《金证研》启明/作者

近期，A股市场煤炭板块走强，多只股票录得涨停板。与此同时，根据国家统计局的数据5月份发布的PMI指数，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续5个月位于扩张区间，与煤炭产业关联度高的黑色金属冶炼及压延加工行业价格指数连续三个月高于55%，购销价格总体水平持续上涨。

一、产业链的“双轮驱动”，价格指数五月上涨

近期煤炭板块的升温或与供需关系的变动有关。

国家统计局数据显示，2026年5月国内原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，同比下降3.2个百分点，但仍处于近期较高水平，两个指数连续5个月位于扩张区间（即指数大于50%）。

具体来看，根据国家统计局发布的2026年5月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，煤炭下属四个细分种类无烟煤（洗中块）、山西优混（5500大卡）、焦煤（主焦煤）、焦炭（准一级冶金焦）价格涨幅分别为3%、1.5%、0.3%、3.5%。

另外，制造业市场价格总体水平继续上升。2026年5月黑色金属冶炼及压延加工行业价格指数连续三个月高于55%。

需要说明的是，煤炭行业与黑色金属冶炼及压延加工行业高度关联，在黑色金属的锻造工艺中需要焦煤作为还原剂，而动力煤（上述的山西优混是动力煤的品种之一）则作为炼炉的燃料提供持续的高温。

除了工业用煤以外，即将到来夏季用电高峰对火力发电厂的煤炭储备也提出考验。

2026年5月28日，国家发展改革委组织召开2026年全国迎峰度夏能源保供视频会议，会议提出，全力保障稳发稳供。做好煤炭、天然气等一次能源生产和供应，强化电煤运输保障，满足顶峰发电需求。持续推动电力、电煤、天然气中长期合同高效履约。加强电力设备运维管控，实现稳定可靠出力。优化电力调度，充分发挥各类电源顶峰能力。

二、百亿资金“锚定”四大跟踪产品，中证煤炭指数近一年上涨43.28%

需求端的变化传导至市场，或影响煤炭板块。

截至2026年6月1日，包括兖矿能源、大有能源、郑州煤电等多只煤炭板块股票涨停，截至2026年6月3日开盘，板块表现有所回落，但仍有股票在2026年6月1日-6月3日内跑出三个涨停板。

从指数来看，中证煤炭指数在2026年6月4日收涨2.24%，2026年6月5日收跌2.18%。

但拉长时间来看，中证煤炭指数涨幅明显。

中证煤炭指数显示，截至2026年6月8日，指数近一年涨幅为42.23%，年至今、近三月、近一月的涨幅分别为35.82%、12.58%、11.81%。

从市盈率的角度看，东方财富Choice数据显示，截至2026年6月8日，中证煤炭指数的市盈率为24.29，已经逼近两年内PE/BAND的最大分位。

根据官网介绍，中证煤炭指数选取涉及煤炭开采、煤炭加工等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭类相关上市公司证券的整体表现。截至2026年6月8日，该指数前十成分股为兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、晋控煤业、华阳股份、新集能源，前十成分股合计权重为67.76%。

东方财富Choice显示，截至2026年6月8日，跟踪中证煤炭指数的基金共计4只（剔除非主代码基金），合并规模为133.38亿元，其中最大的一只基金规模达101.13亿元。

简而言之，供需关系的变动下，比如黑色金属冶炼和夏季发电需求增长，煤炭行业或进入上涨周期，具体到指数表现上，中证煤炭指数近一年上涨超40%。