过去六年，对于林鹏与和谐汇一而言，都走过了一段很难简单概括的历程。
2020年6月19日，和谐汇一正式成立，并在极短时间内获得了大量投资人的资金与信任。对于一家创业阶段的私募基金来说，这样的开局既是林鹏个人声望的兑现，也带着时代的慷慨，是2020年前后整个主动权益行业高光时刻的一个注脚。
但对一家私募来说，高起点总会变成“欲戴皇冠，必承其重”。它既意味着更高的预期，也意味着周期的每一次考验，都会被拿到放大镜下审视。
2021年以后，中国资本市场里被誉为核心资产的一批企业，开始遭遇一场漫长的压力测试。房地产链条退潮，居民消费增长放缓，外部环境频繁扰动，都使得价值投资者们引以为傲的方法论，那些基于长期主义的假设显出脆弱。而围绕这些标准筛选出来的上市公司和基金经理，也在这股巨浪里经受拷打。
这六年的时间里，林鹏始终坚持长期价值投资的底层信念。不论每次见面时市场处在什么阶段，他总是告诉我，“投资的本质就是买入具备长期壁垒的真正优秀的企业，让企业价值在足够长的时间里替投资人赚钱。我在这个事情上从来没有怀疑过。”
过去几年，市场不断考验着这种坚持。企业价值兑现需要时间，而客户资金也有自己的期限要求，流动性和资金结构的变化，进一步放大了这种矛盾。
林鹏说，“如果投出去的资金完全是自己的，我会坚定不移地和好公司一起扛过去，但客户的资金始终有一个时间维度的考量，确实不能让他们等太久。”
也正是在这样的思考中，他开始重新审视组合管理。长期价值投资依然是他的底层信念，只是在实践上，比过去多了一些变化。
他开始更加关注宏观环境对市场节奏的影响，也会根据市场变化主动优化组合。行业配置比过去更加聚焦，交易节奏更加灵活，在坚持长期判断的同时，也尽量规避掉一些明显的短期风险，以控制产品回撤。
这其实并不是林鹏一个人的课题。如何兼顾长期价值与持有体验，逐渐成为主动权益行业共同面对的一道题。
而早在筹划和谐汇一之初，创始团队便已经开始思考这个问题，并将平台化作为公司的发展方向。
随后几年，主动权益经历了一轮深刻的压力测试，也让这一路径第一次接受了真正意义上的市场检验。市场环境在变化，渠道需求在变化，客户偏好也在变化，人才、产品和研究体系的建设始终没有停下来。
直到今天，很多人提起和谐汇一，首先想到的依然是林鹏。但六年过去，人们也开始在这家公司看到更多名字、更多策略，以及一套逐渐成熟的平台体系。
对于一家平台型机构而言，六年时间，更像是一场仍在进行中的建设。平台化当然不是解决所有问题的万能答案，价值投资的方法论也不会因为组织形态的变化而天然穿越周期。
但对一家从成立之初便选择平台型路径的主观私募来说，在市场变化中依然坚持投研投入，保持相对稳定的团队，并让原有布局继续长出不同的方法论和产品形态，本身就是一种值得观察的生命力。
不止一个正确答案
对于主观私募而言，平台化并不仅仅意味着产品线和基金经理队伍的扩充，从本质上看，是一种建立长期发展能力的组织方式。
市场始终在变化，任何一种风格、能力圈和收益来源都有自己的边界。真正的平台化，不是高度依赖某几个明星基金经理或单一策略的模式，而是在共同的价值观、研究底座和风险纪律之上，形成依托强大中后台基础设施、共享投研底座、能够容纳多策略与多团队协同运转的“生态系统”。
和谐汇一的创始团队，不论是投资端，还是市场端，都是在中国基金行业有着多年经验的资深从业者。多轮市场周期的起伏以及资产管理行业的残酷竞争，让他们逐渐意识到，单一基金经理或单一投资风格，很难持续适应不断变化的市场环境。
