独立 稀缺 穿透
看创新、看定力、看效率！
作者：李莉
编辑：张戈
风品：行者
来源：铑财——铑财研究院
苟日新，日日新，又日新。赋能乡村振兴、助力绿色发展，沪农商行又落新子。
5月22日是国际生物多样性日，该行提前献礼，近日成功落地了上海首笔VEP质押贷款，为“生态产业化、产业生态化”贡献了重要突破。
而就在10天前，即5月11日，沪农商行公告称，因工作调整原因，顾贤斌辞去副行长职务，转而担任党委副书记，接棒被调任的应长明。
遥想一年前，即2025年5月19日，该行召开一场重要的领导班子调整宣布会，提名汪明为行长和副董事长，占玲灵、张跃红为副行长。次月公告称，董事会同意了上述选举，并同意续聘张宏彪、顾贤斌、沈栋为副行长，至此“一正五副”的行长格局基本落定。随着顾贤斌此番调任，班子又缩减为“一正四副”。
未来是否会再扩充，目前尚不确定。但能肯定的是，值此行长履新一周年之际，业绩破局仍考验着管理层智慧，需要更多的守正创新。
01
营利增幅放缓 净息差跑输行业
LAOCAI
公开资料显示，沪农商行前身可追溯至1949年成立的真如区信用合作社，2005年在原234家农村信用合作社基础上改制组建，并于2021年8月登陆资本市场，是10家A股农商行中最晚上市的一家。
但这不妨碍其一度跑出“后来居上”的加速度。以2021年为例，营收241.6亿元，同比增长9.64%；归母净利109.7亿元，增长13.16%；扣非净利109.5亿元，增长14.65%，不仅营利双增，且以营收规模计，在当年10家上市农商行中仅次于渝农商行，位列第二。
遗憾的是，2022年起业绩增速开始放缓。据东财choice数据，2022年至2024年，该行营收256.3亿元、264.1亿元、266.4亿元，对应增速6.05%、3.07%、0.86%；归母净利109.7亿元、121.4亿元、122.9亿元，对应增速13.16%、10.64%、1.2%。
到了2025年，疲态进一步显露，营收甚至掉头下行，同比减少2.89%至258.7亿元，归母净利增幅也回落至0.2%，录得123.1亿元，为上市以来首次增利不增收。
好在2026年一季度，营收恢复增长，然增速仅1.23%，还是可比基数低下的结果（2025年同期营收下降7.4%），净利增速也不过0.73%。
究其原因，传统业务牵绊不得不提。据东财choice数据，2022年至2025年，沪农商行利息净收入波动下滑，从207.5亿元降至193.2亿元。其中，利息收入从434.5亿元滑至410.6亿元。背后主要有两方面考量：一是受LPR下调及减费让利政策影响，生息资产收益率下行；二是贷款规模增速放缓，存款规模增速保持增长，资产端“量价齐跌”导致收入增长乏力，负债端则呈“量增价挺”，两端挤压形成“剪刀差”。
据历年财报，2022年至2025年该行发放贷款及垫款总额为6706.23亿元、7114.83亿元、7552.19亿元、7730.05亿元，对应增速9.3%、6.09%、6.15%、2.35%，增速逐年放缓。同期，发放贷款及垫款收益率从2022年的4.53%降至2025年的2.35%，生息资产收益率从3.84%降至2.91%。
反观吸收存款规模，同期为9434.85亿元、10164.12亿元、10721.41亿元、11400.32亿元，对应增速12.57%、7.73%、5.48%、6.33%。尽管同样呈放缓趋势，可整体增速优于贷款。同时，存款付息率从2022年的2.01%降至2025年的1.47%，整体付息率从2.09%降至1.58%。由于存款基数较大，即便2025年利息支出同比减少12.28%至217.5亿元，付息支出仍然居高，加之资产端增长几乎停滞，导致整体增幅不佳。
客观而言，这有行业环境影响，银企们普遍感受了压力。考量在于，同样环境下，一些友商仍保持了可贵韧性。如渝农商行2024年至2025年客户贷款及垫款分别增长5.55%和11.62%，存款分别增长5.1%和9.21%。2025年利息收入减少1.32%、利息支出减少9.71%，利息净收入增长7.85%，净息差仅同比减少0.01个百分点至1.6%。而沪农商行减少了0.13个百分点，降至1.37%。
