公募行业生态重构。

2026年6月1日，我国公募基金行业将迎来一场静默却深刻的变革。包括易方达、华夏、富国、南方、景顺长城、招商、天弘、兴证全球、大成、海富通、华商、睿远基金在内的12家基金公司旗下195只存量产品将正式调整业绩比较基准。这是《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《基准指引》）自2026年3月1日实施以来的首批大规模存量产品调整。

与此同时，在《基金管理公司绩效考核管理指引》（以下简称《考核指引》）4月17日正式落地的推动下，基金经理增聘潮亦汹涌而至。Wind数据显示，自4月17日至5月26日，短短40天内共有207只基金迎来基金经理增聘，转为2人或以上的多人共同管理模式。

新经济e线获悉，头部公司中，易方达基金是此轮增聘潮中最积极的机构之一。统计期间内，其共有15只基金出现基金经理增聘，新聘基金经理17人。最为突出的莫过于公司旗舰产品——易方达蓝筹精选由原来的明星基金经理张坤一人独管变3人共管，该基金于5月23日新增聘了何一铖、杨思亮两位基金经理。

可以说，2026年的这场"基准重塑+团队崛起"双轨变革，标志着中国公募基金行业从"野蛮生长"迈向"高质量发展"的关键转折。这两大现象并非孤立事件，而是监管层推动公募基金从"规模导向"向"回报导向"转型、从"明星驱动"向"平台赋能"升级的系统性工程。业绩比较基准的密集调整旨在解决长期存在的"风格漂移"和"基准虚设"问题，让基金产品回归"所见即所得"的透明化运作；而基金经理多人协作模式的兴起，则是对过去"一拖多"明星模式的修正，通过团队化运作降低"关键人风险"、提升决策质量。

从"明星驱动"到"平台赋能"

新经济e线注意到，易方达蓝筹精选从"一人独管"到"三人共管"的转型，是中国公募基金行业从"明星驱动"迈向"平台赋能"的一个标志性事件。张坤作为行业首位千亿级基金经理、公募行业最具辨识度的"明星"，其旗舰产品的共管化具有最强的信号意义——它标志着公募行业从"明星驱动"向"平台赋能"的转型已从边缘产品蔓延至核心旗舰。

来源：基金公告

公开资料表明，张坤自2008年清华大学研究生毕业即加入易方达基金，从事投研工作近17年，是易方达主动权益投研团队的核心人物。张坤的投资风格属于典型的高质量价值风格，追求高安全边际和持续稳定的成长性。他通过自下而上深度研究优秀企业，选股时看重企业的竞争力、护城河、商业模式及创造自由现金流的能力，倾向于在有较强估值保护的情况下买入成长确定性强的公司，通过中长期持股分享企业业绩成长。

不过，其"高集中、低换手"的策略在2021年以来的市场环境中遭遇了严峻挑战。Wind统计表明，截至5月25日，易方达蓝筹精选年内仍未实现正收益，基金净值增长率为-12.96%，同类排名落后至4915/5039。

据新经济e线了解，在增聘的两位基金经理中，何一铖的投资风格与张坤形成鲜明反差。他深耕TMT领域，聚焦AI产业链，布局光通信、PCB、算力应用等方向，偏向科技成长风格。据Wind统计，截至今年5月25日，其代表作易方达新常态自2024年8月以来的任职期间回报达328.42%，年化回报127.23%，同类排名前1%。国联民生金工画像显示，何一铖的投资框架强调"逻辑先行"，在行业选择上将产业趋势与当期景气度结合，优先选择具有长期发展潜力且当前景气度向好的行业，近12个月行业配置为"配置型"。

何一铖拥有8年证券从业经验，2018年4月至2019年7月任上海申银万国证券研究所助理分析师，2019年7月加入易方达基金，从研究员一步步成长为基金经理，现任易方达TMT研究小组组长。2024年8月起独立管理产品，截至今年一季度末管理3只基金，合计规模84.28亿元。

而杨思亮算得上是张坤价值阵营的"同频共振者"。杨思亮拥有近15年从业经验、超7年公募管理经验，中央财经大学国际金融硕士。2011年6月至2014年4月在大成基金研究部担任研究员，主要负责电力、煤炭和公用事业研究；2015年4月加入宝盈基金，历任研究员、投资经理助理、基金经理、海外投资部总经理，曾是宝盈基金旗下唯一的百亿级权益基金经理。2025年9月正式加盟易方达基金。

杨思亮的投资理念与张坤高度契合，但更具灵活性和宏观视野。招商证券基金经理全景扫描报告指出，杨思亮从需求逻辑思考转化为供给逻辑思考，在行业的盈利模式、时代背景和组织架构三个维度上考察公司，希望找到比较容易实现价值积累的公司，以合理价格买入并长期持有。他将对时代的理解融入资产配置过程，持续迭代"好公司+好价格"的投资体系。