于是，平台化在和谐汇一这里，逐渐变成了一个更具体的问题：当市场环境不断变化时，如何让不同的投资能力持续成长，不同的方法不断沉淀，并最终汇聚成一个长期发展的组织。
这一思路最直观的体现是人员配置和产品布局。
一方面，和谐汇一始终高配投研团队。目前50余人的团队中，一半为投研人员，覆盖消费、医药、TMT、制造、总量等多个方向，随着团队不断壮大，全市场基金经理陆续加入，也进一步丰富了平台的投资能力。
与此同时，和谐汇一并没有按照事业部各自运作的方式组织投研。
不同研究组之间保持开放协作，同一家上市公司常常会有来自大消费、制造、科技等不同方向的研究员共同讨论；各类投研会议向不同研究组开放，基金经理也能够共享整个平台的研究资源。对于他们而言，研究成果并不属于某一个团队，而是服务于整个平台。
另一方面，随着人才结构不断丰富，不同投资方法和产业视角逐步沉淀为差异化的产品体系，也让平台拥有了更丰富的策略表达。
2020年下半年，林鹏主导的价值成长风格系列产品完成募集；2021年上半年，东方证券自营出身的全市场基金经理梁爽以一种更注重绝对收益的价值均衡风格亮相。此后，曾多次获得公募基金金牛奖等业内奖项的韩冬、王延飞等东方红资管出身的资深基金经理陆续加入，共同完善全市场策略布局。
2022年至2023年，以产业视角进行布局的四大行业基金——消费精选、医疗创新、高端制造、TMT创新精选——相继落地，分别由相应研究小组的组长独立担任投资经理。
这不是简单地把研究员推到台前，而是让深度产业研究也能有相对独立的业绩记录，为整个平台扩充更有置信度的核心股票池。行业组长也不再是打辅助的角色，而是要独立管理组合，独立面对持有人，独立承担风险。
施跃主导的医疗创新主题基金是一个很有代表性的切口。
他们一边较早准确地预测了部分国内创新药企的盈利节点，同时结合团队内部临床医学和海外执业资格的研究背景，大量跟踪海外药企的数据和论文，把自己在国内验证过的前瞻性研究方法拓展到美股创新药上，也在支气管扩张、高血压等海外品种上开展了前瞻性研究。
对于这支医药团队而言，创新药投资不是把几十家公司平均铺开，赌一批临床数据总有几个能跑出来，而是要用严苛的研究去筛选出真正的“First-in-Class”和“Best-in-Class”，几乎只看好那些能在国际舞台上与全球最顶尖标准药物做头对头三期试验的资产。
从表现来看，在创新药人嫌狗弃的那些年里，全球视野下的“创新药个股精选”逐渐形成了自身具有辨识度的投资特色，也为整个和谐汇一积累了大量医药投资的方法论储备和实战经验，赋能给了平台上的其他基金经理。
到2024年之后，中生代基金经理的存在感明显增强，全市场选股的产品策略也开始扩容。与此同时，平台内部的人才培养也逐渐进入收获期。
曾任安信证券首席汽车行业分析师的袁伟，将多年产业研究积累进一步拓展至全市场投资，逐步形成以中观产业研究为核心的投资框架，更注重产业趋势研判、适度左侧布局以及成长与风险的动态平衡，丰富了和谐汇一全市场主动权益投资的方法论。
曾就职于东方红资管，拥有金融工程和经济双硕士背景的罗霄，则通过创新的策略，为和谐汇一开辟了多策略低波的路径。
所谓的多策略低波策略并不是市场上常见的纯量化中性，也不是传统股票多头降低仓位后的保守版本，而是在主观选股的基础上，引入宽基指数对冲、净敞口管理和低频量化择时，试图解决主动权益长期以来最痛的一个问题：股票可能没选错，但波动和回撤让客户等不到价值回归。