据国家金融监督管理总局统计，2025年我国商业银行净息差同比减少0.1个百分点至1.42%，即沪农商行也不及行业水平。
02
个贷业务困局 拨备率下行
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深一度来看，贷款及垫款规模增长缓慢，主要是个人贷款拖了后腿。
据历年财报，2022年至2025年，沪农商行公司贷款分别为3819.75亿元、4150.13亿元、4383.4亿元、4711.56亿元，对应增速9.18%、8.65%、5.62%、7.48%；而个人贷款为2138.92亿元、2108.49亿元、2136.9亿元、2112.22亿元，对应增速7.52%、-1.38%、1.3%、-1.16%。即兜兜转转四年间，个人贷款体量整体不增反降，与公司贷款差距不断拉大。
细分贷款结构，2025年沪农商行个人贷款主要集中在个人住房按揭贷款，占比高达53.42%，反衬出消费金融、小微经营贷等领域的竞争力还需提升。
进入2026年第一季度，个人贷款进一步降至2061.66亿元。体量停滞甚至下滑，意味着该行零售战略正遭遇瓶颈，如何成功跨越转型深水区，如烹小鲜又时不我待。
要知道，沪农商行曾明确表示，将零售金融作为战略“主战场”，举全行之力优先发展零售业务，深耕目标客群，发力财富管理和个人信贷两大重点业务。
目光转向财富管理，2025年手续费及佣金净收入同比下降2%至20.01亿元，其中代理业务增长1.03%至14.88亿元，担保业务下降30.99%至0.45亿元，银行卡业务减少42.51%至0.31亿元。
质量方面，2025年，个人贷款不良率同比增长0.24个百分点至1.56%，好在公司贷款不良率同比减少0.15个百分点至0.87%，带动整体不良率微降0.01个百分点至0.96%。但同期关注类贷款率上升0.51个百分点至1.79%，一定程度影响了整体资产质量表现。
另一厢，拨备覆盖率下行，2025年、2026Q1分别降至328.87%、303.07%。
而其他非息收入方面，主要依靠投资收益和公允价值变动收益，多少有些“靠天吃饭”。以2025年为例，两者合计36.76亿元同比增长2.42%；2026年第一季度，投资收益增长9.18%至7.99亿元，公允价值变动收益则减少22.2%至1.6亿元。升降之间，折提醒企业要警惕市场波动，如何增强业绩稳健度是一个考题。
整体来看，贷款增速放缓尤其个人贷款发展受阻，是沪农商行当前面临的主要难题，折射出零售转型尚缺均衡支撑，盈利风控能力有待提升。
03
养老金融+财富管理
转型成效逐渐释放
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当然，凡事都有两面性。再次聚焦沪农商行，问题之外，亦有生机。
正如前文所言，财富管理是一个亮点，如何做到的呢？
首先，得益于战略精准并保持定力。沪农商行坚定推进零售金融“九个体系”建设，以客户为中心，深耕养老、代发、财富等重点客群，全面深化从规模扩张向价值创造的零售转型。
截至2025年末，零售金融资产（AUM）余额达8529.25亿元，战略期内增加1562.10亿元，三年累增22.42%；个人业务营收占比达40.29%，三年提升5个百分点；个人客户数2640.14万户，同比增加166.92万户；人民币储蓄存款付息率则下降41个基点，战略初步成效肉眼可见。
其次，得益于模式升级、精准变革。战略期内，沪农商行构建了以客群经营为核心的“1+3”协同经营模式，推动业务模式从产品驱动向客户深度经营转变。通过“高端做精、中部做优、基础做实”的分层分类策略，财富及私行客户规模三年累计增幅达22.63%。
同时，打造“六专”养老金融服务机制，形成“线下网点+线上平台+心家园”养老服务生态圈，代发养老金笔数增量维持上海地区第一。
