上一财年，山口金融集团(Yamaguchi Financial Group Inc.)因抛售日本国债而录得4亿美元亏损。彼时，该集团曾以为已提前数年完成了“清账”任务，然而事实证明，这还远远不够。山口金融集团首席执行官Keisuke Mukunashi表示，受日本央行加息步伐快于预期的影响，该集团目前计划从规模达2.04万亿日元(约合130亿美元)的证券投资组合中进一步减持日本国债。

“我们原本将五年的止损计划集中到了一年之内完成，”Mukunashi在该集团总部所在地、日本本州岛最西端的下关市接受采访时表示。但他坦言，“市场波动的速度实在太快，仅凭此前的操作已难以跟上形势。”

随着日本央行试图在长期通缩的经济环境中遏制通胀，债券收益率持续飙升，各大银行及投资者正面临巨大压力。Mukunashi预计，日本央行将在本月加息——这一举措目前已被市场广泛预期——并可能在明年3月底前再次加息。

本周二，基准10年期日本国债收益率时隔三十年首次触及3%关口，债券遭到大规模抛售，进一步扩大了银行账面浮亏。尽管银行可以选择持有债券至到期，从而规避实际损失，但这意味着将错失将资金转向更高收益资产的机会。

Mukunashi表示，山口金融将出售出现账面浮亏的国内债券，转而增持期限在五年以内的短期国债。随着日本央行持续加息，短期利率也同步上行。

截至今年3月底，山口金融旗下三家银行合计持有的证券组合中，包括约1.34万亿日元的日本国债及其他本地债券。

在本财年之初，山口金融原定计划将其国内债券组合的久期——即对收益率变动的敏感度——缩短0.6年至4.8年。Mukunashi透露，集团目前打算进一步压缩久期。他表示，债券处置带来的额外损失将由股票持仓的盈利所抵消。

Mukunashi将日本股票视为重要的通胀对冲工具。他表示，集团在证券投资组合中对股票维持“略微超配”的立场，并主要通过交易所交易基金(ETF)逐步加大投资。

此外，Mukunashi介绍，山口金融正积极引入外部人才，上一财年已有两位具有从业经验的专业人士加入其市场团队。

在经历多年超低利率和疲弱的信贷需求之后，日本银行业如今迎来贷款复苏，存款作为廉价且稳定的资金来源，竞争日趋激烈。与此同时，随着通胀侵蚀现金购买力，储蓄者也有更强动力去货比三家，寻求更高利率的存款产品或将资金转向投资。

颇具戏剧性的是，日本国债本身也成为潜在投资选项之一。在日本央行缩减其前所未有的购债规模后，日本政府正研究如何吸引家庭资金进入债市。

“如果出台税收优惠等政策，提高面向个人投资者的国债吸引力，部分对利率敏感的定期存款和家庭闲置资金可能会流入国债，”Mukunashi表示，并指出山口金融的零售国债销售正呈上升趋势。“这一变化值得密切关注。”

他还表示，该金融集团不会参与提高存款利率的“价格战”来吸引资金，而是将重点构建具有“黏性”的账户——即那些用于日常交易(如领取工资、养老金和支付账单)的主账户。

该金融集团旗下拥有山口银行、红叶银行和北九州银行，总资产约13万亿日元。今年迄今为止，其股价已上涨53%，略优于东证银行指数(Topix Banks Index)50%的涨幅。

近年来，日本地方银行业整合步伐加快，引发市场对下一轮合并的猜测。Mukunashi并未排除这一可能性。

“如果对方与我们拥有相同的目标和价值观，合并可以作为一个选项，”他表示，“但这也只是选项之一。合作方也有可能是银行业以外的企业。”