作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

8月14日，汇添富基金公告：指数名将过蓓蓓因“公司内部工作调整”卸任旗下最后4只纳斯达克系列QDII产品。至此，这位指数投资部副总监在38天内分5次公告累计卸任16只产品，在管481亿产品归零。

作为汇添富基金指数条线标杆人物，过蓓蓓的全面离场，并非单次普通人事调整。今年以来，指数条线已有多位基金经理经历“多进多出”式调整，整个指数团队正在走向分工协同的团队化管理模式。

人事洗牌的同时，产品清盘潮也在同步上演。多只发起式基金迎来三年大考，养老FOF、指数发起式产品接连触发清盘。站在1.26万亿元管理规模的新高点，这家头部公募褪去高速扩张的光环，进入存量出清、架构重构的全新阶段。

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38天清空16只产品，

指数团队地震

8月14日的公告，是过蓓蓓卸任大戏的最后一幕。她的卸任节奏之快、范围之广，在头部公募中较为少见：

7月8日：卸任中证800ETF、生物医药ETF、新能源汽车ETF

7月20日：卸任中证生物科技指数（LOF）、中证医药卫生ETF联接、中证中药ETF

7月27日：卸任中证医药卫生ETF、中证中药ETF联接（LOF）

8月4日：卸任中证主要消费ETF、中证主要消费ETF联接、中证新能源汽车产业指数（LOF）、黄金及贵金属（QDII-LOF-FOF）

8月12日：卸任纳斯达克100ETF、纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）、纳斯达克生物科技ETF、纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）

38天、5轮公告、16只产品，管理规模从一季度末的481.47亿元一路缩至零，公告口径统一为“内部工作调整”。

过蓓蓓并非等闲之辈，中科大金融工程博士，自2015年6月加入汇添富以来已11年，现任指数与量化投资部副总监，是公司指数业务的拓荒者之一。她管理的纳斯达克100ETF在不到3年半的任期内回报超118%，另外多只纳指、黄金产品任期内均取得不俗战绩，被业内称为指数“女神”。

过蓓蓓管理产品数量及规模 来源：Wind

当然，这一方面得益于纳斯达克指数与黄金过去几年的强势表现，产品本身确实“站在风口上”；但另一方面，能够承载如此大规模的资金、并在跟踪误差和超额收益上保持稳定输出，也足以说明其在指数投资管理上的功底。

近年来，过蓓蓓的基金管理数量保持在16只以上，最高时达到21只，管理规模也比较稳定，维持在350亿元以上，最高突破580亿元。在汇添富指数产品线从百亿向千亿扩张的关键阶段，过蓓蓓所扮演的角色，显然不只是“挂名基金经理”那么简单。

一位手握跨境指数核心产品、任期业绩突出的骨干“清空”在管产品，市场难免追问：到底是内部调整，还是另有去意？

接棒者也是一场大挪移。过蓓蓓此前管理的纳指基金、黄金基金均由乐无穹接任。

乐无穹自5月份以来已卸任7只指数产品，其中8月就卸任了4只，8月12日又接手4只纳斯达克QDII，再加上过去两个月新接手的港股通信息技术ETF、黄金及贵金属（QDII-LOF-FOF），今年以来已实现“6进7出”，在管产品达到19只，在管规模460.96亿元。

乐无穹是汇添富12年老将，不过其管理业绩并不如过蓓蓓，近三年投资回报11.14%，不及沪深300指数同期20.07%的表现。

来源：Wind

孙浩8月从过蓓蓓、乐无穹那里接过消费ETF、港股通消费ETF等4只产品，又新发1只粮食ETF，本月共新增5只产品，今年管理产品实现“9进11出”，产品调整幅度不可谓不大，最新管理总规模为448.61亿元。

董瑾则从过蓓蓓那里接过5只产品，主要为医药题材基金，从乐无穹那里则接过3只产品，再加上新发2只产品，近一个月已新增10只产品，年内“13进6出”，在管产品数量增至21只，在管规模为244.24亿元。

除此之外，指数基金经理晏阳年内“4进6出”，集中在上半年，在管产品19只。

图源：罐头图库

这轮密集调整的大背景，是监管对基金经理“一拖多”的持续收紧。汇添富基金指数团队这一现象较为突出，多名指数基金经理管理数量超过15只，个别甚至超过20只，百亿基金经理数量较多。在这场大规模产品移交的过程中，产品“一拖多”问题依旧存在，看似大刀阔斧，实则是腾挪。

公司为什么愿意在这个时点，对一条业绩尚可的投研线进行人员大幅调整？答案或许藏在业务重心的位移里。近两年汇添富明显向指数倾斜。

2026年新发38只产品中有22只是指数基金，占比57.89%；2025年新发54只产品中有35只指数基金，占比64.81%。指数基金最新规模为2377.48亿元，较去年末增长7.5%，2025年更是增长67.28%，两年翻了一倍多。近一年，非货ETF从56只扩充至77只，规模从740.98亿元增至1283.94亿元。

