全球资源品的定价逻辑体系悄然发生变化。

在全球产业链重构的宏观背景下，关键矿产供应链正受到地缘政治因素的显著影响，资源国主权管控的趋势日益凸显，全球矿业格局与运行规则正经历深刻调整。

随着资源安全属性的增强，关键资源的定价逻辑有望发生转变。资源禀赋优良同时资源主要位于国内的企业，在受益资源品价格上涨时，不仅有望实现业绩的显著增长，还可能因资源自主可控性获得更高的估值溢价，进而迎来业绩与估值同步提升的机遇。

全球资源出口限令升温

近日，据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社等媒体报道，一份政府新令显示，刚果（金）已禁止铜精矿和钴精矿出口。

由矿业部长路易斯·卡班巴·瓦图姆（Louis Kabamba Watum）、外贸部长朱利安·帕卢库·卡洪亚（Julien Paluku Kahongya）和经济部长丹尼尔·穆科科·桑巴（Daniel Mukoko Samba）6月29日共同签发的行政令称，“禁止出口铜和钴精矿”。

该禁令即刻生效，关于共伴生矿产的新税制则设有三个月的过渡期。不过，禁令指出，若“战略”需要，经矿业部长批准，矿企可享受一年的出口豁免期。

该禁令直接目标为“鼓励矿业企业经营或出口高附加值矿产品”，推动国内加工，将更多矿产增值收益留存境内。

单看是一国产业政策，放在近两年的资源国动作序列里，更像是关键矿产供应链重构的连续动作之一——多国正从初级原料输出方，转向以禁原矿、控配额、调高计价系数、强制本地冶炼与加工、国家参股等方式，参与产业链利润分配。

类似信号持续出现。津巴布韦2026年2月25日宣布暂停锂原矿及锂精矿出口（含在途货物）；5月22日矿业部签署《矿产分类与宣言》，将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为“关键矿产”，禁止原矿及未深加工形式出口，并要求国家通过特殊目的载体（SPV）在关键矿产开采项目中持有强制性最低股权。

印尼2026年RKAB镍矿开采配额由2025年的3.79亿吨降至2.6亿—2.7亿吨（降幅超30%）；几内亚强化铝土矿配额与本国加工绑定、越南严控稀土原矿出口，资源国“限矿潮”在非洲—东南亚呈现连片态势。

资源安全重塑定价逻辑

这场席卷全球的资源争夺战，正在改变资本市场对矿业资产的定价方式。当前，矿产资源的稀缺性和自主可控程度，被赋予了更高的“安全溢价”。过去，市场倾向于将矿业股看作随宏观经济波动的周期性品种；而现在，拥有优质矿产资源的企业，其资产属性正逐步向“战略硬通货”方向演变。

这种资产属性的变化，在全球范围内的资源竞争与价格重估中得到了一定程度的体现。

一方面，主要经济体通过关税政策、出口限制和供应链壁垒等手段，加快调整全球资源配置格局。例如，美国通过关税预期引导全球铜库存向其本土转移，导致非美地区现货供应出现结构性紧张。

另一方面，全球关键矿产供需总体偏紧，也在一定程度上推动了资源品价格中枢的上移。

当前，大宗商品市场的价格走势已部分反映了这一趋势。作为重要工业金属的铜，其价格已升至历史高位；同时，受供给端约束与需求端（如AI算力、新能源等领域）增长的双重影响，钨、锡等关键金属的价格也出现明显上涨。资源品的金融属性与战略属性正受到更多关注。

从年内表现来看，截至8月7日下午4时左右，部分金属期货价格涨幅较为突出。其中，LME锡期货价格年内累计上涨近40%，涨幅居前；此外，LME锌、COMEX铜、GFEX碳酸锂等期货价格年内涨幅均超过10%。

深挖A股自主可控“大矿主”

在全球资源博弈加剧的宏观背景下，资源自主可控已上升为关乎国家产业链安全的生命线。在此战略导向下，国内那些“家里有矿”、资源自给率高的核心矿企，正迎来历史性的价值重估。它们不仅是抵御通胀的实物资产，更是筑牢国家资源安全屏障的“压舱石”，有望在业绩兑现与估值重塑中迎来“戴维斯双击”。

西部矿业是典型样本。根据公司2026年半年报，公司铜矿资源主要分布于西藏、内蒙古、安徽、新疆、四川等区域。截至报告期末，公司铜金属资源储量合计830.9万吨，西藏玉龙铜矿、内蒙古获各琦铜多金属矿为公司核心铜矿山。报告期内，公司合计生产矿产铜89708吨。

国盛证券表示，西部矿业手握中西部地区铜铅锌等优质矿产资源，未来伴随玉龙三期项目投产，以及公司储备玉龙四期、茶亭铜多金属矿打开远期成长空间。

藏格矿业目前利润点也高度集中于国内矿权资产——钾肥锂盐为基本盘，参股巨龙铜业的投资收益贡献度大。

国金证券表示，藏格矿业是国内重要的盐湖资源开发企业，现已形成钾、锂、铜多金属资源布局。公司通过全资子公司开发察尔汗盐湖项目，持有巨龙铜业30.78%股权，并穿透持有麻米措约26.95%股权和国能矿业21.09%股权，分享优质铜锂资源成长。

证券时报·数据宝粗略梳理出有色金属板块中核心矿产在国内的公司，合计15股入选，涉及金、银、铜、锂、锡、钼等细分板块。从股价表现来看，上榜个股年内平均涨幅超过31%，大幅跑赢同期主要指数以及有色金属指数。

其中，中钨高新年内大涨超142%，居首。根据公司2025年年度报告，公司旗下拥有国家“一五”重点工程，包括全国五大矿产资源综合利用基地之一、全球最大的单体在产钨矿山、伴生钼、铋、萤石等多种矿石金属，被誉为“世界有色金属博物馆”的湖南柿竹园有色金属有限责任公司以及国内规模领先的钨精矿供应商之一衡阳远景钨业有限责任公司等。

西部矿业年内大涨超56%，位居次席，股价于本周五创出历史新高，市值突破千亿元大关。另外，金钼股份、锡业股份、驰宏锌锗等年内均大涨超40%。

从市值角度来看，中钨高新、盐湖股份、藏格矿业等个股A股市值均超千亿元。其中，盐湖股份旗下的察尔汗盐湖的广阔面积和丰富的可溶钾镁盐矿床，不仅在国内首屈一指，更在全球盐湖中占据重要地位。

此外，金钼股份、盛达资源、融捷股份等均拥有代表性的国内核心矿山资产。

其中，金钼股份掌控世界六大原生钼矿床之一的金堆城钼矿和河南汝阳东沟钼矿，参股安徽金沙钼业34%的股权，获得世界最大单体钼矿沙坪沟钼矿资源权益79万吨金属量，占有吉林天池钼业18.3%的股权；

盛达资源控股的银都矿业拥有的拜仁达坝银多金属矿，资源品位高、储量丰富、服务年限长，是国内上市公司中毛利率较高的矿山之一；其控股的金山矿业拥有的新巴尔虎右旗额仁陶勒盖银矿是国内单体银矿储量最大的独立大型银矿山之一；伊春金石矿业拥有的460高地铜钼矿为国内大型露天斑岩铜钼矿山之一，资源开发前景广阔，特别是银、铜资源储量丰富。

融捷股份拥有康定市甲基卡锂辉石矿134号脉的采矿权，已在矿山形成105万吨/年露天开采能力及45万吨/年原矿石处理的选矿能力，是目前国内已进入供应渠道的持续在产锂辉石大型矿山。