记者丨易妍君

编辑丨张星

自二季度以来，数十家A股上市公司陆续披露回购股份或重大重组事宜，多家QFII（合格境外机构投资者）的局部调仓动向随之曝光。

例如，摩根士丹利、高盛国际（自有资金）均在二季度增持了多家A股公司，覆盖AI算力、高端制造、电网设备等领域的个股；而阿布扎比投资局小幅减仓了“面板双雄”。

同时，各家QFII在个股判断上存在分歧，反映出投资策略的差异化。

值得一提的是，近期获QFII增持的A股公司，其年内股价表现不一。其中，兴森科技、金利华电等中小盘股的表现较好。尤其是兴森科技，其年内涨幅已超过100%。但也有部分个股呈现跌势。

多只个股获增持

根据近期上市公司在实施回购、并购重组前披露的前十大流通股股东情况，一些处在AI产业链上游的公司，在二季度获多家外资机构同步加仓。

以玻璃绝缘子供应商金利华电、电子电路方案数字制造提供商兴森科技为例，据Wind统计，截至4月30日，摩根士丹利、高盛国际、瑞银集团分别新进（较一季度末，下同）成为金利华电第六、第七、第八大流通股股东。

截至4月24日，摩根士丹利、瑞银集团、高盛国际分别新进成为兴森科技第八、第九、第十大流通股股东。

兴森科技前十大流通股股东名单 数据来源：Wind

从机构端看，二季度以来，多家QFII在A股市场上进行了调仓。

例如，除了上述两家公司，摩根士丹利还新进成为全栈智能化产品与服务提供商软通动力的第九大流通股股东，智能驾驶概念股岩山科技的第九大流通股股东，以及深耕军用直升机综合显示控制设备领域的恒宇信通的第八大流通股股东。

同时，摩根士丹利减持（较一季度末，下同）了纤维板供应商丰林集团、房地产企业广宇集团。此次减持后，摩根士丹利已退出前述2家公司的前十大流通股股东队列。

二季度以来，高盛国际还新进成为护肤品公司贝泰妮、爆破工程行业高争民爆、电气系统服务商长高电气的前十大流通股股东；并进一步增持威唐工业，高盛国际在一季度也增持了这家公司。

威唐工业前十大流通股股东名单 数据来源：Wind

威唐工业的主营业务为汽车冲压模具和汽车冲焊零部件的研发、生产和销售，其为全球整车客户和世界领先的零部件供应商提供产品和服务。

但高盛国际减持了污水和废水处理行业的*ST国中，截至5月25日，高盛国际仍为该个股第十大流通股股东。此外，截至5月15日，高盛国际已退出网络服务设备供应商维海德的前十大流通股股东队列，其曾在一季度新进成为维海德的第八大流通股股东。

而对于从事芯片设计业务的豪威集团，高盛国际暂未明显减仓，但其曾在一季度减持了160多万股豪威集团。

此外，4月，高盛公司进一步增持了约8万股技源集团。截至4月27日，高盛公司持有30多万股技源集团，在该个股流通股中的占比约为0.77%，为其第六大流通股股东。高盛公司在一季度也曾增持该个股。

技源集团深耕全球膳食营养补充剂行业，形成了“营养原料+营养制剂+个性化精准营养”的业务布局。

至于中东主权基金，暂未出现大幅调仓的迹象。目前来看，阿布扎比投资局小幅减仓了京东方A，持股比例几乎未发生变化，仍为0.83%（截至4月16日）；其减持TCL科技的力度也不大，截至6月2日，阿布扎比投资局持有TCL科技流通股的比例为0.84%，较一季度末下降了0.03%。

“近期QFII调仓的本质是从‘高ROE底仓’向‘ROE+盈利增速+结构性赛道’换仓。”排排网财富公募产品运营曾方芳向记者分析，QFII新进方向集中在三条主线：一是AI算力与硬科技，以捕捉AI架构升级带来的结构性机会；二是高端制造出海，寻找具备海外业绩引擎的标的；三是电网设备，押注特高压与配网更新改造的政策红利。

她还提到，在QFII减持端，涉及前期涨幅较大的标的，属于逢高止盈与规避景气承压板块，波段操作特征明显。

分歧已现

从目前已披露的数据看，不同QFII在二季度调整A股持仓时，亦存在分歧。

如获得高盛国际加仓的长高电气，被阿布扎比投资局减持。

据Wind统计，截至5月18日，阿布扎比投资局已退出长高电气前十大流通股股东队列。该外资机构曾在今年一季度增持长高电气，成为长高电气第四大流通股股东。

在4月获得摩根士丹利增持的恒宇信通，则被高盛公司减持。截至4月24日，相较一季度末，高盛公司减持了约1.7万股恒宇信通，退为其第十大流通股股东。

而获得巴克莱银行青睐的中化装备，遭到摩根大通减仓。中化装备生产的主要产品属于高端装备制造业，是国家重点扶持和鼓励发展的战略性新兴产业。

截至5月28日，巴克莱银行持有约111万股中化装备，新进成为后者第十大流通股股东。曾在一季度末持有约152万股中化装备的摩根大通，则已退出中化装备前十大流通股股东队列。

同时，摩根大通还减持了威唐工业，该个股近期获得高盛国际增持。具体而言，截至6月12日，高盛国际增持了约23.7万股威唐工业；摩根大通减持了约10.6万股威唐工业，退为该个股第八大流通股股东；而巴克莱银行、瑞银集团均已退出威唐工业前十大流通股股东队列。

曾方芳认为，QFII之间的分歧，主要由三层因素造成：第一，资金属性与投资周期不同；第二，对景气与主题的判断存在差异；第三，机构自身策略与风险偏好不同。

“大方向上，QFII看多中国结构性机会的共识仍在，但在具体操作层面，资金属性决定久期，景气判断决定方向，策略偏好决定节奏。”曾方芳谈道。

从更大范围看，在国内持续推动经济结构调整和转型升级的大背景下，外资机构的投资思路也在发生变化。

曾方芳指出，外资对中国市场的配置逻辑已从“躺赢高ROE”转向“ROE+盈利增速并重”，景气因子的定价权重抬升。整体而言，“能提供增速与兑现度的中游制造、硬科技方向，比单纯高ROE但增长放缓的传统板块更受青睐。”她表示。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨黎雨桐