截至2025年末，沪农商行共建成115家养老金融特色网点，推出七大主题服务，推动网点服务从“功能供给”向“情感链接”延伸。养老金代发客户数同比增超8万户，位居上海市场前列，管理60岁及以上老年客户AUM增长8.82%，还获得了中国银行业养老金融服务银行天玑奖等殊荣。
线上渠道建设同样可圈可点。以个人手机银行为核心，得益于持续深化智能化与特色化建设，个人线上渠道用户达688.45万户，较上年末增长5.98%，月活客户增速提高10.87个百分点。尤值一提的是，电子渠道已承载全行96.99%的理财和98.92%的基金交易，成为零售业务价值转化的核心载体。
展望未来，变革仍在加速。据蓝鲸新闻，副行长张宏彪在业绩发布会上表示，2026年将对所有分支行的零售条线管理人员和理财经理管护客户的资产收益率进行考核。这意味着，零售金融或迎来从规模导向向价值导向的更深层次变革。
2026年4月底，沪农商行发布的《投资者关系活动记录表》进一步明确了新三年战略中零售转型的四大重点：一是养老金融提质，将养老代发优势转化为财富管理优势；二是数智渠道赋能，提升服务效率；三是全客群经营，优化客户结构；四是个贷场景突破，增强产品竞争力。
截至2026年3月末，沪农商行手续费及佣金增长16.93%至7.065亿元，零售金融资产（AUM）余额8708.89 亿元，较上年末增加179.64亿元；个人客户数（不含信用卡客户）2653.51万户，增加13.37万户。
一个个飘红数据可见，沪农商行也在日拱一卒，养老金融与线上渠道已形成差异化优势。从规模扩张到价值创造，转型成效有望逐渐释放。
04
紧扣“五篇大文章” 不缺跨越底气
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所谓根深而叶茂，沪农商行深知“实体兴，金融才兴”的发展逻辑，不断加码“五篇大文章”，在深耕区域经济方面已形成一些独到心得。
科技金融方面，紧扣上海科创中心建设要求，坚持“谋科创就是谋未来”，引导金融资源向前沿科技和原始创新领域集聚。
截至2026年3月末，沪农商行科技贷款余额1266.64亿元，较上年末增长4.46%；科技贷款客户5909家，增加122家。为上海市273家专精特新“小巨人”企业和2341家“专精特新”中小企业提供贷款服务，余额分别为99.03亿元和452.62亿元。
绿色金融方面，积极落实“双碳”目标，推进新开发银行绿色转贷款项目，并荣获上海市银行同业公会“2025年度上海银行业绿色金融服务突出单位”等奖项。
截止2026年3月末，该行绿色金融资产规模破1090亿元。其中，绿色贷款余额707.03亿元，较上年末增长2.83%；表内绿色债券投资余额161.88亿元，表外理财投资绿色债券余额18.90亿元；绿色租赁余额204.71亿元，较上年末增长15.52%。
此外，还首度与国际多边开发银行开展绿色转贷款合作，专项支持可再生能源、能效、环境保护及数字基础设施三大领域。并落地首单挂钩绿色债券指数的结构性存款。
数字金融方面，按照“线上化、数据化、智能化”路径，沪农商行推动业务流程优化与重塑，提升客户体验与风控能力，加快打造智慧银行。
普惠金融方面，该行紧扣乡村振兴战略，构建以“三农”为本色的普惠金融体系。截至2026年3月末，涉农贷款余额645.75亿元，普惠涉农贷款余额146.67亿元，保持区域领先地位。第一季度，通过政策性融资担保中心累计向涉农主体发放贷款43,570万元，居上海同业第一。
普惠小微贷款方面，截至2026年3月末余额933.03亿元，较上年末增长0.51%；新发放贷款利率3.41%，下降57个基点。
总体来看，沪农商行的“五篇大文章”紧贴实体需求、有大胆的创新突破、有扎实的系统布局。这种持续上演的鱼水深情、鱼水共情，体现了该行区域深融优势，为业务成长提供了丰沃土壤，也是其打破业绩瓶颈的最大底气。
一句话，前景光明、脚下曲折，沪农商行正处在一个爬坡较劲期。这也是企业经营常态，前行路上的每个挑战如同待翻“山丘”，每次化解就是一次成长跨越。
如何补短扬长、穿越零售转型“深水区”，把深耕优势变成业绩胜势，看创新、看定力、看效率，且看沪农商行下一步的落子。