来源：天天基金网

指数生意的逻辑与主动权益截然不同：产品同质化高、费率低，拼的不是基金经理的个人判断，而是规模、运营效率和跟踪质量。这意味着指数团队必然走向平台化、工业化。

不过，这种大规模的轮换能否维持原有产品的跟踪精度、超额收益水平，能否保障持有人体验，成为市场最大的疑问。

除指数线核心换血外，主动权益板块多名资深基金经理调整在管产品。7月，杨瑨卸任汇添富数字未来混合基金经理，该产品由马磊单独接管，结束共管模式；主打医疗赛道的张韡，卸任汇添富全球医疗混合(QDII)基金经理。

固收作为汇添富近年规模增长核心支柱，今年完成关键层团队“换血”。7月末，公司固收团队迎来重磅更迭，资深固收干将刘通批量卸任全部债基，282亿元产品清零，全面退出一线管理；另一位固收基金经理宋鹏同步卸任鑫瑞债券、汇添富添添鑫多元收益9个月持有。

在老队员退场的同时，公司加速核心人才补位，资深固收负责人曾丽琼重磅入驻，接管多只纯债主力产品，成为固收团队新核心；同时丁巍、徐光、王清等固收基金经理批量接手存量债基、新增管理产品，固收团队完成“老退新进”的梯队迭代。

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发起式基金的“三年之痒”

人事密集洗牌的另一面，是产品线的同步出清。2026年发起式基金“三年大考”集中发榜，汇添富多只产品倒在2亿元的规模门槛前。这与人事调整共同构成公司2026年“存量优化”的一体两面：一边是基金经理团队的深度重构，一边是迷你产品的制度性淘汰。

发起式基金用公司自有资金（至少1000万）与投资者利益绑定，成立门槛低，但三年后规模不足2亿即自动清盘的规则，正变成悬在头顶的刀。今年已清盘的6只产品清一色都是发起式基金，集中在养老FOF和指数两大领域。

最新清盘的华证专精特新100指数发起式成立于2023年7月11日，初期募集规模1039万元，其中管理人认购比例为96.21%，大部分都是自有资金，在三年封闭期产品规模最高突破2000万元，距离2亿元的生死线仍有近十倍之遥，在7月16日最后运作日规模仅0.19亿元。

值得注意的是，这些清盘产品并非业绩糟糕。添福欣享均衡养老FOF三年回报37.86%，跑赢基准近17个百分点；制造业升级研究精选累计回报35.09%。业绩不差却因规模不达标被迫清盘，说明问题不在投研能力，而在渠道端和市场号召力。

图源：罐头图库

需要关注的是“排队候场”的存量风险。汇添富养老2035三年持有混合成立于2023年12月25日，截至2026年6月末规模为0.16亿元，距离三年大考只剩三个多月，距离2亿元目标还很远。此外，非发起式FOF中也有5只资产规模低于5000万元，汇添富均衡增长三个月持有已连续60个工作日触发清盘红线。

更深一层来看，这是过去行业快速铺摊产品线留下的后遗症。为快速布局赛道，基金公司借助发起式基金低门槛优势批量上新，大量迷你基金相继诞生。这些产品即便规模不大，依旧要占用投研、交易、信息披露、后台运营资源。当行业从规模扩张转向提质，批量迷你基金就成为需要梳理的对象，供给侧收缩已经成为必然选择。

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规模再创新高，

内部业绩上演结构性分化

Wind数据显示，截至2026年二季度末，汇添富管理规模达1.26万亿元，创历史新高；非货规模7738亿元，行业排名从第九回升至第六。

拆开结构来看，固收和指数撑起“增长引擎”，债券基金规模二季度大幅增长29.2%，达到3661.05亿元，创公司历史最高水平；指数基金虽然规模不及债券及货币基金，但近两年增速较快。

过去，汇添富基金以主动权益投资见长，创始团队带头人林利军在公司成立初期就明确提出“做中国证券市场的选股专家”的定位。2019年、2020年末混合基金规模在全行业中位列第二位，仅次于易方达基金。2021年二季度末，混合基金规模达到3413.36亿元的巅峰水平。

在此期间，汇添富还打造了一批百亿级明星基金经理矩阵，消费组的胡昕炜、TMT组的杨瑨、医药组的刘江、研究总监劳杰男，管理规模在400-800亿元之间。

图源：罐头图库

但2021年下半年以来，市场风格切换，且A股市场进入调整期，主动权益持续失血，汇添富混合基金规模大幅缩水，2024年末一度降至1307亿元，较高峰期缩水62%，明星基金经理的管理规模也大幅缩水。不过2025年下半年以来混合基金开始回血，2026年二季度末回升至2037亿元。

汇添富主动权益2021年至2026年Q2累计亏损248亿元，是同期头部公募中唯一未扭亏者。即便二季度科技行情爆发、主动权益单季利润544亿（全行业第二），份额却被净赎回99亿份，“增利不增份额”成为独特现象。

近三年，汇添富主动权益整体收益表现向好，投研实力有所修复。随着规模重回两千亿关口，市场也在观望，这家曾经的“选股专家”能否凭借持续的超额收益，重建投资者信任，重回往日的行业巅峰。