这种策略并不依赖高频量价因子和小微盘Alpha，也不是靠大量个股配对交易去磨出一点价差。它的多头端来自长期深度研究积累的优质企业池，空头端更多用宽基指数工具管理Beta，用偏低频、偏反转的择时模型，来提示市场强弱和组合敞口变化。
换句话说，它是把价值投资进行工程化改良后形成的一种低波主动权益表达。它承认客户的钱有时间成本，承认市场波动会损耗认知收益，也承认在等待少数高质量判断兑现的漫长时间里，基金经理需要尽量少犯大错。
这个策略背后还有一个很重要的变化。
早在2022年，和谐汇一内部就推动研究部从单纯写做多的深度报告转向双边视角，让研究员可以自由表达多空判断，他们的模拟组合里也可以既有多头也有空头。
这么做的目的并不是要把和谐汇一变成一家对冲基金，而是在不改变既有投研文化的基础上，也直面一个现实：在A股、港股和海外市场同时变化的环境里，好的观点需要更多表达方式，好的研究也需要经受风控和交易的复盘，只要有理有据、逻辑自洽，整个平台应该包容更多的声音与辩论。
类似的成长路径，也发生在后来加入平台的研究员身上。凌晨，就是其中的一个缩影。
早年长期在安信证券深耕软件产业的凌晨，加入和谐汇一后，逐步将研究视野从软件拓展至AI硬件等更广泛的科技领域，并成长为独立管理TMT行业主题基金的基金经理，也让平台内部不同产业方向形成了更多连接。
几年下来，平台的人才梯队、研究积累和产品体系，都在这套机制下不断生长。
在和谐汇一的平台上，大家共享基本面研究的底层语言，共担对客户资金负责的纪律，但不同基金经理可以在短期市场情绪、中期产业趋势、长期公司价值之间赋予不同权重。
重要的是，他们未必总在同一时间正确，但至少让一家主观私募不再只能用一种方法、只由一个人来回答市场给出的所有考卷。
一种价值，多种表达
平台型资产管理得以成立，两件事极其重要：对方法论保持清醒，对人才保持包容。
放到和谐汇一身上，平台化意味着一个更现实的课题：当市场环境发生变化，价值投资的方法如何不断丰富自己的表达。
中国的价值投资者，尤其是从资本市场早期“炒小、炒新、炒差”的投机博弈氛围里坚持下来的一代基金经理，往往对价值投资的方法论有越炼越纯的执念，希望把自己的收益能够纯粹归因到“长期持有好公司”这一个动作之上。
王延飞和林鹏一样，职业生涯的前半段都在上一代基民心中价值投资公募典范的东方红资管度过，十几年的从业经验以及获得的正反馈，让他们曾一度相信价值投资就是“历史的终结”。
但面对过去几年的市场变化，王延飞在公司内部做了一个相对客观的复盘。
回头看，中国大量行业经历了十年以上的高速发展，行业扩容、龙头份额提升、利润率改善和估值抬升，叠加在一起，为上一代价值投资者提供了丰厚的收益来源。很多看似纯粹来自个股精选的超额，其实也享受了行业贝塔和宏观流动性的多重红利。
而当地产链下行、消费需求趋缓、人口结构变化、出口路径重构，许多曾经孕育伟大公司的行业开始进入成熟期甚至已经摸到了天花板，长期收益率预期就难免下移。与此同时，继续沿用同样的标准去看待偏早期的创新资产，或者纯周期的成熟资产，就会发生方法论错配。
这种变化的残酷，一个资产管理公司无法对此视而不见，因为客户的钱既有时间成本，也有情绪周期，“长期主义”这个词在不赚钱的时候并不能把所有问题熨平。
因此，比起“价值投资”这个共同底色，产业生命周期正在成为和谐汇一更清晰的投研语言。前者坚持的是要买卓越的上市公司，后者则用更动态的发展眼光回答：在什么样的时代、什么样的产业、什么样的周期里，什么样的公司称得上“卓越”。
