这场战争谁是赢家？影石折损了当下的利润、市值，大疆消耗了未来的“确定性”。

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

6月的深圳，空气中弥漫着浓烈的火药味。

大疆、影石冲突升级，打响全面战争。

6月10日，影石攻入大疆腹地，发布首款手持云台相机Luna Ultra，对标大疆Pocket。5天后大疆反击，推出Pocket 4P，发起价格战，定价比Luna Ultra低200元。

至此，在产品端，两家公司的竞争已从全景相机、运动相机、无人机，延伸至云台相机领域。

同时，大疆、影石相互挥舞“专利大棒”。Luna Ultra发布当天，大疆向美国得州东区联邦地区法院递交两起专利侵权诉讼，指控影石剽窃外观设计和发明专利，并申请永久禁令。影石随即反诉大疆，称其侵犯5项专利。

此前，大疆已就无人机飞行控制、结构设计和影像处理等六项专利，在深圳起诉影石。

大疆还在渠道端和供应链端封堵影石。据《经济观察报》报道，大疆曾要求部分商场、核心零部件公司“二选一”排他。[1]

影石则高薪挖角大疆员工，甚至将大疆总部楼下的烧烤摊老板发展成了猎头，逢人就问要不要跳槽去影石，那边开的条件更丰厚。[2]

商战愈演愈烈，双方持续消耗，但都没有停下来的意思。大疆和影石，最终谁会赢？

1 ｜ 为什么要打“不对称战争”？

2025年，影石营收97.41亿元，净利润9.29亿元。同时期，大疆营收突破800亿元，是影石的8倍。大疆净利润超过200亿元，是影石的21倍。

这是一场“不对称战争”。但，影石为何再一次进攻大疆“核心阵地”？为何硬刚巨头？

影石Luna产品负责人Allen，否认了“跟风入局”的说法。他表示，早在2020年，影石就开始布局云台相机。彼时，Pocket 3还没发布。

之所以等到今年才发售，主要是因为技术层面有一段弯路要走。另一方面，大疆已经完成市场教育，影石聚焦差异化创新，找到了未被满足的需求，如情侣帮拍时的隐形矛盾。[3]

从现实因素考量，其一，大疆“虎口夺食”、攻势凶猛。IDC统计，大疆凭借爆款全景相机单品Osmo 360，2025Q4出货量份额超过35%，2026Q1份额约32%。

影石被抢“蛋糕”，必须反击。

其二，“全景相机之王”影石需要突破“天花板”，讲新故事。

据IDC测算，2025年全球手持智能相机市场（运动相机、全景相机、云台相机），出货量达到1665万台，同比增长83%。

其中，全景相机全球出货量超过250万台，仅占大盘的15%。增速仅为50%，跑输行业。而云台相机全球出货量超过600万台，同比增长超过100%，想象力更加丰富。[4]

有行业人士认为，影石若能在云台相机赛道啃下20%的份额，有望带来约20亿元的业绩增量。[3]

尤其在美国（全球第二大市场），当前，大疆已被列入“受管制清单”，Pocket 4/4P等新品均无法上市销售。

影石瞄准这一点，直接在洛杉矶开Luna系列发布会，意欲通过产品代际优势，抢占市场份额，向高价值品类进阶。

大疆高度警惕，迅速在美国发起专利诉讼。其在诉状中措辞激烈，称Luna“明目张胆并全盘照搬地剽窃”了大疆的技术与设计，请求法院发布永久禁令、返还侵权利润并适用三倍加重赔偿。

目前，美国得州东区联邦地区法院已受理，最终得看诉讼结果。

2 ｜ 影石“流血”，股价跌超65%

智能相机战争已经打了两年多，影石持续“流血”。

2025年，影石实现营收97.41亿元，同比增长74.76%，但归母净利润却重挫6.62%，至9.29亿元。

2026Q1“增收不增利”延续，营收24.81亿元，同比增长83.11%，归母净利润下滑52.02%，至8462万元。

对此，影石创始人、董事长刘靖康解释道，利润下降主要源于激进的研发投入。

2025年研发费用达到15.3亿元，同比增长96.95%，单年投入超过前三年的总和。

2026Q1继续加码，研发费用达到4.65亿元，同比暴增100.59%，研发费用率攀升至18.74%。

这与影石多元化扩张，猛攻大疆直接相关。刘靖康透露，在原有产品线以外，影石还战略投入研发两款无人机（含影翎全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同时还定制开发三款芯片。

他认为，这是在换取长期业绩和健康发展，“云台相机、麦克风、无人机等三大新品类，有望在未来一年内上市，从原来的‘投入’转为‘收入’，提升利润。”

但，投资者仍持谨慎态度。影石上市后，市值一度超过1400亿元。但截至6月28日，其市值已下跌至529亿元，跌幅超过65%。

客观来看，资本市场过度担忧了。

产业逻辑方面，视频内容生态持续繁荣，全球手持智能相机市场将保持高景气。IDC测算，到2030年，市场规模（出货量）将超过4000万台，五年复合增长率接近18%。

这意味着，大疆和影石都站在风口之上。

行业竞争方面，影石深谙用户需求和营销之道，擅长AI，擅长做差异化产品。

以云台相机为例。大疆Pocket 4追求极致可靠，配置单摄像头，AI能力更偏广度，覆盖人物、宠物、车辆等多类主体追踪。

影石Luna差异化创新，配置广角+长焦双摄像头，AI能力更偏深度。据虎嗅报道，该产品专门引入了AI跟拍技术和防抖算法，Camera Man AI的头部随动功能，是目前同类产品中尚无对标的能力。[3]

IDC认为，软件算法、智能剪辑对消费者来说越发重要，拥有算法优势已成为核心竞争力。

当然，这只是理论分析。影石股价何时触底反弹，实际还要取决于盈利修复情况。兴业证券预测，今年，影石归母净利润将实现正增长。华泰证券则认为，到2027年，影石归母净利润增速将转正。

3 ｜ 对手“群攻”大疆

在这场智能相机战争中，大疆斩获颇丰。

2026Q1，其运动相机出货量市场份额超过53%，环比提升3个百分点。云台相机市占率继续保持第一，全景相机推出仅两个季度，已经吃下了约32%的市场份额。

其依然是消费级无人机龙头——影石旗下的影翎A1首月出货量3万台，对应市场份额不足1%，仍有很大距离。

但同时，大疆也付出了代价。如人才方面，大疆核心员工流失严重，内部管理模式备受质疑。

此外，OPPO、vivo、荣耀、小米等智能手机厂商已经盯上了大疆。据媒体报道，OPPO已于今年4月，启动代号“扶摇”的云台相机项目，由OPPO高级副总裁刘作虎亲自带队。

vivo已配置超200人团队，计划在今年底前推出Vlog相机。

荣耀已发布Robot Phone，将云台摄像头集成在智能手机上，将于今年三季度上市。

影石乐见“进攻者”越来越多。当云台相机市场进入“战国时代”，大疆的任何失误，都将变成对手的机会。

据此来看，这场战争没有赢家：影石折损了当下的利润、市值，大疆消耗了未来的“确定性”，它将面对更激烈的竞争，能否守住“霸主”地位？

参考资料：

[1] 大疆与影石的供应链之战-经济观察报

[2] 揭秘大疆、影石肉搏：人才、供应链、渠道的全面战争-中国企业家杂志

[3] 影石终于攻向大疆最后一块自留地-虎嗅APP

[4] 《全球季度手持智能相机市场跟踪报告，2025年第四季度》-IDC咨询

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。