AI基础设施的热潮，已经把资本市场推到一个夸张的位置。路透社9月2日报道，软银支持的SB Energy已经提交美国IPO申请。SB Energy主要开发AI数据中心及配套能源基础设施，是AI产业链里偏“重资产”的一环。公司今年上半年营收增长66.4%，但同期净亏损却从一年前的2.16亿美元猛增到32.1亿美元。更反常的是，SB Energy目前还没有任何已经投入运营的数据中心，但此前已有消息称，公司IPO估值可能超过500亿美元。

资本为什么愿意看这样一家公司？答案还是AI。

全球大型科技公司正在疯狂扩建数据中心。标普全球评级预计，到2027年，全球最大几家云计算巨头在AI基础设施上的投资将超过1.3万亿美元。SB Energy手里目前还有大约4390亿美元的项目储备，英伟达承诺在IPO时投入15亿美元，OpenAI也已经获得价值约55亿美元的认股权证。

但这些惊人的数字背后，风险也非常集中。SB Energy短期收入高度依赖OpenAI，软银和OpenAI已经成为其三个数据中心园区的长期客户，而公司和OpenAI建设俄亥俄州大型数据中心，又高度依赖英伟达提供芯片。换句话说，资金、客户和芯片供应都绕着同一批AI巨头打转。

更大的问题是，这些合同到底能不能变成真正的现金流。OpenAI与SB Energy签下的部分租约长达20年，但AI行业变化极快，连五年后的技术格局都很难预测。现在投资者要赌的，不只是数据中心需求会继续上涨，还要赌今天签下的数千亿美元项目，未来真的能一座座建出来并开始赚钱。

来源：凤凰AI研究院