（H股）、重庆农村商业银行、工商银行（A股）。

从行业整体的情况来看，截至查询日2026年5月15日，申万一级银行指数显示近一年、近三月、近一月、近一周涨幅分别为-7.09%、0.22%、-1.93%、-0.9%，同期沪深300指数涨幅为23.24%、4.27%、3.37%、-0.25%。

作为温琪首支独立管理的发起式基金，该基金在进入2026年后收益率下滑，且低于同期业绩比较基准。基金前十成分股8只为银行股，申万一级银行指数显示，该指数近一年、近一月收益率告负且落后于沪深300指数。

4.2 上述基金的外部持有人份额占比或约三成，运作1.63年而持有人户数不足百人

据2026年一季度报，截至2026年第一季度末，汇添富红利智选混合发起式A的持有份额中，基金管理人固有资金、基金管理人高级管理人员、基金经理、基金管理人股东合计持有份额合计为1,047.72万份，合计占基金总份额的比例为69.61%。同期，基金的合并份额数为1,505.03万份。

换言之，截至2026年第一季度末，该基金的外部持有人的份额占基金总份额的比例或约为30%。

从持有人数量来看，截至2025年末，汇添富红利智选混合发起式A的持有人户数为93户，2025年第二季度末和2024年末分别为34户和22户。

此外，汇添富红利智选混合发起式A的规模或增长缓慢。基金成立日的合并规模为1,759.55万元，截至2026年第一季度末合并规模为1,811.19万元，经测算期间增长2.94%。

需要说明的是，发起式基金的基金合同生效三年后，若基金资产净值低于两亿元的，基金合同自动终止。而截至查询日2026年5月15日，该基金已运作1.63年。

五、结语

简言之，作为此次新发基金汇添富价值智选混合发起式A的基金经理，温琪的基金经理任职年限不足两年，在管的三只基金中，两只基金规模不足五千万元。温琪在管的汇添富中证500基本面增强指数A的资产规模下滑，且信息比率告负或同类排名“垫底”，超额收益与跟踪误差或表现“分化”。而温琪在管的首只发起式基金年内收益率落后于业绩基准，重仓股行业指数涨幅近一月涨幅告负，且该基金运作1.63年而持有人户数不足百人，该基金与本次发行的新基同为发起式基金。该新发基金能否获得市场认可，或待考验。