曾与“老东家”对簿公堂。
作者｜刘俊群
编辑｜刘钦文
你的手机、汽车、AI服务器里，都离不开一种米粒大小的电子元件——MLCC（多层片式陶瓷电容器）。它承担着电路中的滤波、储能功能，被称作"电子工业大米"。
这门生意背后，站着一家来自广东的公司。近日，广东微容电子科技股份有限公司（下称"微容科技"）创业板IPO获深交所受理，拟募资16.75亿元；如今，公司已披露了首轮审核《问询函》回复。
按2024年销量计，微容科技超微型MLCC做到中国市场第一、全球第二，仅次于日本村田。2025年，公司营收18.45亿元，净利润2.69亿元，业绩一路上扬。
图源：罐头图库
光鲜的另一面，是《问询函》里的连环追问。截至2025年末，公司账上躺着22.64亿元定期存款、大额存单和理财产品，占总资产比例超过40%，短期与长期借款余额均为零——但这家"不差钱"的公司，计划将2亿元募集资金用于补充流动资金。
更让市场关注的是，递表前，48家投资人股东与公司签下《Pre-IPO轮股东协议》，约定回赎权等特殊权利。一旦上市失败，这些条款将恢复生效，实控人陈绮慧、陈伟荣父女或直面数亿元的回购义务。
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手握22.64亿理财仍募2亿补流，曾被“老东家”起诉
整体看，公司业绩呈现高增长趋势。2023年至2025年，微容科技营收分别为10.41亿元、15.12亿元和18.45亿元，同比分别增长45.33%和22.04%；归母净利润分别为5741.43万元、2.35亿元和2.69亿元，其中2024年同比增幅约310%。
2025年，消费类MLCC收入占比高达76.12%，工业类与车载类分别仅占13.23%和10.65%。
在首轮问询中，深交所聚焦行业增长空间及成长性、技术先进性、募投项目、营收、客户、成本及供应商、毛利率、期间费用、存货9方面问题。
其中，"补流"的必要性最受关注。2025年末，微容科技定期存款、大额存单、交易性金融资产及衍生金融资产合计22.64亿元，占总资产比例40.47%。同期，公司短期与长期借款余额均为零，合并资产负债率仅16.7%。
2023年至2025年，公司经营活动现金流量净额分别为1.89亿元、3.6亿元和4.94亿元，持续为正；同期利息收入、投资收益及公允价值变动收益合计0.49亿元、0.63亿元和0.71亿元，理财收益逐年增长。
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账面资金充裕，为何还要募资补流？公司在回复中称，理财产品多为定期、专户产品，与经营周转存在期限错配，业务扩张下营运资金缺口仍存；2亿元补流资金占募集资金总额的11.94%，符合监管要求。
"若为避免质疑而贸然赎回长期限理财或直接动用本金补流，将牺牲公司资金收益最大化。"微容科技对此回应称。
这场问询还揭开了一段旧案。2020年11月，宇阳科技（天利控股全资子公司）起诉微容科技，主张创始人陈伟荣在宇阳任职期间设立"微容系"公司、转移员工和知识产权，涉案专利20件。
2022年，广州知识产权法院、深圳市中级人民法院先后判决，16件专利权属诉讼宇阳科技全部胜诉，微容科技均败诉；其中8件上诉至最高人民法院，2023年3月二审驳回上诉，维持原判。
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微容科技核心高管团队中，总裁李竞、副总裁兼董秘罗军、副总裁张子华、财务负责人桂媛媛、CTO向勇等，均曾在宇阳科技任职。
对此，微容科技回复称，涉诉专利属辅助、包装工艺，非核心技术，属"职务发明权属纠纷而非侵权"，截至2025年末相关诉讼均已了结，未造成重大经济损失。
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"华工三剑客"之一再创业，公司存对赌协议
微容科技的故事，绕不开创始人陈伟荣。他1959年生于广东罗定，1982年毕业于华南工学院（现华南理工大学）无线电专业，随后进入康佳集团，从技术员一路做到总裁。
1999年，他带领康佳彩电产量超越长虹，登顶行业第一。彼时，他与创维创始人黄宏生、TCL掌门人李东生并称"华南理工三剑客"。
2001年，陈伟荣离开康佳，2002年创立宇阳科技，切入MLCC赛道；2007年，宇阳控股在香港上市，这是他第一次收获IPO。2015年11月，他出售所持宇阳控股28.81%股份并辞任主席、行政总裁。
2017年9月，58岁的陈伟荣回到家乡罗定，创立微容科技。2026年3月，IPO申报前夕，67岁的他重新出任公司CEO。
女儿陈绮慧接过了控制权。2020年12月，陈伟荣将所持全部股权转让给陈绮慧，父女签署一致行动协议，意见不一致时以陈伟荣为准。截至招股书签署日，陈绮慧直接持股1.5485%，并通过金微容等主体间接控制40.5829%，合计控制公司42.1314%股份，为实际控制人。
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递表前的资本运作同样引人注目。2025年12月1日，微容科技与48家投资人股东签署《Pre-IPO轮股东协议》，约定回赎权、优先认购权、反稀释权、优先清算权等特殊权利条款。
2026年3月，双方签署补充协议，将回赎义务人由"实际控制人及/或公司"修订为仅"实际控制人"，并确认公司作为回赎义务人的相关责任自始无效；特殊权利自上市申报获受理时自动终止。
但协议附有"复活条款"：若上市申请被退回、被否决或由公司主动撤回，所有特殊权利将在相关事实发生之次日起恢复生效。
一旦触发回购，实控人父女所需承担的资金规模可能高达数亿元。
公司股东阵容也堪称豪华。IPO前，OPPO合计持股7.46%，为最大外部股东；小米产业基金持股3.37%，联想旗下机构合计控制1.49%，上汽旗下机构合计控制1.52%。
更值得关注的是，OPPO、小米、联想、华勤技术不仅是股东，还是客户，其中小米和华勤技术位列前五大客户。2023年至2025年，微容科技向华勤技术的销售额分别为1.01亿元、1.21亿元和1.35亿元，占比9.71%、8.03%和7.31%；向小米的销售额分别为5489.4万元、7794.61万元和6421万元，占比5.28%、5.15%和3.48%。
递表前夕，部分股东也完成了减持。2025年12月，陈绮慧向联想创投、上汽创投等合计转让377.13万股，变现9990.07万元；旭凡投资减持393.54万股，变现1.04亿元；招商金圆、广发信德三期等多家机构也同步减持。
2025年12月，微容科技完成递表前最后一轮融资，合计融资5.65亿元，投后估值约115.66亿元。
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对于这场IPO，MLCC行业的景气度提供了支撑。中国企业资本联盟副理事长、IPG中国首席经济学家柏文喜表示，MLCC行业正经历AI驱动的结构性供需缺口，景气周期的长度和强度都超过以往。
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MLCC素有"电子工业大米"之称，全球市场规模预计从2025年约148亿美元增至2034年约286亿美元，国产化率从2024年的16%有望提升至2029年的24%。赛道很长，但微容科技能否顺利闯关，答案仍在审核进程里。
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