盒马正在出售旗下部分供应链资产。

昨日，中国“奶油第一股”——上海海融食品科技有限公司（以下简称海融科技）召开董事会通过了，与糖盒食品（昆山）有限公司（以下称糖盒食品）、上海糖兜科技有限公司（以下称糖兜科技）签署的《关于糖盒食品之股权转让协议》（8月17日股东会通过后生效），拟以1.3亿元价格收购糖盒食品55%股权。

收购完成后，海融科技将持有糖盒食品55%股权，控股糖盒食品。糖盒食品之前则为糖兜科技100%控股，盒马（中国）有限公司则是糖兜科技的控股股东与创始股东。

同时，作为《关于糖盒食品之股权转让协议》的先割条件，海融科技还与盒马（中国）有限公司、糖盒食品共同签署《长期战略合作协议》，协议约定：自签署之日起到2030年12月31日止，合作期内每一个自然年度，在糖盒食品全面履约的前提下，包括承诺研发、产能优先保障、开放日配烘焙配方工艺，并提供技术培训、共享集采成本优势、保证同类同级别供应商价格水平一致、不违反知识产权与保密安排等，盒马（中国）及关联公司每年向糖盒食品下达的采购订单含税金额不低于2.1亿元。

海融科技称，本次交易完成后，随着公司对糖盒食品的整合不断完善，公司将视实际情况与交易对手协商收购糖盒食品剩余45%股权。

此笔交易，简单说，就是盒马把它的一部分烘焙供应链资产卖给了海融科技，并承诺每年会向出售给海融科技的资产——糖盒食品，采购不低于2.1亿元的烘焙产品。五年合计不低于10.5亿元。

糖盒食品成立于2022年7月11日，专业生产烘焙产品，2026年一季度该公司营收5615万元，净资产2987万元；2025年整年该公司营收则为2.09亿元。

海融科技则是A股创业板上市公司，中国烘焙食品、餐饮茶饮专业原料供应商与服务商，号称中国奶油第一股，年营收规模在10亿元左右。

而对于此次盒马出售烘焙供应链资产的意义。《商业观察家》认为，盒马此举可能主要是在寻求“轻资产”、低成本运营，以及一定程度“剥离”食安风险。

烘焙是盒马的优势产品线，盒马的烘焙产品以快速研发、快速推新而闻名。按销售规模来讲，盒马的烘焙年销规模超过中国所有烘焙专业连锁，它与山姆可能是中国烘焙销售榜的前两名。

盒马的问题则在于，模型很“重”，不管是单店投入，还是商品供应链的垂直化运营，它的模型都很“重”，这一方面可能会限制盒马的拓展速度，过重的模型对于盒马的下沉、低成本运营会带来挑战。同时，盒马也需承担更多食安责任。另一方面，过“重”的模型也会限制盒马于资本市场的吸引力。

由此，盒马过去也一直在寻求“轻资产”发展路径。此次，盒马将部分烘焙“重资产”出售给海融科技，之于盒马，可能就是“轻资产”探路，并一定程度“剥离”食安风险，让专业的人干专业的事，来做更好的社会分工。之于海融科技，则是绑定了新客户、获得了“业绩增量”与资本市场题材，此前，海融科技的年营收水平已从10亿元上方，下滑到10亿之内。

商业观察家

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