2026年上半年，小熊电器（002959.SZ）交出了一份“增收放缓、利润失速”的成绩单：营业收入23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.20亿元，同比下降41.30%。 这家靠“网红爆品+电商渠道”打法起家的小家电公司，如今正同时面对行业退潮、政策退坡和自身经营问题的多重考验。
营收降7%，净利润跌了四成
小熊电器成立于2006年，是一家以自主品牌“小熊”为核心的小家电研发、设计、生产和销售企业，主营产品覆盖厨房小家电、生活小家电、个护小家电、母婴小家电等，目前拥有超过70个产品品类、1000多款型号。
企业长期以线上电商为主要销售渠道，早年凭借精准洞察年轻消费群体需求、快速推出“网红爆品”起家，这两年也在向线下渠道和海外市场拓展，旗下还控股了以个护品牌为主业的罗曼智能。
这份半年报，收入的降幅并不算离谱，真正让市场担心的是利润跌得比收入快得多。这通常意味着，问题不只是“东西卖得少了”，而是卖东西这件事本身正变得更贵、更累。
具体到各业务板块：占营收比重最大的厨房小家电收入15.15亿元，占比64.50%，同比下降9.47%，是拖累大盘的主力；个护小家电收入2.87亿元，占比12.22%，同比下降11.28%；母婴小家电收入1.12亿元，占比4.77%，同比大幅下降22.88%，跌幅居各品类之首。
相比之下，生活小家电逆势增长7.48%至2.21亿元；分地区看，国内销售19.30亿元，同比降9.12%，海外销售4.19亿元，同比逆势增长1.82%，是为数不多的亮点。
▲据企业财报
几乎所有主力品类和国内市场都在收缩，只有生活小家电和海外业务撑住了增长，这也为后面公司的应对策略埋下了伏笔。
为什么跌得比大盘更狠？
半年报里，小熊电器把业绩下滑归结为国补退出、原材料涨价、汇率波动和子公司毛利率下滑等原因。
▲据企业财报
拆开看，这背后其实是行业周期和公司自身问题叠加在一起，而且两者互相强化。
行业本身在发生什么变化？
根据半年报援引的奥维云网（AVC）数据，2026年上半年国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比降4.8%，但零售量同比大降14.6%，市场均价却提升11.5%。
量降得比额快得多，说明这个行业已经从“卖得多”转向“卖得贵”：传统烹饪类和电动类品类因为缺乏体验突破，需求持续萎缩；而绑定健康属性、主打情绪价值的西式烹饪类网红品类，热度反而越来越高，各品类的中高端价格段份额普遍走高，电饭煲千元以上价格段份额同比提升4.2个百分点，电压力锅600元以上价格段份额提升5.4个百分点。
这对以性价比和网红爆款起家、主力品类集中在传统锅煲类和电热类的小熊电器来说，恰恰站在了不利的一侧，它最擅长的那部分市场，正是这一轮“精致生活”里被冷落的部分。
行业周期之外，还叠加着两重外部冲击。2026年家电以旧换新补贴覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调等六大类，厨房小家电并未被纳入，公司失去了政策性需求的托底。同时，地缘冲突推升油价，向塑料、五金等原材料及能源、物流成本传导；人民币汇率波动又带来额外汇兑损失，两头挤压利润空间。这些是全行业共同承受的外生变量，不是小熊电器一家的问题。
但把外部因素剥离之后，公司自身的问题依然清晰可见，最直接的表现是费用变得“刚性”了。
上半年小熊电器整体毛利率36.68%，同比仅微降0.51个百分点，说明产品端并没有出现明显的降价甩卖。但销售费用4.36亿元，逆势增长1.20%，管理费用同比增3.50%，财务费用更是从去年同期642万元的净收益，转为1848万元的净支出，同比暴增387.83%，主要是利息收入减少和汇兑损失增加所致。
收入在收缩，主要费用却在扩张，经营杠杆被反向放大，这正是净利润跌幅数倍于营收跌幅的直接原因——业绩失速的病灶，与其说是产品卖不动，不如说是维持规模的成本正在悄悄抬高。
更深一层的问题，出在并购整合上。
小熊电器收购的控股子公司罗曼智能，2026年度业绩承诺净利润4000万元，上半年实际净利润为-271.3万元，完成率-6.78%；而2025年全年完成率高达261.35%，实际净利润6534万元，业绩表现断崖式反转。受此拖累，个护小家电整体毛利率同比骤降近10个百分点。
▲据企业财报
核心子公司由盈转亏，说明的不只是行业竞争加剧，也暴露出公司在并购整合、成本管控上的短板，市场也开始担心后续的商誉减值风险。
小熊电器如何应对挑战？
面对这些压力，小熊电器给出的应对思路，说到底是想把过去那套“性价比走量”的打法，换成一套“卖得更贵也更有价值”的新逻辑。
产品端，公司正向中高客单价、优势品类和健康悦己趋势品类加大营销投入，本质上是承认低价走量的老路已经走不通了。
▲据企业官网
渠道端，公司在主动收缩风险较高的海外ODM客户、开拓新兴市场，还把母婴小家电推向海外，想用海外增量对冲国内的存量博弈。上半年海外收入占比已提升至17.85%，是少数逆势增长的板块，这条路目前走得还算顺。
至于拖累最明显的罗曼智能，公司也在通过大客户战略、国际化拓展和技术升级修复其盈利能力。能否在下半年扭亏，会是检验这笔并购到底值不值的关键窗口。
原材料和汇率两个外部变量，则分别靠锁价、替代材料和外汇套期保值来对冲。报告期内套期保值实际收益281万元，能缓解一部分波动，但很难完全抵消。
有意思的是，尽管利润表承压，小熊电器在现金和资本运作上反而显示出一些底气。
经营活动现金流量净额同比大增43.32%，主要是采购支付的现金减少所致。报告期内公司还启动了7500万至1.5亿元规模的股份回购计划，截至期末已回购39.9万股。现金流稳健又肯真金白银地回购，这和利润表的疲软形成反差，说明管理层对公司的现金安全和长期价值仍有信心，不完全是一副慌张收缩的样子。
往前看，机会和挑战大致是同一枚硬币的两面。
机会在于，行业结构性升级没有消失，情绪价值品类和高端化渗透率的提升，会给真正有产品力的公司留出空间，出海这条路也还远没走到头。
挑战则在于，国补退出短期内难以逆转，地缘政治带来的原材料和汇率不确定性也不是公司能左右的；而罗曼智能能不能真正扭亏、费用效率能不能重新建立、传统品类的基本盘能不能先稳住，才是决定小熊电器未来走向的内生变量。
【结语】
这份半年报，某种程度上是国内厨房小家电行业从规模红利转向存量博弈的一个缩影。
小熊电器业绩的失速，既有国补退出、原材料上涨、汇率波动这类全行业共同承受的外部冲击，也有费用效率下降、并购子公司业绩变脸这类自身问题，两者叠加，才让净利润跌幅数倍于营收跌幅。
短期的增收不增利还不足以断定这家公司“掉队”了，但如果罗曼智能的亏损持续、传统品类的下滑刹不住车，那么这份半年报暴露出的问题，可能就不只是一次周期性的阵痛了。
（本文仅为个人分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡
编辑 郭庄 审核 任志江