易方达蓝筹精选规模变动一览

来源：Wind

新经济e线获悉，从目前公开信息来看，易方达蓝筹精选的三人共管模式或更接近美国资本集团的"多人分仓管理制"而非"团队共同决策制"。作为核心基金经理，张坤继续主导消费价值底仓的配置，维持基金整体风格的连续性和稳定性。何一铖负责科技成长卫星仓的配置，在基金合同允许的范围内（港股通股票不超过股票资产的50%），增配AI产业链、半导体、光通信等科技成长标的，为基金注入成长弹性。杨思亮则承担两大职能。其一，作为价值阵营的"第二大脑"，与张坤在消费价值标的上形成交叉验证，降低单一决策偏误风险；其二，发挥宏观择时和行业轮动能力，在组合层面进行动态再平衡，平滑净值波动。

首批基准集中调整密集落地

值得关注的是，新政后首轮业绩比较基准的集中调整同样由多家产品线齐全的头部公募以及在主动权益领域深耕多年的特色机构带头发起。统计显示，南方基金旗下调整业绩比较基准的存量基金数量最多，达到25只；富国基金、易方达基金、招商基金、华夏基金旗下涉及业绩比较基准调整的基金数量也超过20只。

据新经济e线了解，首批集中调整基准的基金涵盖股票型、混合型、债券型、FOF和QDII，覆盖范围全面，累计涉及基金规模达到3910.30亿元（截至今年一季度末，以下同）。其中，混合型基金最多，达到113只，占比达57.95%；其次则是债券型基金和股票型基金，分别有47只和17只，剩余还有12只FOF和6只QDII。

就存量产品规模而言，易方达基金涉及产品规模合计最大，为620.06亿元；兴证全球基金也超过500亿，达到552.33亿元。除此之外，华商基金、睿远基金、天弘基金涉及旗下产品也分别达到481.08亿元、474.62亿元和433.05亿元。

新经济e线获悉，本次存量基金业绩比较基准的调整同时具有分类施策、精准适配的特点。不同类型产品结合基金合同约定的投资范围、投资策略以及资产配置实际情况，对业绩比较基准进行了针对性优化。

公开信息表明，易方达基金已搭建完备的业绩基准内控体系，并成立专项小组保障调整规范落地。其调整逻辑遵循"基准向基金靠拢"原则，即根据基金实际投资风格和历史持仓特征，选择更贴合的基准指数和权重配置。南方基金则在调整过程中注重投资者沟通，对每只产品的基准变更原因、差异及影响进行充分披露。

具体来看，在宽基的调整方向上，为了更全面反映大中盘上市公司整体表现，契合“全市场选股”策略，多家基金公司都选择将旗下产品的比较基准调整为覆盖范围更广的指数，例如将沪深300调整为中证800。

而在行业主题指数的调整上，多只产品都提出了指数权重的优化，以更贴近实际资产配置结构，例如易方达国防军工将申万国防军工指数调整为中证军工指数，同时将指数权重从70%调整为90%；富国精准医疗将中证精准医疗主题指数调整为中证医药卫生指数，以优化指数的选取。

另一方面，对于固收基金，此轮调整则更多体现为对久期、信用风格和资产组合特征的细化匹配，使基准能够更加准确反映产品运作特征。例如，华夏基金旗下债券型基金普遍将“中债综合全价（总值）指数”更换为更精准的久期子指数，包括华夏鼎兴、华夏鼎业、华夏信盈等基金均改用“中债-综合全价（1-3年）指数”以匹配中短久期策略；而为了提升基准代表性，天弘基金旗下天弘安康颐养基金则将原“三年期定存利率+0.75%”改为“中债新综合全价85%+沪深30015%”，反映其真实股债混合结构。在FOF基金上，主要的调整方向包括改变或纳入更契合底层资产配置结构的指数，进一步提升基准对多资产、多策略配置特征的表征能力。

整体来看，过去的调整多为基金公司为美化业绩而进行的"机会主义"行为，而此次是在监管强制约束下的"规范化"调整，调整方向是使基准更贴近基金真实风格，而非让基金去"迎合"基准。不过，挑战依然存在。届时，基准调整可能引发"一致交易"风险。比如当市场进入调整阶段，公募基金为锁定累积超额收益而集中向基准靠拢，可能导致相对低配方向的集中修复，加剧市场波动。部分基金可能面临"舒适圈突破"压力，若投资策略与基准偏离较大，基金经理需在"变更基准"和"调整策略"之间做出艰难选择。还有，基准调整也可能暴露部分基金长期跑输基准的事实，从而引发赎回压力。

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