在和谐汇一内部的产业周期划分里，0到1阶段接近投机和叙事，不确定性太大，很难算清楚账；1到10阶段产业开始清晰，关键要看成长空间和边际变化；10到N阶段可以进行更有效的公司质量筛选和永续假设，是价值投资者的甜区；而当产业到了更后期的阶段，成长空间不够，就更重视现金流、股东回报和估值。
不同阶段没有高低贵贱之分，只是需要不同的投资方法。大家不必用同一种方法赚钱，但必须在同一个产业坐标系里说话。
袁伟与经典价值投资派的差异，提供了一个很直观的例证。
比如同样是看好全球锂电龙头，高端制造行业主题基金经理袁伟，对整个产业渗透率快速提升的贝塔更敏锐，他会买在更早期的阶段，在一定程度上，用产业发展空间来支撑选股的容错率；而在意质量的林鹏，则侧重于在其全球产业龙头位置确立之后以合理的价格进行布局。前者更拥抱变化，后者更注重质地。
如今作为一个全市场基金经理，袁伟更是把对变化的敏锐贯穿在了微观、中观和宏观三个层面的研究与跟踪。他不局限于某一个制造业赛道，而是把宏观经济分析、中观产业比较和个股深度研究放在一起，动态调整自己的组合在高成长、高质量和高股息上的比重。
从外部视角看，这几年成长起来的中生代基金经理，与早期价值投资基金经理逐渐形成了不同的能力圈和投资框架——施跃不局限在中国资产上的全球医药投资，袁伟不框定在「10到 N」产业阶段的灵活组合配置，罗霄兼容量化与风险管理的策略，都为这个平台拓展出了多元的投资路径。
实际上，在成为平台型私募基金的道路上，和谐汇一最底层的变化不是把价值投资改造为成长投资，也不是把主观投资转型为量化策略，而是对价值投资的理解变得更开放，在运用时也更精细——好公司依然重要，但好公司之外，还有组合；长期依然重要，但长期之外，还有负债端体验和组织韧性。
在这个意义上，量化工具、多空研究、交易纪律、宏观分析、市场解读，并不天然背叛价值投资，而是把价值投资放在一个更动态的高维语境下进行综合判断。
而这一切得以成立的前提，是管理团队能够客观看待不同方法的得失，尊重不同基金经理的性格与选择，把结果层面的是非功过，平等地交由一轮又一轮市场周期来评价。
尾声：平台是初心，才能是未来
一家机构真正的路径选择，很少在成立之初就能被看清。真正的试金石，从来都只有市场周期。它检验的不只是业绩，也考验组织的初心与定力。
过去几年，是一次完整的压力测试。面对市场环境的变化，和谐汇一一方面维持经营与投研稳定，另一方面继续给年轻研究员、中生代基金经理和新策略留出成长空间，让平台既能保留深度基本面研究的长期传统，也能吸收产业周期、全球比较、量化工具和风险管理等新的表达。
平台的价值，也由此从最初的组织设想，逐步落在人才培养、研究协同和产品体系上。
这些探索仍将在未来不断接受市场检验。产业视角能否在一轮又一轮市场起伏中被持续验证和更新，多基金经理能否真正形成稳定的组织阿尔法，低波策略能否在更长周期里证明容量与收益，都还不是可以轻易下结论的问题。
但至少，和谐汇一已经开始主动回答这些问题。它没有把过去的成功包装成永恒真理，也没有把价值投资所经历的考验归因于市场不懂自己。优秀企业有产业阶段，长期主义也有负债约束，主动权益也需要更高夏普。
平台的意义，不是保证每一种方法在每一个阶段都正确，而是让不同的答案能够被提出、被检验、被更新，让组织始终保有自己的独特生命力。
市场终究会评价每一种方法，也会评价每一位基金经理。至于一家机构，答案往往要交给更长的时间。
罗素说过，参差多态乃是幸福的本源。一个试图穿越周期的主观权益私募平台，又何尝不是呢。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
