5月24日消息，《巴伦周刊》和彭博社观点栏目的科技专栏作家Tae Kim在上周的英伟达2027财年第一财季（截至2026年4月26日）财报会议后采访了英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress，讨论了供应链、内存芯片定价、Vera Rubin 以及股东回报。

Kress在采访中表示，英伟达对AI需求的持续增长抱有坚定信念，并据此进行长期规划。其关键在于与三星、SK海力士、美光这三大内存供应商提前数年共同设计和锁定产能，而非单纯采购现货。这种合作模式不仅保障了巨大的供应规模，也让英伟达能提前锁定有利的价格区间，有效规避了内存价格暴涨的风险。

此前英伟达CEO黄仁勋在接受采访时也曾表示：“我喜欢供应受限……因为在资源紧缺的环境下，你别无选择，只能选择最好的。”他解释称，选项匮乏会迫使企业直接采购最高端的硬件，而不敢尝试更便宜的替代品。当“土地、电力和厂房空间都紧缺时”，AI公司就不会再用凑合的硬件来填满数据中心。

他毫不掩饰地重申：“因为一切都如此紧缺，如果我选错了，收入会受影响，所有一切都会受影响。所以他们不能选错。”这话反映了一种近乎理所当然的立场：推崇效率至上。当供应紧张时，没人愿意承担风险，因此最稳妥的选择就成了最明智的决定。

黄仁勋还进一步强调了英伟达在AI所需的硬件资源垄断上的彻底程度，“我掌握了所有的封装，我掌握了所有的系统，我掌握了所有的连接器，我掌握了所有的缆线。从铜到积层陶瓷电容（MLCC），所有的东西都已经被确保了。”相比较之下，英伟达的竞争对手的情况就没有这么好了，甚至可以说很糟糕，这也是黄仁勋“喜欢供应紧缺”的原因，因为这提升了英伟达产品的竞争力。

背景：英伟达2027财年第一财季业绩创新高

受益于人工智能（AI）需求的持续爆发，英伟达2027财年第一财季交出了一份令市场再度震撼的成绩单，营收达到了816亿美元，同比暴涨85%，环比增长20%，不仅创造了新的营收记录，也大幅超越分析师预期的789亿美元。这也是英伟达连续第14个季度实现营收环比增长，也是连续第3个季度呈现同比加速增长态势。

其中，数据中心业务营收增长更为迅猛，同比增长92%。Kress还透露，第一财季数据中心业务内部的计算收入达到604亿美元，同比增长77%；网络收入达148亿美元，同比接近翻三倍。科莱特·克雷斯还指出，Spectrum-X以太网平台“规模已超过所有以太网网络竞争对手的总和”，而InfiniBand在新一代XDR技术推动下同比增长超过4倍。

盈利方面，英伟达第一财季GAAP净利润飙升至583亿美元，同比暴涨211%，环比增长36%，GAAP毛利率为74.9%；Non-GAAP净利润为455亿美元，同比暴涨139%，环比增长17%，Non-GAAP毛利率75%，继续稳定在74%到75%之间。

英伟达还宣布，其董事会批准额外拨款 800 亿美元用于公司股票回购，并将季度股息从每股 1 美分提高到每股 25 美分。

在财报电话会议上，黄仁勋还表示，公司目前在推理领域的市场份额正在增长；公司新成立的独立Vera CPU业务今年预计营收将达到200亿美元；英伟达未来的增长速度应该会超过超大规模数据中心的资本支出。

作为参考，摩根士丹利预计，超大规模数据中心的资本支出在今年增长78%至7370亿美元之后，到2027年将增长38%至1万亿美元。

△来源：摩根士丹利

以下是Tae Kim与Kress对话的节选：

Tae Kim：过去一年，英伟达是如何管理供应链来支撑如此庞大的增长数字的？单季816亿美元的营收，同比增长85%，这本身就令人难以置信。要知道AI服务器是实打实的物理设备，可不是传输一下就能搞定软件数据包。

Kress：我们并不是坐等PO（采购订单）送上门，然后才去组织供应。我们必须提前对需求做出预判。我们坚信这波AI浪潮还会持续下去。

我们已经拥有一个庞大的供应商生态系统。当我们找上门时，他们的反应是：“有什么能帮到你的？我们之间已经足够了解，毕竟已经合作了30年。”

