文|翠鸟资本

在科技股持续走强的2026年，坚守传统消费赛道的公募基金正面临着前所未有的考验。

国泰海通消费机遇混合发起A（以下简称"国泰海通消费A"）便是其中颇具代表性的一只产品。

根据天天基金网数据，截至6月23日，该基金年内净值增长率已跌至负30.82%，单位净值仅剩0.7305元，正式沦为“七毛基”，在同类基金中排名倒数第二。

从“一基独发”到“落袋难安”，这只由国泰海通证券资管发行的公募产品，用不到两年时间，给市场留下了一个关于“赛道坚守”与“风格错配”的残酷样本。

净值腰斩在望，同类排名倒数

国泰海通消费A成立于2023年9月19日，基金经理范杨自基金成立起便执掌该产品。

2024年与2025年，该基金净值一度分别录得7.59%和4.61%的正收益，勉强跑赢了消费板块的整体表现。然而进入2026年，市场画风陡转——AI算力、机器人、半导体等科技主线强势崛起，而消费、医药、农业、传统周期等“老赛道”则集体失语。

天天基金网数据显示，截至6月23日，国泰海通消费A今年以来跌幅为30.82%，同类排名5459/5465，几乎垫底。其业绩比较基准为中证全指主要消费指数收益率×65%＋中证港股通综合指数收益率×15%＋中债总指数收益率×20%，但基金实际表现远落后于基准。同期沪深300指数上涨6.25%，业绩比较基准收益率为-16.31%，而该基金跌幅几乎是基准的两倍，跑输沪深300近37个百分点。

规模方面，该基金同样不容乐观。

截至2025年末，基金规模仅剩861.02万元，持有人共79户。其中机构持有占比98.23%，个人投资者仅占1.77%。如此微型的规模叠加极致的亏损，令这只产品已然处于“边缘化”状态。虽然作为发起式基金，其合同生效后未满3年，暂无清盘之忧，但留给基金经理的翻身时间窗口，已不足百日。

重仓出行链与消费，悉数承压

从2026年一季度持仓来看，国泰海通消费A的十大重仓股为锦江酒店、长城汽车、通策医疗、安井食品、中国中免、三七互娱、腾讯控股、均瑶健康、千禾味业、中国东方航空。这一组合几乎涵盖了基金经理在年报中描绘的“出行链”全链路——从住到行、从购到食，唯独缺少了年初市场的真正主角：算力与科技。

基金经理范杨在2025年年报中曾如此展望2026年：“尽管消费全面复苏仍将面临较多挑战，但服务消费作为本轮内循环新引擎的胜率正在快速提升。出行链是影响范围最大的主线，覆盖玩、购、行、住、食、衣全链路。”

现实却并未按照这份剧本展开。

2026年以来，中证消费50指数、食品饮料指数在年初冲高后于二季度持续震荡回落，整体重心下移。锦江酒店、中国中免作为出行链核心标的，年内股价跌幅显著；长城汽车、安井食品则受消费降级预期与行业竞争加剧的双重挤压；而港股通标的腾讯控股虽在部分时段有所反弹，但难以对冲整体组合的颓势。

值得关注的是，该基金2025年末股票仓位高达92.07%，接近满仓。这意味着在市场风格极致切换的2026年，基金经理几乎未通过仓位管理来规避系统性风险。高仓位坚守消费，等于将组合完全暴露在消费板块的调整压力之下。

科技狂潮与消费沉寂的极致割裂

国泰海通消费A的困境，并非孤例。

第一财经此前报道称，A股AI算力与消费板块的极致分化，催生了一轮“消费基金科技化”的跨界浪潮。部分贴着消费标签的基金开始大幅调仓至硬科技，试图破解净值困局。然而，国泰海通消费A选择了另一条路——坚守。

这一坚守的代价是惨痛的。

根据Wind数据，截至6月18日，年内亏损幅度超过20%的基金中，消费、医疗、农业、传统周期、价值蓝筹等赛道成为重灾区。国联品牌优选A以-29.86%的收益率垫底，国泰海通消费A以-29.34%紧随其后，财通资管品质消费A、东方城镇消费主题A等消费类产品同样深陷泥潭。

从基金管理人的角度看，国泰海通资管旗下国泰海通创新医药、国泰海通品质生活、国泰海通远见价值等多只产品负收益。这一“集体沦陷”的背后，是公募机构对传统消费赛道复苏节奏的严重误判。

基金经理画像：研究员出身的“坚守派”

范杨的职业履历颇具代表性。

他曾在上海申银万国证券研究所、瑞银证券、国泰君安证券担任研究员、首席研究员，2020年11月加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，历任权益研究部副院长、常务副总经理，现任公募权益投资部基金经理。研究员出身的基金经理，往往对产业逻辑有深入理解，但在极端市场风格下，这种“深度研究”也可能转化为路径依赖。

目前，范杨管理4只基金，其中国泰海通君得鑫2年持有混合A近一年收益率为61.78%，表现亮眼；而国泰海通消费A近一年收益率为-21.92%，排名同类末尾。同一基金经理管理的不同产品业绩差异巨大，恰恰说明，在2026年的市场中，选对赛道比研究深度更为重要。

机构视角：消费走强何时到来？

对于消费板块的后市，市场分析师的观点分歧明显。

有机构指出，当前消费数据尚未出现明确的拐点信号，居民消费意愿仍受收入预期与资产价格的双重压制。但亦有观点认为，随着下半年政策持续发力，消费板块估值已处于历史低位，左侧布局的窗口期正在打开。

“从长周期角度看，消费是经济的底色，不会因为短期的风格切换而消失。但问题在于，投资者能否忍受净值持续缩水的煎熬。”一位沪上公募基金经理对媒体表示。

对于国泰海通消费A而言，0.73元的净值意味着成立以来的亏损已接近三成，这不仅考验着基金经理的选股能力，更考验着仅剩的79户持有人的耐心。

2026年行至年中，科技股的狂欢仍在继续，而消费基金的“至暗时刻”似乎尚未结束。国泰海通消费A的样本意义在于：当市场风格发生极致切换时，坚守需要勇气，但更需要对时机的精准判断。毕竟，在净值跌破0.75元的现实面前，所有的产业逻辑与长远展望，都显得有些苍白。

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