2026.07.23

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作者 |第一财经 樊志菁

受美伊地缘冲突持续升级、原油价格大涨压制，美股三大股指周三全线收跌。截至收盘，道琼斯工业指数跌6.06点，跌幅0.01%，报52218.58点，纳斯达克综合指数下跌0.57%，报25690.90点，标普500指数跌0.14%，报7498.96点。

谷歌、特斯拉财报出炉

谷歌财报显示，二季度总营收1198亿美元，同比增长24%，预期1170.2亿，连续12个季度双位数增长，营业利润407.7亿美元，同比增长30%，预期405.5亿；营业利润率34%。每股收益EPS 9.11美元，同比增长294%。

分部门看，谷歌核心广告+订阅硬件营收945.4亿美元，同比增长15%。其中搜索及其他业务营收同比增长17%，AI Overviews智能摘要带动搜索查询量提升 10%，广告转化持续回暖。YouTube广告营收同比增长13%。Google Cloud营收247.7亿美元，同比暴涨82%，大幅超预期224.6亿。企业AI算力集群、Gemini企业版大模型、生成式AI解决方案需求爆发，在手未履约订单（Backlog）达5140亿美元，订单储备充足。前沿创新业务，如Waymo 自动驾驶、人形机器人等营收3.73 亿美元。

二季度公司资本开支449.2亿美元，大幅高于市场预期441.5亿，全部投向 AI 算力、数据中心、TPU芯片、云基础设施。经营现金流390.69亿美元，同比增长40.8%；自由现金流-58.55亿美元，转负核心是算力资本开支暴增吞噬现金储备。

Gemini App月活9.5亿；模型API单季度处理220亿tokens，企业端私有化部署订单翻倍；搜索内置AI摘要成为流量核心驱动，重塑广告变现逻辑。管理层确认2026全年资本开支将维持高位，预计全年资本开支1950亿-2050亿美元，原来为1800亿-1900亿美元，2027财年资本开支将继续“大幅”增长。AI算力建设周期至少持续至2027年。业绩公布后，股价盘后跌近4%。

特斯拉财报显示，二季度总营收282.4亿美元，同比增长26%，大幅高于预期257.1亿美元。净利润同比下滑5%至11.1亿美元调整后每股收益0.33美元，盈利显著低于预期0.51美元。

分部门看，汽车主业营收205.2亿美元，同比增长23%。公司停产旗舰 Model S/X，主推平价版 Model 3/Y，单车均价持续下行；叠加碳排放积分收入萎缩，汽车毛利率承压。能源业务（光伏+储能）营收31.4亿美元，同比增长13%，增速显著弱于整车与服务板块。服务及其他业务（质保外维修等）：营收45.8亿美元，同比大涨50%，是增长最强的板块。

二季度自由现金流缺口11亿美元，对比去年同期1.46亿正向现金流、2026年一季度14.4亿美元现金流，现金造血能力大幅恶化，资本支出57.9亿美元，去年同期仅23.9亿；公司CFO此前已预警全年资本开支将突破250亿美元。大额资本投向AI 算力基建、光伏产能、电池原材料、半导体产线、Optimus人形机器人产线扩建。

公司加州弗里蒙特工厂改造产线，搭建Optimus初代生产线，即将投产；初期机器人仅用于内部数据采集与功能迭代，暂不对外商用。FSD（辅助自动驾驶）订阅用户增长强劲：季度活跃订阅量环比56%，总订阅用户达148万户。业绩公布后，特斯拉盘后跌逾3%。

热门股表现

明星科技股低迷，仅英伟达收涨2.30%，亚马逊、特斯拉、微软跌幅均超1%。

费城半导体指数涨0.5%，日线三连阳，博通涨2.67%，AMD、迈威尔科技涨超1%。

存储芯片标的分化，希捷科技涨1.82%，西部数据涨1.51%，闪迪涨0.61%，美光科技跌1.17%，SK 海力士ADR跌3.88%。

AI服务器厂商超微电脑（SMCI）暴涨20%，公司披露财年第四季度新增订单总额超600亿美元，业绩前瞻大幅上调；受超微电脑乐观业绩指引带动，同行戴尔科技上涨约10%，慧与涨幅近5%。

SpaceX重挫6.7%，旗下SpaceXAI部门正考察德州多地选址，计划新建至少一座大型AI数据中心。新建大型AI数据中心属于千亿级资本开支，短期大幅侵蚀自由现金流，市场担忧 SpaceXAI 业务长期亏损。

纳斯达克中国金龙指数跌1.80%，网易跌6.44%，携程跌2.45%，拼多多、阿里巴巴跌超1%。

市场概述

据央视新闻，伊朗外交部长阿拉格齐当地时间22日在其个人社交媒体上表示，伊朗的防御原则非常明确：以牙还牙。阿拉格齐说，任何针对伊朗的侵略行为，包括对伊朗基础设施的攻击，都将招致强有力且坚决回应。任何对这类侵略行为提供支持的人，无论其提供何种支持，都将被视为合法打击目标。

此外，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令马吉德·穆萨维当天表示，如果伊朗的桥梁和发电站遭到攻击，那么美国盟友国家的电力供应必将断绝。

各大指数自3月低点启动一轮持续数月的上涨行情后，上涨动能已然松动：权重半导体股震荡起伏，软件板块整体走弱。周三交易时段，市场静待盘后披露二季度财报的美股七大科技巨头首批标的Alphabet、特斯拉，投资者将从中寻找千亿级AI资本开支兑现盈利的实证。嘉信理财宏观研究与策略主管凯文·戈登表示：“参与AI交易的投资者筛选标准变得严苛、细分。”他补充，当日盘面呈现芯片股上涨、软件股下跌的显著分化。

eToro美国投资分析师布雷特·肯威尔点评称：“企业财报不仅要实现增长，还必须支撑自身高估值溢价。当下市场逻辑是：合格财报已不足以提振股价，必须交出超预期的亮眼业绩。”

中长期美债收益率走高，与利率预期关联密切的2年期美债涨4.1个基点至4.301%，基准10年期美债涨2.9个基点至4.657%，CME美联储观察工具数据显示：7月美联储加息概率一周内从10.7%飙升至33.7%，市场开始重新定价9月加息。

大宗表现

国际油价大幅上扬，纽约商品交易所9月交货的WTI原油期货价格上涨2.49美元，收于86.83美元/桶，涨幅为2.95%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.06美元，收于94.07美元/桶，涨幅为3.36%。

贵金属市场走强，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货涨1.86%，报4146.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.01%，报60.01美元/盎司。

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