这不是一种对抗关系。我们必须提前思考产能问题，并将其整合起来，这就是我们的专长所在。大家都愿意与我们合作。一旦我们的供应链拥有了更强的韧性和冗余度，一切就能顺利运转起来。

（就拿内存涨价这事来说，）现在许多公司坐在那里惊呼：“天哪，内存价格涨上去了。”

我们早就知道这会发生。这是每个人都本应预见到的事，至少我们是这么做的，很久以前就下了订单。对于最关键的内存，我们实际上是在和他们（供应商）一起研究要生产什么。并不是问“你们货架上有什么？”，而是告诉他们，在我们的下一代产品配置中，我们是这么想的。然后他们说，好，我们就按这个来。

他们（内存供应商）正在和我们一起设计。然后他们会问，那我们需要多少供应量？我们可不是只跟一家合作，我们在跟全部三家主要内存供应商（注：指三星、SK海力士、美光）都这样做。我们告诉他们：“这就是我们要做的。”然后我们必须确保他们步调一致，并与我们协同工作。我没看到还有其他公司在这么做。

Tae Kim：当你提前很久就订购内存时，是否也在锁定价格？

Kress：是的。这（种合作方式）会带来一点好处，就是我们会互相帮助，你也帮帮我。这不是“我跟你讨价还价，这些就得一美元一片”那种方式。

不是那样的。更多是我们在一个大概的价格区间内达成共识。随着时间临近，我们对自己每种（内存）具体需要多少数量有了清晰的把握——因为我们有多种不同类型的内存——一切就能整合起来了。

其他人可能会说，嗯，我也这么做了。我同意你可能也做了，但你不相信（这波AI浪潮会持续），所以你下的订单量不够。这就是关键。这种信念对我们所做的一切都很有帮助。

Tae Kim：英伟达股票目前的远期市盈率较低，甚至低于标普500指数，部分原因是市场有人觉得增长会放缓，公司已接近增长峰值。你会如何反驳这种说法？英伟达未来几年还能保持稳健增长吗？

克雷斯：我听过有些人的论调：“这种增长可持续吗？它能持续下去吗？”我的回答是：能。

一旦进入智能体时代，你就会明白生成的Token量将无比庞大。但更重要的是，你能立刻创造收入，因为AI正在帮你完成工作，而且每个人都愿意为此付费。你用上了智能体，它在干活。这是我们愿意为之买单的东西。这就是为什么你会看到Anthropic和OpenAI的收入激增。

我们能清楚地看到一条路线图，上面不仅有今年已到的PO，还有针对明年的规划。（客户们）越来越关注长期规划。现在所有人都在拼命忙什么？他们在忙着搞定：土地、电力、建筑外壳，然后向我们下单订购他们需要的一切。他们会说，比如下个季度我需要一千兆瓦的这个，还需要一千兆瓦的那个。

他们现在就是这么谈的。我得填满这个数据中心，还得填满那个。大家讨论的已经是千兆瓦级别的规模了。

我就是不相信（增长放缓）这种说法，因为我们现在面对着的是海量的客户需求。他们不停地在问：“等等，我今年下的订单还不够。你还能再多给点吗？”其次，我们正在拼命规划明年及更长远的事。

Tae Kim：关于Vera Rubin，外界有传闻称其存在散热设计挑战导致延期。你能否平息这些猜测，确认Vera Rubin如期推进吗？

Kress：我们正在按计划推进。这是假消息。

我们完全按部就班。我们已经给出了下半年（出货）的指引，今天（5月20日）也宣布了将在第三季度到位，并开始爬坡量产。

Tae Kim：英伟达曾表示，在完成预付供应承诺和战略投资后，计划在未来一年将50%的自由现金流返还给股东。这是否会成为今后的长期计划？

Kress：是的。

Tae Kim：如果英伟达持续增长，计算下来，这意味着未来会有数千亿美元用于股票回购和分红。你同意这个判断吗？

Kress：是的。是的。没错。往前算一算，我们什么时候能达到向股东返还一万亿美元？这正是我们大致想表达的意思。这已经近在眼前了。

编辑：芯智讯-浪客剑