本文来源：时代周报 作者：马欢

“我们将竭尽全力支持日本，前提是对美国经济和美国纳税人有好处。”

当地时间8月4日，美国财政部长贝森特表示，在有利于美国经济的前提下，特朗普政府将“不惜一切代价”支持日本稳定汇市。

7月份以来日元汇率持续走软。7月30日，日元兑美元更是曾跌至163.99，创40年来的最低水平。

这不仅是高市早苗政府的麻烦，也是特朗普政府的麻烦。

于是，美国与日本在外汇市场进行了一次罕见的协同干预，联手买入日元。其中，日本方面投入了约528亿美元，而美国财政部则是通过抛售欧元，来给日元“输血”。

受日美联合干预影响，市场对日元汇率的预期正逐渐上行。截至8月6日，日元兑美元汇率已在157.6左右震荡。

2026年8月3日，东京街头的日元对美元汇率。图源：视觉中国

这一次，美国救的不仅是日元，还有美国自己。

日美联手干预

为什么美国要不惜一切代价来拯救日元？

对此，牛津经济研究院日本经济专家井滋人表示：“那是因为这符合其国家利益。”他还预计，两国未来一段时间仍会“间歇地协调干预”市场。

多个机构分析认为，美国和日本之间存在着深厚的经济和金融联系。

日本持有大量美国国债、股票及其他资产，总额接近3万亿美元。日本发生的任何金融动荡，都有可能波及美国市场乃至全球金融体系。

首先，最关键的是美债问题，日本作为美债最大海外持有国，目前持有规模超过1.1万亿美元。

一旦日本为了提振日元，抛售美国国债，将大大推高美国政府的借贷成本。

受通胀忧虑驱动，美国国债收益率这段时间已经在持续攀升。就在上周，30年期美债收益率飙升至5.27%，创下2007年以来新高；10年期美债收益率站上4.7%，刷新年内峰值。

美国国债市场正在承压的情况下，贝森特显然不希望日元的问题，进一步推高美国政府借贷成本。

与此同时，美国联邦政府债务逼近40万亿美元大关，美国政府借贷成本的波动情况，关乎美国金融市场和美元汇率的稳定。因此，不少分析机构认为，特朗普政府此次出手，实际上是在稳定美国金融市场和美元霸权。

当然，日本在美国的投资远不止国债。根据美国财政部的数据，截至2025年末，日本对美国金融市场的投资，还包括了近1.2万亿美元的股票和超过3000亿美元的公司债券。这些投资一旦出了问题，都会波及美国金融市场。

除了美债和美股，美国还担心日元贬值会对双边贸易以及亚洲货币产生影响。

据新华社报道，这些年，弱势日元始终是美国的“心头刺”。凭借日元对美元的低汇率，日本汽车、机械设备等出口产品价格竞争力明显增强，引发不少美国产业指责日本的“汇率竞争优势”。

贝森特还表示，日元贬值可能冲击其他亚洲市场，增加亚洲货币普遍贬值的风险。“如果日元大幅走弱，其他货币也会跟着贬值。我们已经看到韩元出现过度波动。”

贝森特 图源：视觉中国

贝森特甚至把当前情况比作1998年的亚洲金融危机。“在我看来，导致亚洲金融危机的部分原因，是日元过度疲软。因此，我认为稳定的日元不仅对美国很重要，对整个亚洲地区都非常重要。”他说。

日元能救吗？

然而，即便是日美两国联手，这一波对日元的干预是否奏效，依然是未知数。

今年以来，日元持续走弱，一方面受美伊冲突等外部因素影响，另一方面也与日本经济自身问题有关。

当下，高市早苗政府面临极其沉重的公共债务负担。

截至2026年3月底，日本政府债务总额已达1343.84万亿日元，创历史新高。随着日本食品消费税下调计划带来的约5万亿日元税收缺口，以及日本央行逐步退出超宽松政策导致借贷成本攀升，日本政府债务付息压力正急剧恶化，财政压力也在加剧。

加上美伊冲突导致能源成本飙涨，引发了市场对日本政府将进一步增加财政支出的猜测，这也加剧了日元的贬值压力。

市场普遍认为，在内外因素的持续冲击下，美日的联合干预措施难以改变日元中长期贬值趋势。

多位专家表示，市场更关注的仍是日本经济能否恢复增长动能，以及改善产业竞争力。这些因素才是决定日元“实力”的关键。

伊藤忠综合研究所首席经济学家武田淳说，日本政府相关举措能否真正带动日本国内产业发展并吸引海外资本流入，将成为影响日元走势的关键因素。

历史经验显示，美日联合干预通常发生在美元兑日元走势的关键转折点附近，但并非每一次都立即奏效，甚至会在后续引发更多问题。

1998年6月的亚洲金融危机时期，在美日联合干预的推动下，日元汇率短期内奏效，从146跌至136，但也在同年引发了后续更剧烈的市场动荡。同年10月，美元兑日元在48小时内暴跌15%，一度引发华尔街恐慌。

这一次，历史会重演吗？